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La volatilidad se cierne en los mercados nuevamente. Datos de interés 13/06/2016

Hola a todos los lectores de Enbolsa.net.
Hoy os traemos un nuevo análisis de los principales factores macroeconómicos que afectaran al mercado.
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Los bruscos retrocesos de las bolsas del viernes pasado demuestran que el miedo del mercado aumenta en proporción directa a la proximidad del referéndum sobre el Brexit. Y así va a continuar esta semana. Y la siguiente. Hasta superar el referéndum. La macro va a resultar casi indiferente, incluso la reunión de la Fed del miércoles ahora que los últimos datos de creación de empleo en Estados Unidos, especialmente débiles, han enfriado las expectativas sobre una subida de tipos.

Así que debemos tener preocupación cero por la Fed a corto plazo. Además tenemos esta semana Ventas Por Menor y Producción Industrial americanas, reuniones del BoE y del BoJ y Draghi el viernes. La macro americana no presenta buen aspecto y ninguno de los 3 bancos centrales debería hacer nada nuevo, salvo que Japón decida, inesperadamente, ampliar su programa de estímulos (ahora 80Tr JPY/año) como reacción ante la reciente apreciación del yen (119,2/€ y 106,0/$) y la indiferencia del reciente G-7 ante este hecho. Por tanto, atravesaremos una semana de tensa espera debido a la incertidumbre con respecto al referéndum sobre el Brexit del 23. Eso significa que tanto esta semana como la próxima serán de tensión en aumento, de amor creciente por los bonos (las compras del BCE ayudan también), de retrocesos de bolsas (nadie las quiere en estas circunstancias) y de apreciación del yen, que volverá a actuar de refugio visceral en este contexto. Serán 15 días así y sin cambios, salvo que las encuestas en Reino Unido empezasen a ofrecer, de repente, un resultado claramente favorable a la permanencia, claro.

Por sentido común parece más sensato contar con la permanencia de R.U. en la UE, a pesar de las encuestas. Y esto es así no sólo porque el Brexit sería una especie de shock, de “cisne negro” para Europa y no se puede diseñar una estrategia de inversión considerando que el “cisne negro” pasa a ser el escenario central. El desenlace de permanencia cuenta con 2 factores a favor: (i) Escocia vota pro-UE masivamente y supone 2,77M de votantes, el 9,4% del total, que podrían inclinar la balanza decisivamente. (ii) Los británicos se quejan, pero al final siempre votan con “el bolsillo”… y el 44% de sus exportaciones van a la UE. Cameron ganó las elecciones contra todas las encuestas, demostrando que esto es así. Aunque todo se presente ahora como paralizado por el referéndum británico y nadie quiera bolsas, conviene tener presente que, una vez superado junio, podríamos encontrarnos con un escenario mucho más cómodo e incluso pro-bolsas (ya que los precios serán aún más atractivos): el petróleo se ha estabilizado, las compras de bonos corporativos por el BCE ayudará a que el dinero termine dirigiéndose a bolsas, la Fed no subirá tipos por ahora, el sentido común dice que no debería tener lugar el Brexit… y las elecciones españolas habrán quedado atrás.

No hacer nada ahora y esperar a precios más bajos para reposicionarse o aumentar exposición a bolsas puede ser una buena idea una vez superado junio. Pero siempre teniendo las bolsas en el punto de mira para después del referéndum si no hay Brexit, sobre todo compañías de buenos fundamentales y rentabilidades por dividendo atractivas, aunque también una serie de fondos seleccionados de retorno estable.

El pesimismo podría responder más a razones viscerales que racionales, pero el aspecto de las encuestas sobre el Brexit es preocupante, de manera que nos quedan 2 semanas de sufrimiento que se traducirán en bolsas retrocediendo, yen y franco suizo apreciándose y bonos por las nubes.

En la siguiente imagen les mostraremos las noticias destacadas de esta semana:

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Los datos más importantes de esta semana vendran de EE.UU. y de Europa. En el caso de Europa, destaca la reunión dle BOE en Gran Bretaña, esto generará fuertes incrementos de volatilidad en el mercado.

Por otro lado en EEUU, se prestara atención a la reunion de la FED, en donde se determinará si existe diposis no

A continuación repasaremos las distintas emisiones de deuda que tendrán lugar esta semana.

macroeconomia_02

En cuanto a las emisiones de deuda se prestará atencion a los bonos de España y Francia, dependiendo de la aceptación de los mismos se puede considerar que los inversores tienen buenas o malas expectativas para ambos países.

En los siguientes días también volverán a emitir deuda Inglaterra y Alemania. El miércoles Alemania emitirá bonos 5000M€ al 0% con vencimiento al 2018 e Inglaterra el jueves emitirá bonos 900M GBP I/L a 2036.

Con respecto al pago de dividendos aparecen las siguientes compañías:

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Esta semana hay una cantidad significativa de compañías que reparten dividendos con una media de rendimientos mayores a la de semanas anteriores. Destacando William Cods con un 11%, además compañías tan conocidas como Coca Cola también  en segundo lugar VODAFONE GROUP con un 6,71%  y por último lugar KHOL5 con un 5,25%.

En el caso de Europa nos encontramos las siguientes compañías.

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En el caso de Europa hay muchas menos compañías en comparación con EEUU y con menores rendimientos. Destacamos el caso de Repsol con un 6.63%.

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base de datos

Sistema RRG de rotación de activos cotizados

Hace tiempo que empecé a ver estas gráficas tipo culebrilla en las que una multitud de curvas clotoides (guiño a un amigo mío 😉 rotan de forma frenética describiendo órbitas elípticas al revoltijo (son como el Snake del Nokia, pero mejoradas, con más cintura, otro guiño ;). Son gráficas muy vistosas, de las que a un tipo trajeado le queda bien mostrar en una diapositiva y con aire circunspecto explicarle a la parroquia por qué la acción X se ha pegado un tortazo de antología y que esto se veía venir. Si, muy vistosas, pero yo no las entendía, ni sabía en que se basaban ni cuál era su utilidad.0. grafico inicioEstás gráficas se llaman Relative Rotation Graphs ™ (RRG) y las ha creado un analista holandés, Julius de Kempenaer (JdK), como método de análisis comparativo entre diversos activos. Su formulación no es pública (que yo sepa) y JdK comercializa su uso a través de su web y a través de un acuerdo con la plataforma stockcharts que ofrece su uso a los suscriptores de pago. Aquí, aquí y aquí os dejo 3 links a stockcharts donde podéis consultar las bases y un ejemplo del modelo.

Me he puesto a intentar entender el modelo y esto poquito que muestro es lo que he sacado en limpio, por si a alguien fuera de utilidad. Paso a explicar mi interpretación del modelo, el concepto en el que se basa, el uso que yo le he dado y como se puede crear un modelo casero del RRG sin ser suscriptor de stockcharts. Ya veréis como es muy sencillo, a partir de un ejemplo seguro que es más fácil de explicar y de entender.1. XLBEsta es la gráfica semanal del etf XLB de la industria de Materiales Básicos de EEUU. En la parte superior está el indicador RRG y bajo el precio un indicador de momentum, en concreto el Rate of Change (ROC) y un indicador tendencial, el MACD. El indicador RRG está constituido por 2 osciladores que fluctúan alrededor del nivel 100, el JdK Ratio (naranja) y el JdK Momentum (verde).

JdK lo que pretendía era obtener un comparador, un indicador que le dijera si algo “sube” o “baja”, pero no tanto sobre un activo en sí mismo, sino sobre un activo híbrido, un ratio entre un activo a estudio (activo sujeto) y una referencia (activo patrón). Si esta comparación se hace sobre varios activos y en la misma base, por ejemplo 100 es el valor del activo patrón, lo que se obtiene es una excelente “vara de medir”, universal a todos ellos. El oscilador JdK Ratio es ese comparador, pero lo vamos a ver en esta otra gráfica, que va a ser más fácil de explicar.2. XLBDJWSe representa el ratio XLB:$DJW, como cociente entre el etf de la industria de Materiales Básicos XLB (activo sujeto) comparada con el Indice Global (activo patrón). En la parte superior se encuentra un PPO (similar al MACD, pero en valor relativo, en porcentuales), en la parte inferior un ROC y un MACD. Los parámetros de los indicadores no importan en absoluto, los he cogido al azar. Fijaros en la línea Signal (línea roja finita) del PPO y del MACD, son muy similares a la línea JdK Ratio del otro gráfico y si tanteara con los parámetros seguro que podrían parecerse aún más. Desconozco la fórmula del JdK Ratio porque no es pública, pero me da igual, la puedo encontrar en stockcharts y eso me vale. La cuestión es que ya sé que concepto subyace bajo el JdK y eso es lo importante. El JdK Ratio funciona de manera similar a un indicador tendencial del ratio y nos dice si el numerador del ratio sube más rápido que el denominador (o baja más lento, que también puede ser), es como el MACD del ratio, pero puesto en base 100. No tiene más, el JdK es el PPO del ratio. Me da igual si no puedo identificar los parámetros, o si en su cálculo intervienen medias exponenciales, de Hull, de Kaufmann o de Perry Mason. El JdK Ratio busca tendencia respecto a un activo de referencia, si sube o si baja.

El JdK Momentum, como su propio nombre indica y se explica en la ficha de stockcharts del modelo, indica como de rápido o de lento se busca esa tendencia, si la tendencia se acelera o se frena, es un ROC. Igualmente desconozco la fórmula y parámetros, pero ya sé que concepto se esconde bajo este indicador.

Veamos ahora la primera gráfica de este artículo. Aparece un modelo no actualizado del RRG. En el eje de ordenadas (horizontal) se encuentra el JdK Ratio, con el 100 como valor origen. A la derecha, positivos, implica que el activo sujeto sube más que el activo patrón), a la izquierda sucede lo contrario. En el eje de abscisas aparece el JdK Momentum también con el 100 como valor origen. Por arriba el momentum es acelerado, por debajo sucede lo contrario. Por tanto el gráfico se divide en 4 áreas diferentes:

  1. Lider. JdK Ratio>0. JdK Momentum>0
  2. Ralentización. JdK Ratio>0. JdK Momentum<0
  3. Rezagado. JdK Ratio<0. JdK Momentum<0
  4. Aceleración. JdK Ratio<0. JdK Momentum>0

Ahora volvamos un momento a la gráfica del XLB, en el indicador RRG el movimiento senoidal arriba y abajo del nivel 100 de los dos osciladores provoca las situaciones de estar los dos arriba (leading-lider), los dos abajo (lagging-rezagado) o uno arriba y otro abajo (weakening-ralentización o improving-aceleración), lo que se traduce en el gráfico RRG en los característicos movimientos rotacionales al cruzar por 100 primero un indicador y luego el otro. ¡Ya sabemos por qué se forman las culebrillas que giran!

Los amigos de EnBolsa han desarrollado un modelo similar, basado en este mismo concepto de osciladores de JdK, que llaman Fuerza Dinámica y no es más que el análisis comparado de varios activos sujetos con un activo de referencia. La próxima vez que lo leáis en sus artículos, sabed que se trata de este interesante concepto.

Estos movimientos relativos se pueden analizar en el periodo temporal que se quiera. Yo uso los periodos semanales para analizar tendencias de medio plazo.

Explicada la idea subyacente en los gráficos RRG paso a exponer para que lo estoy utilizando, por ahora. Lo uso para comparar la fuerza relativa de varios activos con temporalidad semanal en 5 espacios muestrales diferentes:

  1. Industrias de EEUU
  2. Industrias Globales
  3. Países Desarrollados
  4. Países Emergentes
  5. Intermercado

Estas son las listas de ETFs que representan a los activos sujeto:3. ETFsSe recopilan todos los datos semanales de los RRG de los activos sujeto respecto al Índice Global y se obtienen la siguientes gráficas. (Nota: siento decepcionar al lector si esperara encontrar culebrillas en estas gráficas caseras. No es posible, serían demasiado laboriosas y confusas para la poca información adicional que aportarían, solo se representará la semana en vigor, pero haré un Historical Data).4. Vs MSCI GlobalEn las 2 gráficas superiores de industrias se representan en color azul las industrias defensivas (risk-off); en color verde las industrias agresivas moderadas (risk-on), es decir, las que su mayor potencial se desarrolla en periodos con datos macro favorables; y en color rojo las industrias agresivas inflacionistas (risk-on), que tienen su mayor esplendor en entornos inflacionistas y con subidas de tipos. En la gráfica inferior de Intermercado se representan en color azul las bolsas, en color verde los bonos y en color rojo las materias primas.

Ya tengo mis gráficas RRG de los activos que realmente me interesan, los que definen el Intermercado. Como sabéis, analizo todas las semanas la Situación del Intermercado comparando diversos ETFs representativos de las diferentes clases de activos mediante la Fuerza Relativa de Mansfield respecto a un doble filtro de referencia, el Índice Global y el bono americano a 10 años. Pues bien, he querido hacer lo mismo con los RRG, es decir, obtener los valores de los RRG de estos activos sujeto de estudio respecto a este doble filtro y ver si se puede sacar alguna conclusión. Vamos a hacer los RRG respecto al 10y T-Note. Este es el resultado.5. Vs NoteAl aplicar un segundo filtro se puede ver que las posiciones relativas de los activos no varían, quedan exactamente igual que cuando el activo de referencia era el Índice Global, lo único que cambia es el punto origen de los gráficos. Al desconocer las formulaciones de los osciladores no sabía si podría existir algún elemento que provocara otras distorsiones no contempladas diferentes a una simple variación del punto origen, y compruebo que no es así.

Se completa el proceso integrando las gráficas con ambos activos de referencia y este es el resultado.6. Modelo RRGEn cada gráfica una cruz grande roja representa la posición del bono estadounidense a 10 años respecto al Índice Global generando así un sistema de ejes cartesianos secundario. De hecho, la trayectoria color azul que se representa es la posición relativa que ha seguido el T-Note durante el último año de rango lateral. Es una representación a “mano alzada” que no pretende ser fidedigna, en la que el T-Note parte del cuadrante 3 (Q3), situación alcista para las bolsas, y la trayectoria seguida es Q3>Q4>Q1>Q2>Q1>Q2>Q3.

La posición relativa de los 2 activos de referencia genera dos sistemas cartesianos en los que se puede valorar como de fuerte o débil es un activo sujeto. Por ejemplo, en la gráfica de Emergentes, el etf FXI de China, en un círculo verde, sin mayor interés pero que es fácil de localizar, conforme al Índice Global se encuentra en su cuadrante Q4, y respecto al T-Note se encuentra en su cuadrante Q4. Esta situación es puntuable y diferenciable de otro activo que esté en posición Q1-Q1, por ejemplo el etf EWZ de Brasil. Esto es parametrizable, se puede extraer una tabla de activos fuertes y débiles y empezar a sacar conclusiones sobre la situación del Intermercado. Esta semana vemos que la mayor parte de grupos de activos son fuertes, una pequeña parte son neutrales y no hay activos débiles.

