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Hoy os traemos un nuevo análisis de los principales factores macroeconómicos que afectaran al mercado.
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Decíamos ayer, parafraseando a Fray Luis de León, que el comportamiento de los índices en el primer trimestre del año había sido excepcional. En consecuencia, esperábamos para el mercado un cierto respiro o movimiento lateral con el inicio del mes de abril. Pues dicho y hecho. El resultado neto de la semana fue ligeramente negativo, salvo para el Ibex: ES50 –0,15%, S&P500 –0,3% y Nikkei –1,29%. Estas ligeras caídas pueden ser explicadas por los datos macroeconómicos conocidos a lo largo de la semana, a la subida en la cotización del crudo, al ataque a Siria o al “vértigo” de los inversores. Nosotros nos inclinamos a un mix de todas pero con un mayor peso de la última. Por lo que respecta al Ibex (+0,63% en la semana), el viernes cerró con una ligera subida (+0,1%) confirmando su sexta semana consecutiva al alza, marcando así un nuevo máximo desde el 20 de agosto de 2015. Por último, Gestamp debutó en viernes con una caída del – 4,67%. Para el muy corto plazo, no cambiamos nuestra estrategia. Pensamos que seguiremos en un mercado lateral o incluso con un ligero goteo a la baja. A su vez, entran en juego dos nuevas variables muy específicas de esta semana que no tendrán un impacto positivo en el mercado: (i) una mayor prima de riesgo geopolítica, por los acontecimientos de actos de terrorismo vividos en los últimos días (Siria, Egipto o Estocolmo) así como las amenazas colaterales (de Rusia e Irán a EE.UU.); (ii) la festividad de la Semana Santa. Tendremos una semana “reducida” en donde los volúmenes de contratación irán de más a menos de forma significativa a medida que nos acercamos al cierre de la sesión del jueves. Recordamos que Europa no abrirá ni el viernes (14/04) ni el lunes (17/04) mientras que EE.UU. sólo cierra el viernes. Creemos que los inversores implementarán una estrategia de prudencia y no pasarán por alto el riesgo geopolítico junto a 4 sesiones de mercado cerrado. En consecuencia, afrontarán estas fiestas en Europa con un posicionamiento más prudente respecto a su exposición a mercado. Este mayor riesgo geopolítico se seguirá plasmando en un mayor interés de los inversores hacia activos refugio tipo el yen (+0,23% el viernes), oro (+0,18%), bund (+0,28% precio) o crudo (+1,04%) penalizando a la renta variable. Desde esta perspectiva, los índices de volatilidad ya están poniendo en precio esta mayor incertidumbre: Vix (índice de volatilidad del S&P500): 12,9 (vs 12,3 la semana pasada) muy alejado de su media de muy largo plazo (20,3) y V2X (índice de volatilidad del EuroStoxx50) 19,5 actual (vs 16,52 la semana pasada) y 24,8 de su media de muy largo plazo. Sin embargo, la parte positiva podría venir con el comienzo de la campaña de publicación de resultados del primer trimestre: el jueves pública JP Morgan, Wells Fargo y Citi. Alcoa, por segundo trimestre consecutivo, ya no inaugura la temporada (publica el 24/04). La previsión de crecimiento de BPA para el 1T’17 es +9,7%. De esta forma, continúa la tendencia positiva de la que hemos estado haciendo referencia en las dos últimas estrategias trimestrales. A su vez, seguimos optimistas con la estimación de beneficios empresariales para 2017 y 2018. A nivel macro, las referencias son escasas y creemos que su impacto será muy reducido en mercado. Las más relevantes son: Estados Unidos Ventas Minoristas -0,1%e. (vs 0,1% anterior). Europa: ZEW Expectativas 14,5e (vs 12,8 anterior). China Exportaciones: +8% (vs +4,2% anterior) e Importaciones +18,8% (vs +44,7% ant.). La macro no va a ser el catalizador de la semana. Será necesario dejar pasar estos días vacaciones para volver a retomar el pulso al mercado el 1,42 próximo martes 18.
En la siguiente imagen les mostraremos las noticias destacadas de esta semana:
Esta semana destacan los datos provenientes de Europa y EEUU, para empezar se encuentran la publicacion del IPC y de la producción industrial en Europa.
El miercoles se espera la presentacion del IPC de España y China, asi como la tasa de desempleo en Inglaterra.
El jueves destacan los precio de producción y el informe de la Universidad de Michigan.
Por último, el viernes destaca la produccion industrial japonesa, la previsión de ventas minoristas en EE.UU.
A continuación repasaremos las distintas emisiones de deuda que tendrán lugar esta semana.
En cuanto a las emisiones de deuda Alemania, Italia e Irlanda son los que mayores plazos seleccionan para emitir su renta fija.
Con respecto al pago de dividendos aparecen las siguientes compañías:
Destacando especialmente ABBIE y Rip American Department con una rentabilidad superior al 3%.
En cuanto a Europa destacan Standard Life con un rendimiento superior al 8%.
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