Entendiendo las Opciones Financieras (II)

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Después de haber leído y comprendido el articulo de Opciones Financieras I, ya sabemos la diferencia entre un CALL y un PUT y sobretodo tenemos bien claro que le pasa al que “compra” frente al que “vende” una Opción Financiera en términos de riesgo, vamos a ahondar en unos pocos capítulos un poco en los parámetros que rigen los contratos de Opciones, el comportamiento de las Opciones y sus “sensibilidades”, antes de empezar en los siguientes con estrategias simples y complejas del mundo de las Opciones Financieras.

Recordar que estos artículos van orientados a que comprendáis las estrategias mensuales sobre el IBEX35 que realizamos en nuestra cartera de Enbolsa Premium.

Condiciones Generales de los contratos de Opciones:

Por su vencimiento.

Las Opciones financieras estándar o “Plain Vanilla” que cotizan en los mercados organizados pueden ser según el tipo de vencimiento EUROPEAS y AMERICANAS, existen multitud de Opciones no estándar o “exóticas” que NO cotizan en mercados organizados,  cotizan en mercados OTC ( Over the Counter).

Las Opciones tipo EUROPEAS solo pueden ejercerse en la fecha de Vto. (vencimiento)

Las Opciones tipo AMERICANAS pueden ejercerse en cualquier momento desde la compra de la Opción hasta la fecha de Vto. (vencimiento)

Lo habitual es que las Opciones sobre índices sean “Europeas” y Opciones sobre Acciones sean “Americanas”, pero hay casos como MEFF donde se pueden negociar Opciones sobre Acciones de estilo “Europeo”.

Es Muy importante conocer los detalles del contrato de Opciones que se va a operar.

Los detalles se pueden consultar en www.meff.es que es la Sociedad Rectora del Mercado de Productos Derivados (de forma abreviada, MEFF Exchange)

Un ejemplo …

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Por su liquidación del contrato.

Las Opciones como derivado Financiero, pueden ser liquidadas de dos formas:

Por Entrega (delivery), al vencimiento del contrato la parte vendedora entrega a la compradora el activo subyacente a razón del precio acordado.

Por diferencias (cash settlement), al vencimiento del contrato la parte vendedora NO entrega a la compradora el activo subyacente a razón del precio acordado, pero entrega los efectos económicos-financieros equivalentes, esto es, la contrapartida con perdidas, abona a la contrapartida con beneficios la diferencia de valor entre el precio de compraventa y el precio del activo subyacente al cierre del vencimiento.

Lo habitual es que los índices liquidan por diferencias y las Acciones por entrega física de las mismas, por lo que hay que tener el subyacente en el vencimiento.

Como las Opciones Financieras se operan en un mercado ORGANIZADO, alguien tiene que velar por el cumplimiento de las obligaciones contraídas (riesgo de contrapartida) por los compradores/vendedores.

Para evitar ese riesgo existe la CAMARA DE COMPENSACION y LIQUIDACION, mediante la cual se garantiza a compradores y vendedores que en todo momento podrán llevar a cabo las Operaciones pactadas.

La CAMARA utiliza una serie de mecanismos para gestionar el riesgo de contrapartida de compradores y vendedores:

Liquidaciones diarias de pérdidas y ganancias

Cada día las posiciones abiertas en contratos de derivados se valoran a precios de cierre, abonando las ganancias y cargando las perdidas que se generen el mismo día.

En caso de que el cliente no pueda hacer frente a ellas o sus garantías fueren insuficientes, la Cámara deshace las posiciones abiertas.

Deposito de garantías

Por cada posición abierta que implique obligaciones y ante la posibilidad de sufrir perdidas, la cámara exige a los intermediarios (brokers) depositar unas cantidades a modo de garantía, las cuales varían en función del tipo de contrato, activo subyacente, … estas garantías a su vez e incrementadas en un % son solicitadas por el intermediario financiero (broker) al inversor.

Esta secuencia resume los pasos desde que se lanza una orden, las cantidades abonadas, las liquidaciones diarias y las garantías constituidas.

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(*) para la confección del articulo se ha utilizado información extractada de la Guía informativa de la CNMV … “Que debe saber de .. Opciones y Futuros así como del que probablemente sea el mejor libro de Opciones en habla hispana … “Opciones y Futuros de Renta Variable: Manual Practico” escrito por D. Enrique Castellanos Hernán.

Un saludo.

libro opciones

Jose Manuel Miguélez

@jm_miguelez

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