Se procurará, siempre que no haya elementos dispersos, mantener la misma escala gráfica en los 5 estudios, ya que eso puede aportar información adicional entre activos sujeto de diferentes gráficas. Por ejemplo, a bote pronto se me ocurre esta; se puede ver de qué forma afecta el spread de tipos (posición relativa de bonos a 1 y 10 años) al comportamiento de la industria financiera y de la industria de utilities, cuyas reacciones a las expectativas de alzas de tipos son totalmente opuestas.

Por último debemos analizar la situación actual del Intermercado desde el prisma de los RRG. Vemos que la mayor parte de industrias tanto americanas como globales son más fuertes que el T-Note, pero que solo Inmobiliario, Energía y Materiales se encuentran el cuadrante Q1 respecto al Índice Global. Estas industrias son de las que llamo agresivas inflacionistas, que funcionan bien en escenarios de debilidad relativa del Dollar Index (UPP). Igualmente se ve mejor comportamiento relativo en los mercados emergentes exportadores de materias primas que en los mercados desarrollados, salvo Canadá y Australia, que se consideran también exportadores de materias primas. Así mismo las materias primas energéticas (DBE) lideran el Intermercado y son las que en conjunto presentan un mayor JdK Momentum. En cambio, los metales preciosos que se encuentran en corrección se sitúan en el cuadrante Q2.

En el análisis anterior hay cuestiones que entran en conflicto con mi análisis semanales de Intermercado aquí. Por ejemplo, la Fase de Intermercado todavía es Bajista Acelerada, aunque muy posiblemente esta situación cambie al final de esta semana, en el modelo RRG se podría que estamos desde finales de abril en Fase Alcista (T-Note en Q4 respecto al Índice Global). Son técnicas diferentes, con periodos de evaluación diferentes y cada una aporta un punto de vista que enriquece la visión del conjunto. Otro punto de vista lo aporto aquí con mi análisis de la semana pasada que sigue totalmente vigente sobre amplitud, rangos laterales del último año e influencia de la inflación estadounidense, el petróleo y estabilidad de China en el mercado actual.

Espero haber ayudado un poco a la comprensión de este modelo de gráficos RRG y aportado una manera para nosotros, los inversores particulares, de obtener utilidad del mismo.

Este sábado estaré en el Forex Day en Madrid, como acto final del Curso de Experto en Bolsas y Mercados (EBM) impartido por la Universidad de Alicante y dirigido el profesor Pablo Vázquez que he seguido durante este año. Tengo muchas ganas de ver a mis compañeros y empezar a sopesar las oportunidades profesionales que un grupo tan bien formado podemos tener en este sector.

Buena semana y buen trading!!

@felixbaruque

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preparacion de la sesion de trading

Datos macro para hacer trading esta semana 24/16

Esta semana parece destinada a ser más tranquila de lo que fue la anterior: no hay reunión del BCE, no hay reunión de la OPEP, no hay nóminas no agrícolas y los miembros del Comité Federal para el Mercado Abierto (FOMC) se “recogen en capilla” a una semana de su próxima reunión. Una vez que la presidenta de la Fed Janet Yellen haya terminado de hablar este lunes no habrá más comentarios de funcionarios de alto rango de la Fed hasta el 16 de junio.

En primera instancia la atención se centrará en la intervención de Yellen. A diferencia de su reciente conferencia en Harvard, esta estará dedicada enteramente a política monetaria. Los mercados buscarán alguna declaración con sustancia, en particular cómo ve ella la débil cifra de nóminas de mayo, además de si la votación sobre el Brexit afectaría a las probabilidades de una subida de tasas de interés en junio o julio. Mi conjetura es que se reafirmará en su confianza en que la economía sigue en la buena senda como para endurecer adicionalmente los intereses, y que tal declaración ayudará al dólar, pero el lector tendrá ocasión de averiguarlo por sí mismo.

trading y macroeconomia

Tras Yellen tendremos esta semana dos decisiones sobre tasas de interés: la del Banco de la Reserva de Australia (RBA) este martes y la del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) el jueves (en horario de NZ).

Hay poca discusión sobre el resultado probable de la reunión del RBA: el mercado descuenta tan sólo una probabilidad del 12% de una rebaja en las tasas. Las recientes noticias desde Australia han sido en general alentadoras: el PIB del T1 subió más de lo esperado, el crecimiento del crédito al sector privado se acelera, suben los permisos de construcción y cae el desempleo. No se han dado suficientes malas noticias desde la última reunión (3 de mayo), en la que rebajaron 25pbs las tasas, como para justificar otra rebaja. El AUD/USD está tan sólo ligeramente más fuerte (0,73 y 0,75), por lo que en la declaración posterior no espero un lenguaje mucho más duro hacia la divisa. Tomando todo en consideración, esta reunión podría transcurrir relativamente sin pena ni gloria para los mercados.

En cuanto al RBNZ, en cambio, hay mucha más discrepancia. De los 15 economistas encuestados en Bloomberg ocho ven una rebaja de tasas y siete dicen que no. El mercado, por otra parte, asigna una probabilidad de sólo el 32% a una rebaja. Aunque la inflación esté baja, la economía lo está haciendo bien ya que el rápido crecimiento de la población alimenta la demanda doméstica. En mi opinión, una vez más no veo que hayamos tenido suficientes malas noticias desde la última rebaja de tasas de interés en marzo como para justificar tocarlas de nuevo ahora. Mi expectativa también es que se mantengan sin cambios, lo cual podría hacer que el NZD se reafirme un poco.

Por lo demás, durante la semana recogeremos algunas evidencias sobre la economía real a partir de datos de producción industrial y comercio exterior de varios países. El lunes tenemos pedidos de fábrica en Alemania, seguidos de su producción industrial el martes y sus datos de comercio y balanza por cuenta corriente el jueves. El pronóstico para los pedidos de fábrica es que se frenen pese a que se espera que suba la producción industrial, lo que sugiere que la futura producción podría resentirse. Eso podría ser negativo para el EUR. Se espera que el superávit en la balanza por cuenta corriente descienda significativamente pero que siga siendo enorme, una de las principales causas de desequilibrios en la Eurozona y por supuesto globalmente.

El Reino Unido también anuncia sus datos de producción industrial (miércoles) y de comercio exterior (jueves), pero es probable que queden eclipsados por los resultados de diversas encuestas a medida que se acerque el referéndum del 23 de junio sobre el Brexit. No obstante, el freno en la producción y un todavía importante déficit comercial enfatizarán los riesgos de un voto favorable a “Salirse” y limitarán el rebote si finalmente el público británico vota por “Quedarse”.

No es que haya mucho que ver esta semana en los EEUU: inventarios mayoristas el jueves, sentimiento del consumidor de la U. de Michigan el viernes y eso viene a ser todo, aparte de los habituales indicadores semanales.

Japón presenta varios indicadores importantes: su cuenta corriente y el PIB definitivo del T1 este miércoles (en horario de Japón), pedidos de maquinaria (jueves) y el índice del sector terciario este viernes.

Este jueves y viernes son festivos en China por el Festival del Barco Dragón, pero aun así el miércoles darán a conocer sus cifras de comercio exterior, el jueves su IPC y las cifras de masa monetaria a partir de este viernes inclusive. El pronóstico para la balanza comercial es que vuelva a subir tras los relativamente bajos superávits en los primeros tres meses de este año. Las crecientes tensiones actuales entre China y el resto del mundo en relación a las exportaciones de acero podrían incitar a las autoridades a fortalecer un poco el CNY, lo cual podría ayudar a otras divisas emergentes.

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INFORME ENBOLSA1

Primera semana de junio y la macroeconomía. Datos de interés 06/06/2016.

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Algunas incógnitas empiezan a despejarse y eso permite que el tono de fondo del mercado mejore un poco, pero es obvio que la clave es el referéndum sobre el Brexit del 23 y, en menor medida, el timing de la Fed con la siguiente subida de tipos. El resto es accesorio. Sin embargo, por ahora lo que sabemos no es malo. Por una parte, el BCE ha aclarado que empezará a materializar las compras de bonos corporativos no financieros este miércoles 8. De momento y sólo con la expectativa, la TIR del Bund se ha reducido hasta 0,07%, que es como regresar a sus mínimos de mayo 2015. En paralelo, la reunión ordinaria de la OPEP se saldó sin acuerdo para reducir producción, pero se ha interpretado positivamente porque el mercado temía una mayor beligerancia entre Irán por un lado y A.Saudí y Rusia por otro, pero esto no ha salido a la luz (aunque habrá sucedido entre bastidores) y eso contribuye a que las bolsas se predispongan positivamente. Por eso, aunque queda por ver qué sucederá en la reunión de la Fed el 15, con el Brexit el 23 y con las elecciones españolas el 26, lo que vamos sabiendo no es malo. Si la acción del BCE fuerza un poco más el flujo de fondos hacia las bolsas y el petróleo se estabiliza, eso será mejor para un contexto pro-bolsas… que es el que deberíamos tener durante 3/4 meses, hasta que las elecciones americanas se encuentren realmente cerca. Lo bueno es que el aspecto mejora. Lo malo es que hay que seguir esperando. El golpe del viernes al empleo americano fue duro, pero pasará y, en todo caso, forzará que la Fed sea algo más cauta, que es lo que le conviene al mercado… y al sentido común. En consecuencia, esta es la semana para reducir o retirar totalmente exposición a activos en libras, pero también a compañías no británicas pero con exposición relevante a R.U., entre las cuales se encuentran Iberdrola y B.Santander (29% activos), por ejemplo. Se trata de un movimiento táctico y no estratégico, de manera que, bajo un desenlace no destructivo, habría que rehacer esas posiciones el mismo día 24/6. El frente macro viene inusualmente flojo. Lo único relevante de hoy es una intervención de Yellen (Fed), pero con el mercado europeo ya cerrado (18:30h). Destacan el PIB 1T europeo revisado mañana (+1,5% esperado), el PIB 1T japonés revisado el miércoles (+2,0% esperado vs +1,7% preliminar) y la Confianza de la Universidad de Michigan el viernes (94,0 esperado vs 94,7 actual).

En la siguiente imagen les mostraremos las noticias destacadas de esta semana:

1

Como se puede ver en la imagen esta semana hay que destacar hoy lunes donde Yellen habla en filadelfia en cuanto a Europa mañana presentara el PIB la UE y por su parte Alemania publicara la producción industrial y el viernes el IPC. El miércoles china mostrara las exportaciones e importaciones y Japón la producción industrial y este jueves se producirá la reunión CAT en España.

A continuación repasaremos las distintas emisiones de deuda que tendrán lugar esta semana.

2

En cuanto a la emisiones de deuda destacan el martes el cual Inglaterra y Alemania emitirán bonos a 1500MGBP al 4,25% a 2046 y bonos a 1000M€ a 0,1% I/L a 2026 respectivamente.

En los siguientes días también volverán a emitir deuda Inglaterra y Alemania. El miércoles Alemania emitirá bonos 5000M€ al 0% con vencimiento al 2018 e Inglaterra el jueves emitirá bonos 900M GBP I/L a 2036.

Con respecto al pago de dividendos aparecen las siguientes compañías:

3

Esta semana hay una cantidad significativa de compañías que reparten dividendos con una media de rendimientos mayores a la de semanas anteriores. Destacando FRONTIER COMUNICATIONS con un 8,03% en segundo lugar VODAFONE GROUP con un 6,71%  y por último lugar KHOL5 con un 5,25%.

En el caso de Europa nos encontramos las siguientes compañías.

4

En el caso de Europa hay muchas menos compañías en comparación con EEUU y con menores rendimientos. En el que destacan NN GROUP con un 7,13% TOTAL SA con un 5,77% y EON SE con un 5,76%.

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infobolsa

Estudio de Flujos de Capital Intermercados 31/05/16

Semana de fuertes subidas en las bolsas que parecen haber descontado y asumido de buena manera una próxima subida de tipos por parte de la Fed este verano. El dólar se fortalece y favorece la depreciación del euro. De continuar esta tendencia en las divisas podría esperarse un mejor comportamiento relativo de las bolsas europeas respecto a la estadounidense. Los bonos protegidos estadounidenses contra la inflación (TIPS) se han apreciado ligeramente. Las materias primas se apreciaron lideradas por el crudo. El oro corrige en una medida proporcional a las subidas de las bolsas, lo que sugiere una pérdida de interés inversor, al menos momentánea, como activo refugio.

Parece que se despeja un poco más la senda alcista. En las tablas de Intermercado esta es la primera semana en mucho tiempo en que la mayoría de industrias tanto estadounidenses como globales son fuertes con lo que se puede decir que empieza a haber cierto consenso alcista en cuanto a la amplitud sectorial que hasta ahora no había. Lamentablemente no sucede lo mismo con las industrias europeas que también suben, pero donde su debilidad latente respecto al Índice Global sigue pesando mucho. El apunte negativo viene de la Fase de Intermercado que sigue siendo Bajista Acelerada (Commodities > Note > Global), pero de seguir la senda alcista en las bolsas, esta circunstancia debe cambiar en breve.

Estas son las variaciones que ha habido en los principales activos del Intermercado:

  • Bolsas: MSCI Global +2,13% / SP500 +2,27% / Stoxx600 +3,44%
  • Bonos: 10y T-Note +0,07% / TIP USA: +0,19% / Bund +0,22%
  • Divisas: Dollar Index +0,16% / Futuro del Euro -0,73%
  • Materias Primas: DBC +0,95% / Oro -3,12% / Crudo +1,90%

Movimientos significativos

Esta semana he añadido el Plomo (Lead) a la serie de activos de metales industriales del apartado de materias primas. No hay más modificaciones.01a_001Veamos cuales han sido los movimientos más significativos de esta semana.

Bonos: El Índice Global sigue siendo más débil que el T-Note pero el spread se ha reducido bastante. Cuadrantes activos: F+2, F-1 y F-2. La mayor parte de los bonos siguen siendo más fuertes que el Índice Global pero este se encuentra en un claro proceso de recuperación de posiciones. Atendiendo al SP500, filtro secundario que usábamos hasta hace un par de semanas, este ha superado al T-Note con lo que podemos decir que ha entrado esta semana en configuración alcista.

Indicio alcista también es que la fuerza de los bonos atendiendo a su temporalidad se encuentra en orden directo tanto en EEUU como en Europa. Las expectativas de inflación representadas en los bonos TIPS USA siguen siendo más fuertes que el T-Note. En Europa respecto a los TIPS ocurre todo lo contrario, son más débiles que el Bund y que buena parte de los bonos de diversas temporalidades, esto significa que la inflación no es un problema, más bien el problema es la falta de inflación. Si las materias primas siguen apreciándose las expectativas de inflación mejorarán su posición en sus respectivas series.

Proceso leve de incremento de asunción de riesgo al mejorar la posición relativa de la deuda corporativa “high yield” estadounidense en su serie (posible transición a modo risk-on). En Europa esta circunstancia no se da.

China se sigue percibiendo como un riesgo. El yuan ha seguido depreciándose esta semana.02a_001Tipos en EEUU: La conferencia de Yellen el viernes pasado en la Universidad de Harvard hizo que las cotizaciones de los Futuros sobre Fondos Federales descuenten que haya una subida de tipos para este verano con mucha probabilidad (61% de probabilidades en julio y 68% en septiembre). En mi opinión la elección de una u otra fecha dependerá de los datos laborales y de la apreciación de las materias primas. Mientras la mejora de salarios (capacidad adquisitiva) y el precio del crudo no empujen la inflación al alza se intentará retrasar lo más posible esta subida hasta después de verano.

Tengo entendido que los Bancos Centrales procuran reducir las emisiones de bonos en verano ya que la poca demanda por parte de los diversos agentes hace que se encarezcan los tipos en las subastas, lo cual no interesa a los Bancos Centrales emisores. Si unimos la posible subida de tipos por parte de la Fed, que ya de por sí encarecería las subastas de tipos, con la disminución de agentes intervinientes en las mismas en verano, que igualmente encarecen las subastas, puede resultar un roto grande a los nominales del mercado secundario de los bonos. Imagino que la Fed procurará que esta doble circunstancia no se produzca en verano si es que el zapato de la inflación no le aprieta demasiado.

La segunda subida de tipos se descuenta al 25% para noviembre y al 40% para diciembre. De hecho en diciembre las probabilidades son las siguientes: 20% mantenimiento del 0,5%; 40% subida al 0,75%; 40% subida al 1,00% o superior.

Todo esto es conjeturar, pero la posibilidad septiembre-diciembre está ahí. Una subida previa a campaña electoral, pero retrasada lo más posible para no hacer daño y otra tras las elecciones del 8 de noviembre, una vez que Donald o Hilary se acomoden. Y que toree el siguiente con lo que venga.

Divisas: El dólar estadounidense continúa en proceso de recuperación. Al igual que la semana pasada aún se encuentra en el entorno de su primera resistencia de corto plazo (95 puntos, no mostrado). El euro, el yen y las divisas emergentes se han debilitado.

La semana pasada hablábamos aquí de la devaluación del yuan y de la posición relativa entre dólar y yuan cuyo spread sigue reduciéndose.

Regiones: La renta variable estadounidense ha sido la gran vencedora de esta semana a efectos de mejora en el posicionamiento de fortaleza. La recuperación del Nasdaq 100 y del Índice de Semiconductores invita a la confianza en la recuperación. Los Semiconductores han pasado recientemente una zona de resistencia relevante, pero el Nasdaq 100 se encuentra a punto de enfrentarse a la suya.

Latinoamérica sigue fuerte pero la recuperación del dólar y la corrección de los metales le está afectando. España e Italia muy lastrados por la sobreponderación en sus índices de un sector tan dudoso como el bancario europeo. 22 índices fuertes y 34 débiles.

Size & Style: En EEUU todos los activos de Size & Style se encuentran en Fuerza +2 y eso es muy bueno para la renta variable. La cuestión es que todavía los activos agresivos son más débiles que sus pares defensivos (modo risk-off: Low Volatility > High Beta; Value > Growth). Solo la relación Mid Cap > Large Cap favorece al activo agresivo, modo risk-on.03a_001Industrias y sectores: 74% de industrias y 60% de sectores fuertes en  EEUU. Respecto a la semana pasada ha habido dos industrias que se han fortalecido y que son determinantes en la recuperación de la renta variable. Estas industrias son Finanzas, animada por la expectativa de subida de tipos y Tecnología que se ha recuperado bastante durante las últimas semanas. La semana pasada hablábamos de la importancia de la industria de Tecnología en la recuperación de las bolsas.

En Europa la industria de Finanzas y en concreto el sector bancario siguen siendo los más débiles.

Amplitud sectorial: La amplitud sectorial ponderada sube a un 50% de industrias y sectores fuertes. La mala situación en Europa penaliza mucho en este índice. Mejoran las rentabilidades del conjunto del Nyse y Nasdaq en casi todas las temporalidades. “Mundo Hedge Fund” de Cárpatos: Neutral desde 07/04/2016.

Rotación sectorial: Global: 4 / EEUU: 2 / Europa: 4. El concepto de rotación sectorial se explica aquí.

Materias primas: El índice DBC ya se encuentra en el cuadrante F+2. Los metales preciosos están recortando, al igual que los metales base. Son los Softs y los energéticos los activos que marcan la diferencia. Destaca el WTI Crudo que alcanza F+2

Canarios en la mina: Los activos defensivos (yen, oro, bonos EEUU de más de 20 años, Bund) siguen siendo los más fuertes. La expectativa de inflación en EEUU ha bajado esta semana pero continúan en alerta al ser los TIPS más fuertes que el T-Note.

Sistemas de largo plazo: No hay cambios.

Resumen ejecutivo. A)Relación Bono-Bolsa: los bonos globales y los europeos son más fuertes que sus respectivos índices de renta variable, en cambio el 10y T-Note pasa a ser más débil que el SP500. La inflación en EEUU sigue más fuerte que el 10y T-Note. B)Temporalidad Bonos EEUU: en orden directo. El SP500 se encuentra intercalado tras los bonos con mayor duración a 20 años, esta es una configuración bastante alcista. C)Fase de Intermercado: Fase Bajista Acelerada (Commodities> T-Note> Global).

Buena semana y buen trading!!

@felixbaruque

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DATOS MACRO PARA HACER TRADING ESTA SEMANA 22/16

Esta semana los datos macro viene publicados y explicados de la mano de nuestros nuevos socios FX PRIMUS broker de divisas y Cfd altamente cualificado como proveedor de liquidez del mercado de divisas mundial y con el colaboramos en operativa de trading, análisis y webinarios y además serán patrocinadores de la nueva sala de trading Online de la que podrán disfrutar todos los usuarios de Enbolsa que operen con este broker de manera gratuita donde ofreceremos en tiempo real y en absoluto directo nuestra operativa durante 8 horas diarias y 5 días a la semana con más de 30 operaciones semanales de media en las principales divisas e indices bursátiles.

Infórmense sobre este nuevo e innovador servicio y disfruten de una nueva y efectiva forma de operar en grupo y tutelados por el equipo de análisis de Enbolsa.net.

Una semana ocupada: comienza despacio con un lunes festivo en EEUU y el Reino Unido, pero para cuando termine habremos visto una reunión del BCE, otra de la OPEP, las nóminas no agrícolas en EEUU y el resto de los PMI de mayo, todo lo cual ofrecerá abundantes oportunidades para el trading.

No es que sea probable que vaya a suceder algo en estas reuniones. La expectativa generalizada es que el BCE mantenga sus políticas sin cambios. Puede que escuchemos alguna explicación sobre los límites de la política de tasas negativas que el vicepresidente Constancio mencionó la semana pasada. En ese sentido, es probable que escuchemos más llamamientos a que los gobiernos de la UE impulsen el crecimiento reformando sus economías. Esto no sería nuevo: ya hemos tenido varias reuniones del BCE en las que no hubo movimiento alguno. Obsérvese, no obstante, que el EUR/USD ha caído tras cinco de las últimas ocho reuniones del BCE. Podríamos ver de nuevo una reacción refleja similar incluso en ausencia de cualquier modificación de la política monetaria, aunque mucho depende del resultado del IPC de la UE, este martes (ver a continuación).

 

trading macroeconomia

trading odp

Entretanto, la OPEP apenas funciona. Arabia Saudí parece haberse rendido con la OPEP, y la OPEP sin Arabia Saudí no puede funcionar como un cartel, porque no hay otros miembros capaces de (o dispuestos a) ajustar la producción para equilibrar la oferta y la demanda. Lo más que pueden esperar conseguir en esta reunión es elegir un nuevo Secretario General. No pienso que nadie se haga ilusiones sobre la posibilidad de un nuevo acuerdo para restringir la producción petrolífera. No obstante, la ausencia de cualquier acuerdo podría ser negativa para los precios del crudo y por consiguiente para las divisas ligadas al mismo, como el CAD.

opep tradingEl informe ADP de EEUU de este miércoles y el dato de nóminas no agrícolas (NFP) de este viernes serán los principales indicadores. El mercado espera que las NFP suban en 160k, algo por debajo de la reciente racha de subidas de más de 200k, pero todavía bastante por encima del nivel necesario para seguir el ritmo del incremento de la fuerza laboral, que se estima en torno a 80k cada mes. Eso debería ser suficiente para mantener vivas las esperanzas de que haya endurecimiento de tasas en junio y julio pero sin que la balanza se incline decisivamente en un sentido u otro: una receta para la volatilidad.

nominas no agricolas tradingLos restantes PMI de mayo se darán a conocer este miércoles, incluyendo los definitivos para los países que publicaron sus índices preliminares la semana pasada. Los PMI chinos, tanto el de Markit como el de la agencia gubernamental oficial, revestirán particular interés, pues se espera que ambos caigan ligeramente. ¿En cuál deberíamos confiar? También saldrán los índices ISM de EEUU: la expectativa es que el manufacturero caiga ligeramente en línea con la caída en el PMI manufacturero Markit, lo cual podría resultar problemático para el dólar.

pmi manufacturero trading

Otros indicadores importantes de EEUU durante esta semana incluyen el índice de la Fed de Dallas, los gastos e ingresos personales, el Libro Beige, los datos de comercio exterior y los pedidos de fábrica.

En la UE el telón de fondo para la reunión del BCE se colocará este lunes, cuando Alemania anuncie su IPC de mayo, y este martes, cuando se anuncie el IPC para el conjunto del bloque. Mientras que se espera que Alemania salga (por los pelos) de la deflación, la expectativa para la UE en cambio es que siga dentro. La cuestión estriba en saber si los responsables del BCE están más preocupados por los datos del pasado, o si tienen la mirada puesta en una futura inflación más alta debido al incremento en los precios del crudo. El miembro del estrategia de gobernanza del BCE Ewald Nowotny dijo la semana pasada que el precio del petróleo era “la principal razón para la baja tasa de inflación en Europa”, lo cual implica que la reciente subida podría influir en la valoración del BCE.

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Se espera que la producción industrial de Japón muestre un declive en la producción, lo cual nunca es buena señal. Más importante, el primer ministro Abe podría aprovechar su comparecencia de este miércoles, que marca el final de la actual legislatura del Parlamento, para anunciar una demora en la subida fiscal sobre el consumo y quizás también para convocar elecciones anticipadas a la Cámara Baja conjuntamente con las de la Cámara Alta, el próximo 10 de julio. El impacto probable de tales acciones (que de ningún modo son cosa segura) sobre el yen es debatible: probablemente se verían como algo favorable para el mercado de valores y por consiguiente presionarían al alza al USD/JPY, esto es, debilitarían al yen. En ese caso, ¿se fortalecerá el yen si Abe decide actuar de otro modo? No está claro.

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El miércoles es el gran día para el Reino Unido. El PMI manufacturero, el índice Nationwide de precios de la vivienda y las hipotecas aprobadas se anunciarán ese día. Por lo demás, el PMI de la construcción de este jueves y el PMI de servicios de este viernes son los únicos indicadores importantes previstos para el Reino Unido. Todos los PMI cayeron el mes pasado: este mes se espera que suban los PMI manufacturero y del sector servicios. Ello podría calmar los crecientes temores de que haya algo más que va mal en la economía británica aparte de los temores al Brexit, y podría impulsar a la GBP.

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En otro orden de cosas, el AUD podría experimentar alguna volatilidad ya que Australia anuncia sus permisos de construcción aprobados, el PIB del T1, su balanza comercial y las ventas minoristas.

Ya tenemos en marcha el nuevo servicio para nuestros seguidores. La sala de trading ENB será un lugar donde los traders de EnBolsa.net estaremos operando en vivo y en directo durante toda la sesión, realizando operaciones intradiarias. Si quiere saber más sobre ella pulse en esta banner.

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datos de interes macroeconomia y bolsa

Semana de incertidumbre en la macroeconomía. Datos de interés 30/05/2016

Hola a todos los lectores de Enbolsa.net.
Hoy os traemos un nuevo análisis de los principales factores macroeconómicos que afectaran al mercado.
Si quiere estar al tanto de todos los artículos que publicamos y no perderse ninguna información ni operación realizada por enbolsa.net no dude en darse de alta en este servicio gratuito y recibirá nuestros artículos en su mail. Pulse aquí para registrarse.

Será una semana de espera, justo antes de conocer los primeros desenlaces clave de junio. Puede que notemos algo más de presión sobre los precios de los bonos corporativos europeos porque el BCE empieza a ejecutar su programa de compras, pero no está claro cuál será el importe, ni tampoco si empezará a comprar inmediatamente o no. Si no se notase nada esta semana, se notará enseguida. Una parte de ese impacto está ya recogido en precios y por eso se estima que ya cotizan con rentabilidades de mercado negativas unos 25.000M€ de bonos corporativos europeos. Pero algo más debería notarse. Estamos en un momento de mercado en que todo el mundo quiere bonos y nadie se fía de las bolsas, debido a la concentración de desenlaces inciertos en junio, siendo el principal de ellos el referéndum sobre el Brexit del 23. Aparte de las primeras compras de bonos corporativos por el BCE, este jueves tendremos la reunión ordinaria de la OPEP, que puede suponer el último golpe de volatilidad para un petróleo que parece algo caro después de su reciente recuperación y considerando que existe un exceso de oferta de oferta no inferior a 1,5M b/d… y, sobre todo, que en esta reunión de la OPEP pueden saltar chispas entre A.Saudí, Rusia e Irán, lo que podría derivar en una mayor producción por parte de alguno de los dos primeros productores para tratar de impedir que el tercero gane cuota y la consolide. Es muy difícil que las bolsas se estabilicen y tomen dirección mientras el petróleo no haga lo propio y no se sepa el desenlace sobre el Brexit, pero para esto último faltan más de 20 días. Demasiado tiempo para un mercado tenso por este asunto y por el renovado deseo de la Fed de subir tipos cuanto antes. Y este es el siguiente asunto de junio: podría subir en su reunión del15, pero parece poco probable ya que el movimiento tendría lugar justo una semana antes del referéndum sobre el Brexit, de manera que hacerlo sería como apostar a ciegas. Parece más probable que suba en la reunión del 26/27 de julio. También tenemos elecciones españolas el 26, pero este evento tiene una influencia doméstica… y cada vez menos. Mientras todo eso llega, hoy Londres y NY estarán cerrados (Memorial Day) y en los próximos días tenemos muchísima macro, pero destacan el miércoles el PMI Manufacturero chino (probablemente flojo: 50,0 vs 50,1) y la actualización de estimaciones de la OCDE, junto con el Libro Beige de la Fed; el jueves la reunión del BCE y el viernes el empleo americano. Sabiendo que la macro europea está aguantando bien y que el tono de la americana ha mejorado bastante, animando así a la Fed a mover cuanto antes…  Salvo cifras sorprendentes en sentido negativo, no influirá en un mercado que sólo quiere saber si R.U. sigue en la UE y cuándo subirá la Fed. El resto ahora es secundario. La apertura hoy trae un USD apreciado hasta 1,11 después de que Yellen (Fed) se pronunciara el viernes en favor de subir tipos enseguida y un tono suavemente alcista en las bolsas asiáticas, con bonos muy bien soportados (Bund 0,16%…). No parece haber una especial inquietud por la reunión de la OPEP del jueves, de manera que el arranque de la semana parece más bien tranquilo y benigno para bolsas, las cuales pensamos rebotarán en cuanto se despeje positivamente la incógnita del Brexit (si ese fuera el desenlace), se cierre la reunión de la OPEP sin demasiado lío y la Fed aclare que subirá en julio.

En la siguiente imagen les mostraremos las noticias destacadas de esta semana:

1

En la imagen se aprecia como a nivel macroeconómico esta semana destacan la publicación del PMI en China. Por otra parte, EE.UU. publicará el Beige Book el miércoles y el jueves la variación de empleo ADP y el viernes  la variación de empleo no agrícola. En cuanto a Europa el miércoles presentara el PMI manufacturero y el jueves el tipo de referencia dl BCE.

A continuación repasaremos las distintas emisiones de deuda que tendrán lugar esta semana.

2

Esta semana hay más emisiones de deuda en comparación con la semana anterior. Destacando Italia con 7500M€ en bonos a 5, 7 y 10 años. Y Alemania que emitirá 4000M€ en bonos a 5 años. España por su parte emitirá bonos a 5, 10 y 30 años.

Con respecto al pago de dividendos aparecen las siguientes compañías:

3

Esta semana la rentabilidad media será algo mayor a la semana anterior destacando en primer lugar KOHLS con un 5,54% en segundo lugar IRON MOUNTAIN INC 5,27%   seguido de NAVIENT CORP con 4,75% y VENTAS con 4,77%.

En el caso de Europa nos encontramos las siguientes compañías.

4

Esta semana vemos que el numero de compañías que reparten dividendos en europa es considerablemente inferior entre ellas destacamos TOTAL SA con un 5,56% después MARKS & SPENCER GROUP con un 4,84% y por ultimo BNP PARIBAS con 4,64%.

SI desea pedir más información sobre esta estrategia, consultar la plataforma con la que realizamos está operativa o asistir a las sesiones en vivo donde realizamos la operación solo tiene que enviarnos un mail a admin@enbolsa.net y estaremos encantados de poder ayudaros.

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analisis indices mundiales

Estudio flujos de capital intermercados. Semana 20-2016

Semana condicionada por las Actas de la Fed que apuntan a posibles subidas antes de lo que descontaba el mercado. Las bolsas no se han visto muy condicionadas y han cerrado con ligeras ganancias favorecidas por haber sido semana de vencimiento de opciones. Los bonos estadounidenses han caído con fuerza al igual que las expectativas de inflación y el oro. El dólar se ha revalorizado. Destaca la fuerte subida del crudo incluso en un entorno de apreciación del dólar que en teoría no le debía favorecer.

Estas son las variaciones que ha habido en los principales activos del Intermercado:

  • Bolsas: MSCI Global +0,13% / SP500 +0,28% / Stoxx600 +0,99%
  • Bonos: 10y T-Note -0,97% / TIP USA: -1,00% / Bund -0,43%
  • Divisas: Dollar Index +0,79% / Futuro del Euro -0,80%
  • Materias Primas: DBC +1,24% / Oro -1,55% / Crudo +3,50%

Movimientos significativos

Esta semana he procedido a realizar un cambio en las tablas que llamará la atención, aunque es de menor relevancia de lo que en un principio pueda parecer. He cambiado el índice de filtro secundario del SP 500 al índice que recoge la renta variable Global, el MSCI World. El bono americano a 10 años 10y T-Note sigue siendo el filtro principal y el que realmente marca la diferencia entre activos fuertes (+2 y +1) y débiles (-2 y -1). La idea no cambia y es el poder comparar todos los activos con 2 filtros, pero no tiene excesiva importancia cuales sean siempre que sean relevantes en renta fija y renta variable.

Inicialmente había optado por mantener el criterio de coherencia por área geográfica y establecer el SP500 y el 10y T-Note como filtros comunes a todos los activos y como extra aplicar a la renta variable europea los filtros del Stoxx 600 y del Bund. Durante este tiempo he comprobado que no aporta información adicional y que por el contrario complejiza la introducción de datos y compresión de las tablas.

El índice MSCI World, históricamente suele ser más débil que el SP500 por lo que modificará ligeramente las fronteras entre activos +2 y +1 o activos -2 y -1.01_001Veamos cuales han sido los movimientos más significativos de esta semana.

Bonos: Con la nueva disposición de filtros el Índice Global es más débil que el T-Note con lo que los cuadrantes activos son Fuerza+2, Fuerza-1 y Fuerza-2. Como decíamos se han modificado ligeramente los límites entre cuadrantes y ahora todos los bonos son más fuertes que el Global. Alzas de los mercados supondrán la recuperación de posiciones en ambas columnas de bonos por parte del MSCI Global. La fuerza de los bonos atendiendo a su temporalidad se encuentra en orden directo tanto en EEUU como en Europa.

Aunque las expectativas de inflación representadas en los bonos TIPS USA han caído con fuerza, siguen siendo más fuertes que el T-Note. Recordemos, TIPS fuertes implica política “dovish” de la Fed y dólar bajo. Con un cambio de política por parte de la Fed debemos ir viendo como los bonos TIPS van debilitándose y el dólar fortaleciéndose.

Las deudas corporativas “high yield” tanto estadounidense como europea siguen en los últimos puestos de sus series lo que significa un posicionamiento de menor asunción al riesgo (modo risk-off).

China se sigue percibiendo como un riesgo. El yuan ha seguido depreciándose esta semana.02_001Tipos en EEUU: Tras que Yellen desvelara esta semana sus intenciones de subir tipos al menos 2 veces este año si las condiciones internas de EEUU (ya no habla de coyuntura internacional) lo permiten, las cotizaciones de los Futuros sobre Fondos Federales han reflejado esta circunstancia planteando ya desde la reunión de julio más de un 50% de probabilidades de modificación de los tipos. Por ahora en todos los vencimientos posteriores a julio como tipo más probable se descuenta el 0,75%. Como ejemplo de este cambio radical en las expectativas del mercado apuntar que la semana pasada las posibilidades de cambio de tipos en julio se tasaban en el 20% y esta semana han subido al 53%. Parece que a la Fed ya le empieza a apretar el zapato de la inflación.

Divisas: Continúa la apreciación del dólar estadounidense tras la toma de posición de la Fed y ya se encuentra en su primera resistencia de corto plazo en el entorno de los 95 puntos (no mostrado) que puede suponer un primer obstáculo en su camino ascendente.

Como hemos comentado un poco más arriba el yuan continúa depreciándose. En la columna de divisas de la tabla de Intermercado vamos a fijarnos en la posición relativa entre dólar y yuan en las próximas semanas. El yuan ha sido el catalizador en las anteriores caídas de octubre y febrero tanto en renta variable como en petróleo. Veremos si se sigue cumpliendo esa correlación que tiene como argumento económico de fondo la ralentización de la economía china.

Regiones: Latinoamérica sigue liderando, pero debemos estar pendientes de como el fortalecimiento del dólar repercute en las economías productoras de materias primas. El mercado estadounidense le sigue en fuerza y destaca la recuperación del Índice de Semiconductores. Como comentábamos la semana pasada aquí la recuperación del Nasdaq ayudaría a que el mercado estadounidense superara máximos históricos. 7 índices fuertes y 49 débiles.

Size & Style: En EEUU los activos agresivos siguen débiles, lo que apunta a una asunción de riesgos reducida (modo risk-off).03_001Industrias y sectores: En Europa el sector bancario es el más débil. Este sector está experimentando un rebote siguiendo a su homólogo estadounidense que puede verse beneficiado por una subida de tipos por parte de la Fed. En Europa no se dan unas condiciones favorables para que este sector destaque ya que es previsible que un escenario de tipos bajos se mantenga por bastante tiempo. Las dudas sobre el sector bancario italiano tampoco favorecen la toma de posiciones en este sector.

Amplitud sectorial: La amplitud sectorial ponderada se mantiene en un 30% de industrias y sectores fuertes. Ligera mejora de las rentabilidades del conjunto del Nyse y Nasdaq. Los activos cercanos a máximos/mínimos siguen siendo positivos. “Mundo Hedge Fund” de Cárpatos: Neutral desde 07/04/2016.

Rotación sectorial: Global: 4 / EEUU: 2 / Europa: 4.Reloj SectorialMaterias primas: El índice DBC ha recuperado posiciones con fuerza gracias a los metales preciosos y los agrícolas. El crudo continúa su recuperación con primer objetivo en 50$.

Canarios en la mina: Sin cambios significativos. Los activos defensivos (yen, oro, bonos EEUU de más de 20 años, Bund) siguen siendo los más fuertes. La expectativa de inflación en EEUU ha bajado esta semana pero continúan en alerta al ser los TIPS más fuertes que el T-Note.

Sistemas de largo plazo: El sistema semanal del Cruce del Macd por el nivel 0 ha marcado entrada en largo en el DBC de materias primas.

Resumen ejecutivo. A)Relación Bono-Bolsa: los bonos globales, los estadounidenses y los europeos son más fuertes que sus respectivos índices de renta variable. La inflación en EEUU sigue más fuerte que el 10y T-Note. B)Temporalidad Bonos EEUU: en orden directo salvo los bonos de 1 a 3 años que bajan a la última posición. El SP500 se encuentra intercalado tras los bonos de 7 a 10 años. C)Fase de Intermercado: Fase Bajista Acelerada (T-Note> Commodities> Global).

Posicionamiento

Predisposición neutral de medio plazo, posible proceso correctivo en el corto plazo y posible rebote en el muy corto plazo.CPCEEn el gráfico se representa el PPO del ratio Put/Call Equity. Actualmente está saliendo de sobreventa y su subida podría indicar la recuperación de los índices en el corto plazo. En la parte inferior se encuentra el ratio VXV/VIX como cociente entre los índices de volatilidad a 3 meses y 1 mes. Los finales de las correcciones coinciden en las tendencias alcistas con la pérdida de 1 por parte de este ratio, por tanto queda corrección por delante si es que estamos en una tendencia alcista. Actualmente este ratio se mantiene en la parte baja de un rango lateral similar a los que se han vivido con anterioridad. Mientras se mantenga dentro de este rango tendremos una predisposición favorable a un posible rebote considerando difícil que se supere los máximos locales previos.sp500El SP500 ha cerrado la semana sobre los 2040 puntos y no se ha perdido este importante nivel donde se encuentra una posible línea clavicular de un hCh demasiado evidente para todo el mercado. El mercado sigue sano en cuanto a la amplitud de valores que acompañan la subida de acuerdo a la línea AD (no mostrada). En el gráfico, abajo se representa el porcentaje de valores del Nyse que se encuentran por encima de su media de 50 días. La zona de 40 suele ser una buena referencia para valorar posibles rebotes. En la parte central se representan los nuevos máximos (arriba) y nuevos mínimos del Nyse. Las caídas relevantes del mercado suelen venir precedidas por pérdidas de los nuevos máximos de valores de 100 (actualmente 67) y superación de nuevos mínimos de valores de 40 durante 5 días seguidos (actualmente 9 y sin haber estado sobre 40 en ningún caso 5 días seguidos). Por tanto, sin riesgo de fuertes caídas inminentes, con indicadores sobrevendidos y con recorridos al alza en principio limitados por zonas superiores muy congestionadas y con la Smart Money fuera del mercado, parece razonable pensar en un rebote de muy corto plazo, para posteriormente continuar con correcciones que puedan llevar al SP500 a zonas fibo del 38-50% de la subida previa. Allí se volverá a reevaluar la situación.

Factores alcistas: Amplitud de mercado demostrando mucha fuerza.

Factores bajistas: Predisposición “hawkish” de la Fed; Posible triple techo de un año de maduración; Activos Defensivos lideran (modo risk-off); Smart Money neutral; Momento Weinstein del Nasdaq en negativo; Fase de Intermercado  Bajista Acelerada.

 

Buena semana y buen trading!!

@felixbaruque

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Datos macro para hacer trading Semana 21/2016

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PMI preliminares, reunión del Banco de Canadá, bienes duraderos en EEUU

Los puntos álgidos de esta semana serán los PMI preliminares, la reunión del Banco de Canadá y la Cumbre del G7.

image001 (1)La semana comienza este lunes con los PMI Markit preliminares del mes de mayo en Japón, Francia, Alemania, la UE y los EEUU. Todos aquellos para los que disponemos de pronóstico se espera que salgan más altos. Mi conjetura es que un incremento en el PMI de EEUU podría compensar un incremento en los PMI europeos, porque no es probable que el BCE tenga en cuenta los PMI para tomar sus decisiones, mientras que la Fed vigila muy de cerca el flujo de datos día a día. Con lo cual, cualquier dato que le sugiera a los miembros del FOMC que la economía de EEUU está en la buena senda debería ser positivo para el USD.

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Hay un gran número de otras encuestas que se publican en la Eurozona, incluyendo las encuestas ZEW e Ifo además de la de confianza empresarial GfK en Alemania, las encuestas manufactureras francesa e italiana, y la confianza del consumidor en Francia.

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Es improbable que en la reunión del Banco de Canadá (BoC) de este miércoles se introduzca cambio alguno en su tasa de préstamos a un día, que se ha mantenido en el 0,5% desde julio del año pasado. De hecho, no está descontada modificación alguna de las tasas de interés, en cualquier sentido, en lo que queda de este año. Es probable que la declaración incluya una valoración del impacto de los incendios forestales en la región productora de petróleo de Alberta, lo cual podría darle un tono más acomodaticio que resultaría negativo para el CAD.

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La reunión del G7 está resultando ser problemática. Aunque a los anfitriones japoneses les gustaría darle un impulso al crecimiento mundial, los ministros de finanzas parecen incapaces de ponerse de acuerdo sobre alguna posición coordinada en política fiscal. Varios bancos centrales (particularmente el BCE) han subrayado que la política monetaria por sí sola no puede llevar todo el peso de apoyar la economía mundial, pero hasta la fecha no hay consenso sobre una acción fiscal coordinada. En ausencia de esto, mi expectativa sería alguna declaración bastante inocua al efecto de que todos deberían esforzarse por impulsar el crecimiento en línea con sus circunstancias internas. Traducido, esto significaría que seguirán haciendo lo que ya están haciendo. “El crecimiento es bueno” e “intervenir no está bien” probablemente sea lo mejor que podemos esperar.

El principal indicador que sale esta semana en los EEUU son los bienes duraderos, este jueves. Durante el último año los pedidos básicamente se han movido en lateral y este mes se espera que continúe esa pauta, con escasas implicaciones para el dólar. Durante esta semana también salen en EEUU más estadísticas sobre viviendas, lo cual podría ser positivo para el dólar.

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Como suele ser el caso, a lo largo de la semana habrá toda una procesión de conferenciantes de la Fed y el BCE “agitando las olas”. Reviste particular interés la charla de la Presidenta de la Fed, Yellen, de este viernes, aunque no acabo de ver muy claro que “una conversación sobre sus innovadores logros”, junto con unas “reflexiones personales” del anterior presidente, Bernanke, vayan a darnos muchas claves de su política monetaria.

Los datos de IPC japonés se espera que muestren a Japón adentrarse dando tumbos en la deflación. Esto podría ser negativo para el JPY. Podría alentar las esperanzas de una intervención adicional por parte del Banco de Japón (BoJ), lo cual podría impulsar los precios de las acciones, lo que a su vez haría remontar al USD/JPY (es decir: debilitaría al yen). Eso es más o menos lo que vimos la semana pasada con la cifra mejor que la esperada en el PIB: las buenas noticias son malas noticias en un mundo financiero dominado por los bancos centrales.

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Alemania, el Reino Unido y los EEUU publican las segundas estimaciones de sus cifras de PIB en el T1.

Australiahace públicas sus cifras de inversiones de capital privado en el T1. El descenso que se espera podría ser negativo para el AUD.

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Se acercan momentos decisivos en las bolsas. Datos de interés 23/05/2016

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El mercado no tomará ninguna dirección fiable hasta superar junio. No hay nada que hacer antes. Y ahora junio es aún más determinante debido a las recientes declaraciones de algunos consejeros de la Fed. Si antes teníamos identificadas 4 referencias clave sin cuyos desenlaces las bolsas no saben cómo actuar, ahora se ha añadido una quinta: la reunión del día 15 de la Fed. Analicemos junio desenlace a desenlace: (i) El BCE empieza a comprar bonos corporativos (no bancarios). Aunque se supone que esto está ya está muy descontado, en realidad aprox. 5.000M/mes es bastante para la reducida dimensión práctica que tiene el mercado de corporativos europeos, por lo que podríamos llevarnos la sorpresa de que los precios de los bonos aún se tensan más. (ii) El día 2 reunión de la OPEP, de su calendario habitual. Puede representar el último “golpe de volatilidad” para el precio del petróleo, ya que seguimos pensando que las profundas desavenencias entre Irán, A. Saudí y Rusia podrían traducirse en caídas de precios. Las bolsas no tomarán dirección mientras el petróleo no se estabilice. (iii) El día 15 (y esta es la variable nueva) se reunirá la Fed. A pesar del reciente enfoque hawkish de Dudley y otros consejeros, el mercado descuenta sólo una probabilidad del 28% de que suba tipos ese día. Sin embargo, todo es posible porque una de las obligaciones de los bancos centrales es sorprender al mercado de vez en cuando para conseguir un mayor impacto de sus medidas. La macro americana reciente se ha mostrado más sólida (Ventas Por Menor +1,3%, Producción Industrial +0,7%, Indicador Adelantado +0,6%, etc) y eso juega a favor de los hawkish… pero subir tipos justo una semana antes del referéndum sobre el Brexit equivale a correr un riesgo innecesario. La siguiente reunión de estas características no tendrá lugar hasta el 21 Sept. (aunque habrá una “normal” el 26/27 de julio), tal vez demasiado próxima a las elecciones de Noviembre. El Brexit es algo demasiado importante como para arriesgarse a mover antes de conocer su desenlace… Julio parece el primer momento en que podrían subir. (iv) El día 23 referéndum sobre el Brexit, con las intenciones de voto tan equilibradas y un porcentaje de indecisos tan elevado (15%/25%, según la encuesta) que obligan a admitir que cualquier desenlace es posible. (v) El día 26 elecciones en España, cuya relevancia para el mercado dependerá de lo sucedido con el Brexit. Y mientras esperamos que pase junio, esta semana no tiene mal aspecto porque las tensiones derivadas de los resultados empresariales disminuyen puesto que ya han publicado casi todas las compañías relevantes, pero también porque el saldo macro europeo y americano podría ser bueno: PMIs europeos, ZEW , IFO, Pedidos de Bienes Duraderos americanos, probable revisión al alza del PIB 1T americano… Además durante estos últimos 2 días tendrá lugar un G7 cuyo probable debate central serán las divisas y, particularmente, el JPY. Si Japón consigue algo de lo que persigue, el JPY se depreciará, mientras que la macro semanal probablemente apreciará el euro. En definitiva, enfrentamos una semana previa al arranque de junio más bien favorable para bolsas, en la que podríamos disfrutar de algunos rebotes antes de meternos en 4 semanas de tensión e incertidumbre que decidirán la dirección de las bolsas para el resto del año… salvo que las elecciones americanas de noviembre arrojen un desenlace extraño que vuelva a bloquearlas.

En la siguiente imagen les mostraremos las noticias destacadas de esta semana:

macroeconomia 01

En la imagen se aprecia como a nivel macroeconómico esta semana destacan la publicación del PIB en España, la cual puede condicionar el movimiento del mercado español. Por otra parte, EE.UU. publicará información sobre su PIB pero esta información puede tener un doble sentido, si se estima la subida de tipos de interés realizará un movimiento del mercado, sin embargo, puede que de información sobre la situación económica del pais.

En cuanto a Europa el jueves presentara las actas del BCE.

A continuación repasaremos las distintas emisiones de deuda que tendrán lugar esta semana.

macroeconomia 02

La macroeconomía no es especialmente relevante esta semana ya que no se produciran grandes emisiones de deuda. Sin embargo, podemso destacar a Italia, el cual presentará emisiones de bonos y Alemania.

Por otra parte, esta semana se presentaran resultados tanto en Europa como en Estados Unidos.

 

Con respecto al pago de dividendos aparecen las siguientes compañías:

macroeconomia 03

Con respecto a los dividendos se altera el número de compañías que presenta dividiendos en Europa y Estados Unidos. En el caso de EE.UU. la rentabilidad oscila es inferior a la de la semana anterior. Cabe destacar a Century Link, 7.98%, International paper 4,25%, Valero Energy. 4.18%.

En el caso de Europa nos encontramos las siguientes compañías.

dividendos

Podemos destacar a CaixaBank con un dividendo del 6.54%, siendo la compañía que reparte el dividendo más elevado de la zona europea.

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informe sentimiento

Amplitud , sentimiento y flujos Semana 19-2016

Semana lateral en la renta variable. El dólar se ha apreciado bastante al igual que el crudo.

Estas son las variaciones que ha habido en los principales activos del Intermercado:

  • Bolsas: MSCI Global -0,44% / SP500 -0,51% / Stoxx600 +0,91%
  • Bonos: 10y T-Note +0,33% / Bund +0,35%
  • Divisas: Dollar Index +0,76% / Futuro del Euro -0,82%
  • Materias Primas: DBC +2,55% / Oro -1,65% / Crudo +3,47%

Movimientos significativos01a_001Esta semana se añade la Fase de Intermercado en la esquina inferior derecha de la tabla principal. Se explica aquí (https://www.enbolsa.net/situacion-del-intermercado-semana-18-2016/) cual es el concepto del ciclo bursátil que subyace en la clasificación de Fase. La Fase de Intermercado ha caído de Bajista Decelerada a Bajista Acelerada.

Veamos cuales han sido los movimientos más significativos de esta semana.

Bonos: El SP500 sigue más débil que el T-Note con lo que una semana más los cuadrantes activos son Fuerza+2, Fuerza-1 y Fuerza-2. La mayor parte de los bonos son más fuertes que el SP500. La fuerza de los bonos atendiendo a su temporalidad se encuentra en orden directo tanto en EEUU como en Europa.

Hecho reseñable es que aunque se esté produciendo una apreciación del dólar durante las 2 últimas semanas el mercado está percibiendo unas expectativas de inflación en EEUU mayores con el fortalecimiento relativo de los bonos TIPS respecto al 10y T-Note. Esta circunstancia se encuentra en consonancia con la apreciación fuerte del crudo.

Las deudas corporativas “high yield” tanto estadounidense como europea siguen en los últimos puestos de sus series lo que significa un posicionamiento de menor asunción al riesgo (modo risk-off).02a_001Tipos en EEUU: La cotización de los Futuros sobre Fondos Federales descuentan solamente una subida a 0,75% a materializarse en la reunión de diciembre. Las expectativas de subidas anticipadas a esta descrita han bajado con lo que el mercado no descuenta más intervenciones de la Fed.

Divisas: Fuerte apreciación del dólar estadounidense, aunque continua débil. Puede que se esté preparando otro impulso alcista para el euro y el yen lo que supondría una nueva depreciación del dólar.

Regiones: Se mantiene el orden de la semana anterior. Latinoamérica lidera. 6 índices fuertes y 49 débiles.

Size & Style: En EEUU los activos agresivos siguen débiles, lo que apunta a una asunción de riesgos reducida (modo risk-off).
03a_001Industrias y sectores: La secuencia de industrias fuertes y débiles tanto en EEUU como en Europa permanece casi igual a la semana pasada.

En cuanto a los sectores, en Europa reina la debilidad con solo 4 sectores fuertes. En EEUU bajan el número de sectores fuertes y son las industrias de Materiales, Industrial y Bienes de Consumo las que más sectores fuertes mantienen.

En el sector inmobiliario destaca la recaída de las Reits Emergentes. El sector hipotecario estadounidense ha subido con fuerza, lo que ha provocado una reseñable recuperación de posiciones.

Amplitud sectorial: La lateralidad en las bolsas hace que la clasificación de industrias no haya variado de forma relevante.

Los datos han empeorado respecto a la semana anterior. La amplitud sectorial ponderada es del 21% de industrias y sectores fuertes. Los parámetros de rentabilidad del conjunto del Nyse y Nasdaq y los activos cercanos a máximos/mínimos siguen siendo positivos. “Mundo Hedge Fund” de Cárpatos: Neutral desde 07/04/2016.

Rotación sectorial: Sin cambios. Los relojes sectoriales Global, EEUU y Europa marcan las 2.Reloj SectorialMaterias primas: Aún con una fuerte apreciación del dólar las materias primas se han apreciado guiadas por la recuperación del crudo. Los softs y las sojas encabezan la serie en perjuicio de los metales preciosos. La recuperación del crudo es muy destacable, pero está en una potencial zona pivote con lo que hay posibilidades de vuelta bajista.

Canarios en la mina: Sin cambios significativos. Los activos defensivos (yen, oro, bonos EEUU de más de 20 años, Bund) siguen siendo los más fuertes. Sube la expectativa de inflación en EEUU al ser los TIPS más fuertes que el T-Note.

Sistemas de largo plazo: Sin cambios respecto a la semana anterior.

Resumen ejecutivo. A)Relación Bono-Bolsa: los bonos globales, los estadounidenses y los europeos son más fuertes que sus respectivos índices de renta variable. La inflación en EEUU se aprecia y sube respecto al T-Note. B)Temporalidad Bonos EEUU: en orden directo. El SP500 se encuentra intercalado tras los bonos de 3 a 7 años, igual que a la semana anterior. C)Fase de Intermercado: descenso de Fase Bajista Decelerada a Fase Bajista Acelerada (Note> Commodities> Global).

Elementos a supervisar

Como siempre digo, el gráfico a mirar es el del Dollar Index. Por debajo de 92-93 se aumentarían las expectativas inflacionistas excesivamente.Exposicion de Industrias a Ventas al ExteriorEn este gráfico se presenta la distribución porcentual de ventas al exterior de las diferentes industrias estadounidenses. Como se puede ver las industrias estadounidenses realizan de media el 40% de su facturación en el extranjero. Utilities, Telecom y Finanzas son las menos expuestas al mercado internacional, dicho de otro modo, son las más expuestas al mercado interno. En el lado opuesto se encuentra Tecnología, Materiales y Energía, más expuestas a una demanda exterior que continua débil.

Por otro lado, a todas las industrias salvo a Finanzas les viene bien un escenario de dólar débil, inflación moderada y tipos bajos como el actual. Por eso la Fed sigue manteniendo el discurso “dovish” y evita subir tipos por ahora. Pero si la inflación sube demasiado, la Fed se verá obligada a subir tipos antes de lo que el mercado descuenta. Es más, ya solo la expectativa de subida de tipos anticipada fortalece al dólar con lo que las industrias más expuestas al exterior se ven afectadas.

Un último elemento a considerar es la reducción de beneficios empresariales desde principios de 2015 como ya expongo en el otro artículo de esta semana.

Si se suma reducción de beneficios empresariales mas exposición al exterior mas fortalecimiento del dólar, una de las industrias más afectadas puede ser Tecnología.Momento Weinstein NasdaqLuego veo el Momento Weinstein del Nasdaq Composite, que trata Miguel Larrañaga aquí, en el que el 41% de las empresas pertenecen a la industria tecnológica y me pregunto, ¿es posible que el mercado realice un ataque a máximos sin que el Nasdaq y la industria tecnológica colaboren?

Posicionamiento

Predisposición neutral de medio plazo y posible proceso correctivo en el corto plazo.CPCEEn el muy corto plazo el PPO del Ratio Put/Call llegó a nivel de sobreventa la semana pasada y está rebotando de nuevo. Es factible que pueda subir algo más antes de que el índice complete la corrección con una nueva caída. Este escenario coincide con la predisposición alcista con la que generalmente el mercado afronta las semanas de vencimientos de futuros. Nos vamos a quedar con esa predisposición de rebote para esta semana.sp500En el corto plazo seguimos en corrección con el ADn (no mostrado) habiendo ya perdido la línea de +80. Por el contrario todavía no se ha perdido el nivel relevante de los 2040 en el SP500. La vela envolvente de ayer lunes tras apoyo en la media móvil simple de 50 periodos y las pequeñas divergencias alcistas en estocástico y RSI sugieren rebote para esta semana, inicialmente de escasa entidad. En el siguiente tramo a la baja el objetivo de retroceso se estima en el fibo 38-50% del rally y ahí se volverá a evaluar la predisposición a medio plazo.

Factores alcistas: Predisposición “dovish” de la Fed; Amplitud de mercado demostrando mucha fuerza; Gráficos RRG apoyan el impulso alcista.

Factores bajistas: Posible triple techo de un año de maduración; Activos Defensivos lideran (modo risk-off); Smart Money neutral; Momento Weinstein del Nasdaq en negativo; Fase de Intermercado  ha caído a Bajista Acelerada.

Buena semana y buen trading!!

@felixbaruque

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trading en la india

Estudio de flujos de capital intermercados

Hola a todos nuestros seguidores de Enbolsa.net.

Esta semana se ha producido un hecho relevante sobre el que merece la pena llamar la atención. El Intermercado ha pasado momentáneamente de Fase Bajista Decelerada a Fase Bajista Acelerada. Vamos a explicar que son las Fases de Intermercado y que consecuencias puede tener este hecho en el medio plazo. La base de este análisis es producto de las enseñanzas de Andrés Jiménez de EnBolsa en su curso de Fortaleza y Flujos de Capital.

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Se puede definir la evolución de un activo por su comportamiento relativo respecto a otro u otros. Esta es la base que se utiliza para elaborar las tablas de Intermercado que se presentan todas las semanas al comparar los activos respecto al SP500 y al bono americano a 10 años (T-Note). Este mismo concepto puede ser utilizado para definir las Fases del Intermercado. En este caso se trata de comparar el Índice Global MSCI World respecto a la Fuerza Relativa de Mansfield semanal de 52 periodos del T-Note y del ETF DBC que representa al índice del conjunto de materias primas. Así pues, se definen 4 posibles fases:

  • Fase Alcista: El Índice Global es más fuerte que los bonos y que las Materias Primas. Son periodos de tendencia alcista sana en los que el Intermercado no ofrece ninguna alternativa de inversión más atractiva que la renta variable. Corresponde aproximadamente con las Fases III y IV del Ciclo Kitchin que tan magníficamente explica Uxío Fraga aquí.
  • Fase Bajista Acelerada: El Índice Global es más débil que los bonos y que las materias primas. Los flujos de capital huyen de las bolsas y se refugian en los bonos o en alguna materia prima muy seleccionada. Son las etapas de caídas más abruptas en la renta variable. Corresponde aproximadamente con las Fases VI y I del Ciclo Kitchin.
  • Fase de Distribución / Techo: El Índice Global es más fuerte que los bonos pero más débil que las materias primas. Puede darse en las etapas finales de tendencias alcistas en las que la economía se recalienta, hay inflación, las materias primas se encarecen y los tipos suben progresivamente, con lo que se considera un techo definitivo previo a un cambio a tendencia bajista. También puede darse como techo temporal a modo de parada y acumulación en mitad de una tendencia alcista mayor, presentándose como una fuerte corrección y posterior subida. Corresponde aproximadamente con las Fases IV y V del Ciclo Kitchin.
  • Fase Bajista Decelerada / Suelo: El Índice Global es más fuerte que las materias primas pero más débil que los bonos. Puede darse tras una Fase Bajista Acelerada, como punto final de una tendencia bajista. También puede darse tras una Fase Alcista, a modo de corrección profunda en una tendencia alcista mayor, al igual que sucede con las Fases de Distribución. Corresponde aproximadamente con las Fases I y II del Ciclo Kitchin. En la Fase Bajista Decelerada es donde hay que buscar divergencias en diario, e incluso en semanal, en los indicadores técnicos, de amplitud, de sentimiento y en los ratios risk-on/risk-off que nos vayan adelantando un giro alcista y que casi siempre aparecen.

Invito a seguir la Fase de Intermercado semanalmente, en la esquina inferior derecha de la Tabla de Flujos de Capital, donde aparece el orden de fortaleza del Índice Global, del DBC y del T-Note.

Veamos el siguiente gráfico, que particularmente me parece muy ilustrativo de en que se ha fundamentado el mercado alcista iniciado en 2009 en el que todavía nos encontramos.DJ GLOBALEn la parte superior se encuentra el Índice Global en semanal representado desde el 2007 hasta este viernes, 9 años y medio de gráfico. Sobre el precio se presentan las diferentes medidas de la Fed, empezando por la bajada de tipos prácticamente a 0% (ZRIP) y siguiendo con las 3 QE consistentes en inyectar liquidez al mercado mediante la compra de bonos soberanos, con lo que hacían que subiera el precio de los bonos y por tanto bajara su rentabilidad y la Operación Twist que consistía en hacer bajar los tipos de los bonos a largo plazo y hacer subir los tipos a corto plazo, aplanando la curva de tipos, pero bajando en conjunto el precio de la financiación “productiva” (otra cosa es que las empresas hayan usado la financiación barata para invertir en medios de producción o en recomprar acciones). Hago notar que la Operación Twist y la QE3 aparecen solapadas, en realidad la QE3 empezó en diciembre de 2012, cuando acabó la Operación Twist, pero su anuncio se produjo en septiembre, que es la flecha de inicio que aparece en el gráfico y me sirve a efectos explicativos. La última medida de la Fed ha sido la subida de tipos de un cuartillo en diciembre de 2015 y seguidamente el SP500 cayó hasta mediados de febrero un 14%, para recuperarlo después y estar hoy prácticamente a niveles similares a los previos a la subida de tipos.

En  la zona central se representa la Fuerza Relativa de Mansfield del T-Note y en la parte inferior el Mansfield del DBC. Siempre se juega con el mismo concepto de que un mercado es interesante para invertir si es más fuerte que las alternativas de inversión en otros mercados. Llamo la atención en que valores negativos en los Mansfield implican que o bono o materias primas son más fuertes que el Índice Global. Actualmente ambos valores son negativos, como puede verse en los recuadros en rojo de la parte derecha del gráfico.

En el precio aparecen periodos en verde y otros en rojo. Los rojos corresponden a las Fases Bajistas Aceleradas y los verdes al conjunto de las otras 3 Fases (Alcista, Bajista Decelerada o Distribución), sin distinguirlas por no complicar este análisis. Las áreas grises en los Mansfield coinciden con las Fases Bajistas Aceleradas. Con flechas verdes ascendentes en los Mansfields se indican los arranques de las Fases Alcistas (bolsa>>bonos y materias primas) como momentos óptimos de inversión para el largo plazo.

Desde marzo de 2007, inicio del histórico válido, la situación que se ha dado esta semana de pasar a Fase Bajista Acelerada se ha dado solo en otras 6 ocasiones, las 2 transiciones de etapas verdes a rojas y otras 4 veces en las que muy puntualmente se cayó en Fase Bajista Acelerada durante un par de semanas a lo sumo para recuperarse después. Se aprecia que todos estos puntos coinciden con hitos relevantes en la política monetaria de la Fed. Cada vez que el mercado perdía inercia, la Fed anunciaba o inyectaba otra dosis de esteroides.

La situación en la que estamos esta semana puede ser el arranque de un mercado bajista (paso de verde a rojo) o la incursión puntual en Fase Bajista Acelerada y posterior recuperación (puntos 1 a 4). Veamos punto por punto que pasó.

El paso a mercado bajista de finales de 2007 se explica por sí solo, inapelable, pérdida de niveles 0 en ambos indicadores y tras dos semanas de “cortesía” vemos que algo raro pasa y al hoyo. Tras la pérdida del mínimo local precedente, era mejor no estar dentro.

El punto 1 corresponde con la claudicación de marzo de 2009 que dio paso al actual mercado alcista, el mercado se encontraba en Fase Bajista Desacelerada y lo que se debía buscar eran divergencias alcistas en indicadores de amplitud, técnicos, de sentimiento y en los diversos ratios risk-on/risk-off que han sido ya tratados aquí. La situación actual también viene de una Fase Bajista Desacelerada pero no es equiparable ni por la situación de claudicación, ni por la sobreventa extrema ni por la situación de suelo en la que se produjo. No me vale.

El punto 2 sí tiene similitudes. Finalizada la QE1, en Fase Bajista Desacelerada, caída puntual y recuperación rápida de niveles 0. El peligro pasa al confirmar la superación del máximo local precedente. El punto 2 me lo guardo.

El punto 3 también tiene similitudes. Se da al finalizar la QE2, en Fase Distribución / Techo (materia prima>>bolsa>>bono), se produce caída puntual y recuperación, también puntual para terminar cayendo de nuevo en Fase Bajista Acelerada que es cuando se implementa la Operación Twist. El máximo local previo al punto 3 no se recupera hasta enero de 2013, cuando entra en marcha el chute de esteroides de la QE3. El punto 3 también me lo guardo.

El punto 4 también se parece pero menos. Se da en plena Operación Twist y poco antes de anunciar el QE3, en Fase Alcista recientemente inaugurada (flecha verde de los Mansfields) se produce una caída puntual que se recupera con celeridad y posteriormente hay otro recorte que no confirma la pérdida de niveles 0. Pasa el peligro con la superación del máximo local previo en enero de 2013, al igual que el pasaba en el punto 3. El punto 4 no me lo guardo porque se parte de una Fase Alcista recién inaugurada poco antes, condición que no tiene nada que ver con la actual situación.

Así pues, hay 3 escenarios posibles:

  1. Que se inicie una Fase Bajista de medio plazo. Esta situación se confirmará si los indicadores no recuperan los niveles 0 en un par de semanas a lo sumo y no se supera con celeridad el máximo local anterior.
  2. Que estemos en una situación similar al punto 3. Se recuperan niveles 0 momentáneamente para caer de nuevo. En el precio no se supera el máximo previo.
  3. Que estemos en una situación similar al punto 2. La bolsa recupera posiciones respecto al bono y a las materias primas de forma rápida instaurándose una Fase Alcista y en el precio se supera el máximo local previo con diligencia.

No sé por donde saldrá el mercado, pero a día de hoy, la particularidad que tiene encontrarse en Fase Bajista Acelerada es que para tener una continuidad alcista sana y entrar en Fase Alcista, inicialmente tenemos que retornar a la Fase Bajista Decelerada. Se trata por tanto de superar un filtro más, otro escalón, pero con el inconveniente de que venimos de un impulso prolongado, bien acompañado, eso sí, por la amplitud de mercado, pero que llega a una zona muy congestionada, que le será difícil de superar y mientras las otras alternativas de inversión van afianzándose. Y otra cosa más…por ahora el mercado no ha recibido su ración de esteroides y los beneficios están cayendo.beneficiosBuena semana y buen trading!!

@felixbaruque

No desaproveche esta magnífica oportunidad de operar con nuestros Brokers de confianza, en este caso por abrir una cuenta con nosotros en FXPRIMUS, te doblamos la cantidad con el Bono 100% y además te regalamos meses gratis de nuestra Zona Premium (infórmese de las condiciones). Si quiere más información pinche en el siguiente bannerfxprimus-bono

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Datos macro para hacer trading esta semana 20/2016

Esta semana los datos macro viene publicados y explicados de la mano de nuestros nuevos socios FX PRIMUS broker de divisas y Cfd altamente cualificado como proveedor de liquidez del mercado de divisas mundial y con el colaboramos en operativa de trading, análisis y webinarios y además serán patrocinadores de la nueva sala de trading Online de la que podrán disfrutar todos los usuarios de Enbolsa que operen con este broker de manera gratuita donde ofreceremos en tiempo real y en absoluto directo nuestra operativa durante 8 horas diarias y 5 días a la semana con más de 30 operaciones semanales de media en las principales divisas e indices bursátiles.

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Esta semana tendremos más pistas sobre lo que piensan los bancos centrales, ya queel Banco de la Reserva de Australia (RBA), la Fed y el Banco Central Europeo (BCE) publican las actas de sus últimas reuniones. Que estos documentos consigan agitar al mercado no sería ninguna novedad: por ejemplo, la semana pasada el yen se debilitó después de que el Banco de Japón publicara las actas de su última reunión.

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El RBA rebajó 25 pbs sus tasas de interés en la reunión en cuestión, pero posteriormente adoptó una postura neutral, lo que hizo que el AUD remontara con la noticia. Los inversores leerán las actas atentamente para ver hasta qué punto está preocupada la Junta por la inflación débil. Dado que la reunión fue seguida por una Declaración sobre Política Monetaria, puede que no haya tanta información adicional, pero nunca se sabe lo que podría haber escondido en las actas. El mercado descuenta una rebaja más para finales de año (esencialmente, en octubre), pero si las actas contienen indicios de preocupación grave el mercado podría adelantar sus previsiones.

Por supuesto, la Fed y el BCE no introdujeron cambio alguno en las reuniones en cuestión. En el caso de la Fed, tampoco hubo una conferencia de prensa posterior. Desde la reunión hemos venido escuchando comentarios monetariamente bastante duros a miembros del FOMC, tales como los comentarios del presidente de la Fed de Boston, Rosengren, la semana pasada a efectos de que el mercado es “demasiado pesimista” y que “la Fed debería estar preparada para normalizar gradualmente las tasas de interés”. Las actas podrían aclarar parte de esta confusión. Además escucharemos lo que tengan que decir tres conferenciantes de la Fed (Williams, Lockhart y Kaplan) este martes y el influyente presidente de la Fed de NY, Dudley, el jueves.

En cuanto a los datos, la atención estará centrada en el Reino Unido, ya que dan a conocer los datos de IPC, empleo y ventas minoristas. Parece probable que estos datos sean negativos para la libra. Se espera que la reciente aceleración en la inflación se detenga y que el crecimiento del empleo se haya frenado, y el pronóstico para la tasa interanual de crecimiento de las ventas minoristas es que haya caído. Por supuesto, el Banco de Inglaterra ha subrayado que no está dándole mucho peso a los datos mientras se aproxima el referéndum de junio sobre el Brexit. Aun así, es probable que los datos sólo sirvan para reforzar esa imagen de una economía británica al ralentí que nos han transmitido muchos otros indicadores, tales como los decepcionantes PMI o la decadente producción industrial. Negativos para la GBP.

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También salen un montón de datos en los EEUU. Dos encuestas Fed, la encuesta manufacturera Empire State de mayo y la encuesta de actividad nacional de la Fed de Chicago para el mes de abril, complementarán los datos de producción industrialde abril. Los pronósticos sugieren que ninguno de ellos debería ser particularmente emocionante. Por el contrario, probablemente la principal cuestión es si los datos serán aún peores de lo esperado. El índice Citi de sorpresas económicas en EEUU se orienta una vez más hacia abajo. No ha estado significativamente por encima de cero (lo cual indica que los datos están saliendo mejor de lo esperado) desde enero de 2015. Los datos son potencialmente negativos para el USD.

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Salen varios datos sobre el mercado de la vivienda en EEUU, tales como el índice NAHB del mercado de la vivienda, las viviendas iniciadas y los permisos de construcción, y las ventas de viviendas ya construidas. En contraste con los datos industriales, el pronóstico para estas cifras de viviendas es que salgan relativamente fuertes, lo que indicaría que la pequeña subida de tasas de interés en el último diciembre no hizo descarrilar este sector tan sensible a los intereses. Ello podría resultar positivo para el USD.

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El IPC de EEUU también sale este martes. Aunque este no es el indicador con el que la Fed fija el objetivo de su política (ese sería el deflactor de los gastos personales en consumo), una aceleración en la inflación medida con este indicador podría ayudar al USD.

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Canadátambién publica este viernes su IPC. Se espera que la inflación general se acelere con fuerza. Eso podría apoyar al CAD, pero mi expectativa tras los recientes incendios sería que el Banco de Canadá desee seguir apoyando a la economía, y por consiguiente que adopte una postura acomodaticia, especialmente porque se espera que las ventas minoristas, que salen a la misma hora, caigan con fuerza.

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Hablando de inflación, el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda publica susexpectativas de inflación a 2 años. Las actuales expectativas de incremento de 120 pbs en la inflación durante los próximos dos años parecen improbables en el actual entorno. Si las expectativas de inflación caen significativamente, las expectativas sobre una rebaja de tasas en junio -ahora situadas en torno al 50%- podrían inclinarse decisivamente a favor de una relajación en ese momento, lo cual sería negativo para el NZD.

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El PIB del T1 en Japón se espera que salga apenas un poco más alto. Es un rebote decepcionante tras la gran caída en el cuarto trimestre del año pasado, especialmente si se considera que es un año bisiesto, por lo que hay un día más de lo habitual. Para los dos trimestres previos, todo el crecimiento ha venido de ultramar, mientras que la demanda doméstica ha sido negativa. Que continúen el crecimiento débil y la dependencia del exterior podría meter presión adicional al Banco de Japón para que relaje su política, lo cual sería negativo para el JPY.

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En cuanto al lunes, no sólo hay poco en la agenda -la ya mencionada encuesta Empire State en EEUU es el principal dato- sino que también es festivo en Alemania, Francia, Suiza y Noruega, por lo que la actividad durante la sesión europea probablemente será tenue.

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flujo de capitales latinoamerica

Tercera semana de mayo y la macroeconomía. Datos de interés 16/05/2016.

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La erraticidad y la volatilidad a la que nos tiene acostumbrados el mercado se mantuvo la semana pasada, aunque el nivel se relajó ligeramente con respecto a semanas previas. Los principales índices consiguieron cerrar la semana prácticamente planos tanto en Europa como en EE.UU., mientras que el Nikkei japonés finalizó una semana con ascensos. Como muestra de ello, las salidas de fondos de renta variable este año, según el FT, ascienden a 90Bn$, nivel que no se veía desde 2011. Esta volatilidad y la falta de rumbo claro probablemente serán el común denominador de las próximas semanas. Al menos hasta que no exista un desenlace claro sobre los tres factores clave de medio plazo: la reunión de la OPEP, el referéndum sobre el Brexit y las elecciones en España. En lo referente al Brexit, la pasada semana M. Carney (BoE) realizó unas declaraciones en las que aludió al severo impacto que tendría en la economía británica un hipotético Brexit. Llegó a mencionar incluso “recesión técnica” y aludió a que la política monetaria no sería suficiente para compensar los efectos de una salida de Reino Unido de la economía europea. Esta semana el rumbo de las bolsas vendrá marcado por tres factores principales: cifras macroeconómicas, resultados empresariales y Actas tanto del BCE como de la Fed. En el primer caso, las bolsas podrían encontrar soporte en unos datos americanos que se estiman mejores que las referencias previas: sobre todo en lo que refiere al Indicador Adelantado y a la Producción Industrial. También se publican datos del Sector Inmobiliario (Ventas de Vivienda de Segunda Mano, fuertes). En segundo lugar, a pesar de que prácticamente ha finalizado la temporada de resultados, todavía algunas compañías importantes tienen que presentar sus cuentas. En el caso de Europa es el turno de Merck o Vodafone, mientras que en EE.UU. destacarán Home Depot o Walmart. Este último es especialmente relevante puesto que es un buen indicador de cómo evoluciona el consumo en EE.UU. En este sentido, creemos que los resultados podrían ser más bien débiles. Por un lado, el BCE reiterará en sus Actas que la política monetaria seguirá siendo acomodaticia hasta el “infinito”, mientras que en las Actas de la Fed, probablemente la institución vuelva a enviar un mensaje ambiguo, dejando la puerta abierta a subidas de tipos pero sin concretar cuándo procederá a endurecer su política monetaria. Por lo tanto, las Actas de ambos bancos centrales no deberían ser determinantes para el mercado esta semana.

En la siguiente imagen les mostraremos las noticias destacadas de esta semana:

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En la imagen se aprecia como a nivel macroeconómico esta semana será muy importante para EEUU destacando el martes. A lo largo del martes EEUU presentara distintas variables macroeconomías.

En cuanto a Europa el jueves presentara las actas del BCE.

A continuación repasaremos las distintas emisiones de deuda que tendrán lugar esta semana.

2

Alemania vuelve a situarse destacando las emisiones de deuda. Aunque también España y Francia realizaran emisiones de deuda.

Por otra parte, esta semana se presentaran resultados tanto en Europa como en Estados Unidos.

En el caso de EE.UU. tenemos:

3

10 compañías se pueden destacar dentro del amplio elenco norteamericano. Todas ellas prediciendo caídas negativas.

En caso de Europa.

4

En el caso de Europa, el mercado presentara una multitud inferior a los de EEUU. En Europa la situación es tranquilizadora pues es una situación más positiva para las compañías.

Con respecto al pago de dividendos aparecen las siguientes compañías:

5

Con respecto a los dividendos se altera el número de compañías que presenta dividiendos en Europa y Estados Unidos. En el caso de EE.UU. la rentabilidad oscila es inferior a la de la semana anterior. Cabe destacar a Mattel con 4,89% Valero energy corp 4,35% Chevron corp con 4,25%.

En el caso de Europa nos encontramos las siguientes compañías.

6

Podemos destacar a Telefonica otra semana mas dentro del mercado español con un dividendo del 7.75% seguido de Royal dutch Shell con 7,30%, siendo muy superiores al del resto de compañías europas.

SI desea pedir más información sobre esta estrategia, consultar la plataforma con la que realizamos está operativa o asistir a las sesiones en vivo donde realizamos la operación solo tiene que enviarnos un mail a admin@enbolsa.net y estaremos encantados de poder ayudaros.

Ya tenemos en marcha el nuevo servicio para nuestros seguidores. La sala de trading ENB será un lugar donde los traders de EnBolsa.net estaremos operando en vivo y en directo durante toda la sesión, realizando operaciones intradiarias. Si quiere saber más sobre ella pulse en esta banner

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Situación del Intermercado. Semana 18-2016

Semana de caídas que hicieron cerrar al Índice Global con un retroceso del -2,00%, SP500 -0,40% y Stoxx600 -2,87%. En el mercado de bonos, el bono americano a 10 años (10y T-Note) se apreció +0,36% y el Bund alemán +1,14%. El Dollar Index se apreció un +0,89%, el etf DBC de Materias Primas cayó un -3,60%, el Oro subió +0,27% y el Petróleo descendió -2,74%.

Movimientos significativos01_001Esta semana se ha introducido un dato adicional en las tablas. Se trata de la comparación de los activos respecto a la semana anterior. Se representa mediante una o dos flechas junto al nombre de los activos. Si hay dos flechas, la primera corresponde a la variación del cuadrante de Fuerza del activo (p.e. ↑ subida de Fuerza-1 a Fuerza+2) y la segunda a la variación en su posición relativa respecto a la serie de activos de su misma columna. Si solo hay una flecha, o hace referencia a este segundo concepto de posición relativa o recoge la fluctuación de un porcentaje.

Veamos cuales han sido los movimientos más significativos de esta semana.

Bonos: El SP500 sigue más débil que el T-Note con lo que los cuadrantes activos son Fuerza+2, Fuerza-1 y Fuerza-2. La mayor parte de los bonos son más fuertes que el SP500. La fuerza de los bonos de acuerdo a su temporalidad se encuentra en orden directo tanto en EEUU como en Europa.

La apreciación del dólar ha relajado las expectativas de inflación en EEUU representadas por el debilitamiento relativo de los bonos TIPS respecto al 10y T-Note.

Las deudas corporativas “high yield” tanto estadounidense como europea caen a los últimos puestos de sus series lo que significa un posicionamiento de menor asunción al riesgo (modo risk-off). Veremos si el chute de compras de bonos corporativos europeos por parte del BCE fortalecen este activo.

La deuda china sigue generando muchas dudas. La monitorización de la deuda junto con una devaluación del yuan pueden ir dándonos indicaciones sobre la ralentización de su economía y sus riesgos asociados. En el gráfico inferior se representan los nuevos créditos en China por cuatrimestres, los 1Q de cada año son superiores al resto de cuatrimestres, pero la tendencia es de incremento constante y llama la atención el aumento experimentado este 1Q que ha sido muy superior a años precedentes e iguala el dato de 2009. En procesos de ralentización, si el crédito se utiliza para cubrir el gasto corriente o refinanciar deuda, malo.deuda ChinaTipos en EEUU: La cotización de los Futuros sobre Fondos Federales descuentan solamente una subida a 0,75% a materializarse en la reunión de diciembre. El dato de empleo peor de lo esperado publicado el viernes ha reforzado la expectativa del mercado en que la Fed no pueda realizar las dos subidas de tipos este año que Yellen actualmente tiene previstas según sus manifestaciones. Eso puede ser alcista para la bolsa.

Divisas: Ligera apreciación del dólar estadounidense, aunque continua siendo una de las divisas más débiles. Las divisas de los exportadores de materias primas se resienten. El yen sigue siendo el más fuerte de la serie, pero hoy lunes se ha depreciado con fuerza.  02_001Regiones: Latinoamérica lidera. Asia puede estarse viendo afectada por la ralentización de China. En el furgón de cola europeo, Grecia, España e Italia. Si la deuda vuelve al debate, a los países periféricos les va a venir muy mal.

Size & Style: En EEUU los activos agresivos siguen débiles. Destaca la caída de posiciones de los activos High Beta que apunta a una reducción a la asunción de riesgos (modo risk-off).03_001Industrias y sectores: La secuencia de industrias fuertes y débiles tanto en EEUU como en Europa permanece casi igual a la semana pasada. Solo apuntar la caída de la industria de Oil & Gas por las caídas del petróleo.

En cuanto a los sectores, en Europa destaca la caída de la minería, mientras que en EEUU sigue ocupando la primera posición.

En el sector inmobiliario destaca el repunte de las Reits Emergentes.

Amplitud sectorial: Los datos han empeorado respecto a la semana anterior. En EEUU el 31% de las industrias y el 50% de los sectores son fuertes. Las industrias estadounidenses con mayor ponderación, Servicios de Consumo, Finanzas, Salud y Tecnología siguen débiles. En Europa ninguna industria y el 10% de los sectores son fuertes. “Mundo Hedge Fund” de Cárpatos: Neutral.06_001La semana anterior se mostró la tabla de seguimiento de la actual subida de los sectores estadounidenses, incidiendo en qué sectores habían respaldado este rally. Esta semana se presenta la misma tabla pero de sectores europeos para poder comparar. El apoyo al rally de la renta variable europea no ha tenido consecuencias en la fuerza que presentan los grupos de activos, solamente las energías alternativas, los bienes de lujo y el tabaco han permanecido fuertes todo el tiempo. Posteriormente se ha unido el sector de metales industriales beneficiado por la devaluación del dólar y el repunte de las materias primas. Europa puede rebotar, está en la base de un canal alcista de corto plazo y puede darse un repunte, pero un recorrido alcista de calado se antoja difícil, y si lo realiza debe plasmarse en una mejoría paulatina en la fuerza de los sectores. Predomina el rojo y eso no es bueno para seguir subiendo. EEUU demuestra mucho mejor comportamiento que Europa.

Rotación sectorial: Sin cambios. Los relojes sectoriales Global, EEUU y Europa marcan las 2. Como comentamos la semana anterior, las industrias que actualmente tienen un mejor comportamiento en líneas generales son Materiales Básicos, Industria y Oil & Gas.RRG Sectores USAEste es un gráfico RRG (Relative Rotation Graph). Para los que no estén familiarizados con ellos, entre los que me incluyo, pueden ampliar información aquí. Brevemente, la evolución de cada industria se compara con el resto en un determinado periodo. Hay 4 cuadrantes y de forma cíclica las industrias van pasando: 1. líderes (verde, superior derecha); 2. debilitamiento (amarillo, inferior derecha); 3. rezagados (rojo, inferior izquierda); 4. crecimiento (azul, superior izquierda). Pues bien, en este gráfico en concreto se representa la evolución de las industrias las últimas 10 semanas, que coincide con el último rally desde mediados de febrero y con la comparecencia “dovish” de Yellen de ese mes. Como se puede ver las industrias favorecidas, son Materiales Básicos, Industria y Oil & Gas, que coincide con nuestro reloj sectorial. Me sorprende que Consumo Discrecional, aunque de refilón, se cuele entre los sectores líderes. También me sorprende que Utilities y Consumo Básico (Staples) se estén debilitando y que Finanzas esté creciendo. Tecnología y Salud andan taciturnas y sin rumbo claro en la debilidad, en esto coincido. Este gráfico refuerza la postura de los alcistas ya que los grandes sectores se están moviendo o están en el cuadrante de liderato.

Materias primas: La ligera apreciación del dólar no ha sido bien recibida por las materias primas que en líneas generales han recortado. El número de activos fuertes ha descendido. Encabeza la serie la plata que sigue mejorando su comportamiento relativo frente al oro. El petróleo ha caído con fuerza. Como decíamos la semana pasada se incrementan los indicios de fatiga en el movimiento alcista reciente.

Canarios en la mina: Sin cambios significativos. Los activos defensivos (yen, oro, bonos EEUU de más de 20 años, Bund) siguen siendo los más fuertes.

Sistemas de largo plazo: El sistema diario de Golden Cross para el MSCI Global ha marcado entrada en largo.

Resumen ejecutivo. A)Relación Bono-Bolsa: los bonos globales, los estadounidenses y los europeos son más fuertes que sus respectivos índices de renta variable. La inflación en EEUU se relaja y baja respecto al T-Note. B)Temporalidad Bonos EEUU: en orden directo. El SP500 se encuentra intercalado tras los bonos de 3 a 7 años, ligero deterioro respecto a la semana anterior. C)Fase de Intermercado: continua en fase Bajista Decelerada (Note>Global>Commodities).

Elementos a supervisar

Sé que me repito, pero si tuviera que mirar un solo gráfico miraría el Dólar Index. La ruptura en la zona de soporte de 92-93 supondría por una parte un aumento de las expectativas inflacionistas que inicialmente ayudaría a la bolsa americana pero que podría obligar a la Fed a subir tipos antes de lo que el mercado espera. Es un complejo juego de equilibrios en el que se busca “el valor justo, pero sin pasarse” de la inflación que beneficie a las exportaciones y al tejido productivo, sin recalentar en exceso la economía.

Posicionamiento

Predisposición neutral de medio plazo y posible proceso correctivo en el corto plazo.sp500La caída y recuperación intradiaria del viernes provocada por unos datos de empleo peores de lo esperado y la consiguiente asunción por parte del mercado de que la Fed no va a subir tipos por un tiempo, hizo que se tocara el nivel de 2040-43 del contado para seguidamente rebotar con fuerza y cerrar en máximos del día dejando una vela de rechazo del mínimo local alcanzado. No se han roto niveles importantes aún.ADnIndependientemente del movimiento que en el medio plazo tome el mercado, la situación en el muy corto plazo se puede comparar con la acaecida a mediados de noviembre de 2015 cuando el precio cayó por primera vez tras el rally previo a una zona de soporte y rebotó con fuerza. Vemos indicadores en zona de sobreventa y al SP500 apoyándose en la media simple de 50 periodos. El Índice General del Nyse tampoco ha roto soportes importantes, la amplitud de mercado representada por la Línea AD ha resistido mejor incluso que el precio las últimas caídas y el ADn ha cerrado hoy lunes justo en el nivel +80 (+79.98). Incluso el PPO del Ratio Put/Call ha llegado a nivel de sobreventa, al igual que sucedió en noviembre pasado.PPOEl escenario que se baraja para esta semana es el de un rebote que sin superar los máximos anteriores, posiblemente se pare en el entorno de los 2075-2080 del contado, sanee los niveles de sobreventa e incluso pueda llegar a generar una bonita bajista en el macd (macd y signal se aproximan pero sin cruzarse). Si el rebote se produce con menor apoyo del mercado, la Línea AD se degradará y esto provocará que el MacClellan Oscillator genere un máximo descendente, al igual que pasará con el Summation. En el siguiente tramo a la baja el objetivo de retroceso se estima en el fibo 38-50% del rally y ahí se volverá a evaluar la predisposición a medio plazo.

Factores alcistas: Predisposición “dovish” de la Fed; Amplitud de mercado demostrando mucha fuerza; Gráficos RRG apoyan el impulso alcista.

Factores bajistas: Posible triple techo de un año de maduración; Activos Defensivos lideran (modo risk-off); Smart Money neutral; Fase de Intermercado Bajista Decelerada.resistencia preciosos

Para finalizar dejo este apunte sobre los metales preciosos que están llegando a resistencia.cot orocot plataHay dos analistas que sigo habitualmente, Tom MacClellan y Tiho Brkan. Ambos inciden en los elevadísimos posicionamientos en largo de los COTs tanto en el oro como en la plata que pueden ser antesala de recortes que saneen los niveles de sobrecompra y permitan incorporaciones en el cambio de tendencia que se está produciendo en estas materias primas. Una vez concluida la corrección, se pueden buscar posicionamientos largos en ambos metales con exposición al mercado o como vimos anteriormente aquí, buscar una estrategia de market neutral sin exposición al mercado con un spread largo en plata y corto en oro.

 

Buena semana y buen trading!!

@felixbaruque

opcoines ibex

Datos macro para hacer trading esta semana. 19/2016

Esta semana los datos macro viene publicados y explicados de la mano de nuestros nuevos socios FX PRIMUS broker de divisas y Cfd altamente cualificado como proveedor de liquidez del mercado de divisas mundial y con el colaboramos en operativa de trading, análisis y webinarios y además serán patrocinadores de la nueva sala de trading Online de la que podrán disfrutar todos los usuarios de Enbolsa que operen con este broker de manera gratuita donde ofreceremos en tiempo real y en absoluto directo nuestra operativa durante 8 horas diarias y 5 días a la semana con más de 30 operaciones semanales de media en las principales divisas e indices bursátiles.

Semana a Fondo del 6 al 13 de mayo: datos de producción industrial, datos de comercio exterior, reunión del Banco de Inglaterra, datos de China

El foco de interés se situará esta semana en los datos “duros” sobre la economía real. La semana comienza con los pedidos de fábrica alemanes del lunes, seguidos por las cifras de producción industrial de Alemania (martes), Reino Unido (miércoles) la UE (jueves) y China (sábado). En la mayor parte de los casos se espera que la producción salga ligeramente más alta, en línea con el modesto incremento del PMI manufacturero mundial en marzo. Sin embargo, la tendencia general sugiere más estancamiento que crecimiento, particularmente en el mundo desarrollado.

image001image002También salen datos de comercio exterior, que comienzan durante el horario nocturno en China, seguidos el martes por Alemania y el Reino Unido, así como los datos de balanza de pagos de Japón, el miércoles (jueves AM en horario de Tokio). El índice Báltico de fletes secos (BDI) marcó un mínimo histórico en febrero, por lo que no albergo grandes expectativas en cuanto al ritmo del comercio mundial durante el mes de marzo.

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Sólo hay una reunión de un banco central importante, y es la del Banco de Inglaterra este jueves. Esta reunión se ha vuelto últimamente en gran medida un “no-evento”, y la edición de esta semana debería serlo más aún. Tras la reunión del pasado mes, el MPC dijo que el referéndum sobre el Brexit haría más difícil interpretar los datos en los próximos meses, y que “reaccionarían con más cautela” ante las noticias. La atención probablemente se centrará en cambio en los pronósticos actualizados del Informe de Inflación trimestral, pero estos pronósticos probablemente también sean inciertos. Hay conferencia de prensa posterior a la publicación.

Así las cosas, hasta vamos a perder una parte de estos escuálidos acicates al trading, ya que el Parlamento del Reino Unido aprobó la semana pasada el plan del BoE para pasar de 12 reuniones al año (una al mes) a ocho (una cada seis semanas), igual que la Fed y el BCE. Podrían saltarse la reunión de octubre a fin de sincronizarse con la nueva agenda.

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El Banco de Japón publica las actas de su reciente reunión, cuando sorprendió a los mercados al no hacer nada. Averiguaremos más detalles sobre porqué decidieron quedarse quietos sin más.

China verá aparecer diversos indicadores, incluyendo IPC e IPP, masa monetaria, y el próximo sábado ventas minoristas, producción industrial e inversiones en activos de renta fija. Se espera que la inflación se haya estabilizado, mientras que se pronostica una ralentización en la producción industrial, en contraste con cifras de ventas minoristas más altas. El patrón debería continuar lo que hemos venido viendo hasta ahora durante este año en cuanto a cierta reestructuración de la economía al desplazarse de un crecimiento impulsado por la inversión hacia uno impulsado por el consumo… aunque jamás sacarías esa impresión observando los mercados chinos de materias primas. El hecho de que la deflación del IPP continúe decelerando es una buena noticia, ya que implica que China ejerce una menor presión bajista sobre los precios mundiales.

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La Eurozona publica su segunda estimación del PIB del T1, junto con las primeras estimaciones de muchos de los países individuales. La primera estimación del PIB de la UE mostraba que el PIB sobrepasaba por primera vez el máximo pre-crisis. Al añadir los datos alemanes e italianos, la cifra global para la UE podría revisarse al alza, lo cual probablemente favorecería al EUR.

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En cuanto al lunes, es probable que se preste una atención considerable a la reunión del Eurogrupo de ministros de finanzas de la Eurozona a fin de valorar los progresos de Grecia en la adopción de las reformas acordadas el verano pasado como contrapartida para un programa de rescate. Si no pueden alcanzar un acuerdo en esta reunión siempre queda la siguiente, programada para el 24 de mayo. La fecha límite real parece ser el 20 de julio, cuando Grecia ha de devolver 3 mil millones de EUR al BCE.

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dinero

La volatilidad invade las bolsas. Datos de interés 09/05/2016

Hola a todos los lectores de Enbolsa.net.
Hoy os traemos un nuevo análisis de los principales factores macroeconómicos que afectaran al mercado.
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Mercado oportunista y de trading. Ahora más que nunca. En cuanto las bolsas rebotan unos días, enseguida se deshacen posiciones, incluso violentamente. Los beneficios queman porque nadie se siente confiado. Ese fue el caso de la semana pasada. La noche asiática es otro buen ejemplo de esta erraticidad: China -1,9% (CSI-300) debido a un Superávit Comercial de mala calidad, mientras que Japón +0,7% (Nikkei) gracias a la toma de beneficios en el yen. Para orientarnos tenemos que considerar, por un lado, 2 asuntos de fondo, por otro un calendario de eventos de medio plazo, mientras que, y finalmente en el rabioso corto plazo, los eventos semanales… que no serán emocionantes, pero tampoco destructivos. Y esto último es bueno. Es probable que, por la denominada “teoría del sentimiento contrario”, esta semana disfrutemos de algunos rebotes en bolsas como contrarreacción espontánea al sufrimiento de la pasada. Vayamos por orden. Primero, los factores de fondo: (i) Las dudas sobre la solidez de la actual recuperación económica, y (ii) la calidad y sostenibilidad de los resultados empresariales. Tiene lugar una desaceleración en Brasil y China más severa de lo inicialmente descontado, la expansión americana presenta algunas debilidades, de manera que los planes de la Fed de ir subiendo tipos poco a poco podrían no ser realistas, pero Europa está resistiendo mejor de lo esperado (4 trimestres consecutivos con PIB en +1,6%, p.ej.). Los resultados europeos están siendo mixtos, transmitiendo inseguridad, mientras que en EE.UU. el BPA 1T’16 medio del S&P500 provisional apunta -6,5%, menos malo que el -9,2% estimado. Pero ni las dudas sobre el ciclo, ni la inseguridad transmitida por los beneficios empresariales construyen una base firme para las bolsas. En cuanto al calendario de medio plazo, los eventos se concentran en junio: (i) 2/6 cumbre ordinaria de la OPEP, con probables desacuerdos y más producción en mercado… y mientras el petróleo no se estabilice, las bolsas tampoco lo harán. A corto plazo, el incendio en Alberta (Canadá) está permitiendo que rebote, pero esto será pasajero. (ii) 23/6 referéndum sobre el Brexit, para el que cualquier desenlace es posible (28% indecisos). (iii) 26/6 elecciones en España. En noviembre elecciones americanas… aunque podrían no afectar demasiado al mercado debido a la solidez de la economía americana. Hasta que no pase junio, al menos, el mercado no tomará una dirección clara. Mientras tanto tendremos bolsas de ida y vuelta, erráticas y tomando beneficios tras el más mínimo rebote continuado. Jugando con micro-ciclos. Y en esa especie de micro-ciclos vamos a seguir esta semana. Hoy tenemos Eurogrupo para decidir si se sigue financiando a Grecia. ¿Acaso existe alguna otra opción?. Ayer el Parlamento Griego aprobó las medidas necesarias para permitir que así sea. El martes Producción Industrial alemana desacelerándose un poco (+1,1% desde +1,3%). El jueves Italia emite bonos y se reúne el BoE, con Informe de Inflación y rueda de prensa de Carney incluidas, lo que puede agregar algo de emoción semana porque podría elaborar más sobre las consecuencias económicas de un Brexit. Y finalmente el viernes un PIB 1T’16 de la UEM que se reafirmará en +1,6% por 4º trimestre consecutivo, que no está nada mal, y una Ventas Por Menor americanas tal vez mejores (+0,8% desde -0,3%). En fin, parece que el tono de esta semana será algo mejor, pero porque toque rotar el micro-ciclo y no porque haya razones de fondo que lo justifiquen. Es mejor no sobrevalorarse pensando que uno puede anticipar las reacciones de un mercado tan errático como éste. Paciencia hasta, al menos, junio. Y mientras tanto, someterse a los factores de muy corto plazo.

En la siguiente imagen les mostraremos las noticias destacadas de esta semana:

macroeconomia 01

En la imagen se aprecia como a nivel macroeconómico Europa recibe la importancia, ya que tal y como se muestra en la imagen a lo largo de la semana diferentes países de la Union Europea presentaran datos relativos a variables macroeconomicas.

A pesar de que esta semana Europa mayor numero de datos, no podemos olvidar la presentación de señales macroeconomicas adelantadas como son las ventas minoristas.

A continuación repasaremos las distintas emisiones de deuda que tendrán lugar esta semana.

macroeconomia 02

Alemania vuelve a situarse destacando las emisiones de deuda. Aunque tambien España e Italia realizaran emisiones de deuda.

Por otra parte, esta semana se presentaran resultados tanto en Europa como en Estados Unidos.

En el caso de EE.UU. tenemos:

macroeconomia 03

12 compañias se pueden destacar dentro del amplio elenco norteamericano. Todas ellas prediciendo caídas relativas con respecto al mes anterior.macroeconomia 04

En el caso de Europa, el mercado presentara una multitud superior a los de EEUU. En Europa la situación es más preocupante puesto que existe un gran número de compañías que se preveen que vayan a presentar resultados negativos.macroeconomia 05

Con respecto a los dividendos se altera el número de compañías que presenta dividiendos en Europa y Estados Unidos. En el caso de EE.UU. la rentabilidad oscila entre el 5% (Spectra Energy) y los 0.17% de EQT. Cabe destacar a Spectra Energy, Centerpoint Enrgy y Southern Co. con 5.16%, 4.76% y 4.54%.

Pasando a Europa.

macroeconomia 06

Podemos destacar a Telefonica dentro del mercado español con un dividendo del 8.08%, siendo muy superior al del resto de compañías europas.

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INFORME

Primera semana de mayo y la macroeconomia. Datos de interés 04/04/2016

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Esta semana, los factores más determinantes para el rumbo de las bolsas continuarán siendo los resultados empresariales y las cifras macroeconómicas. En el primer caso, las perspectivas no son especialmente generosas. En Europa, los resultados empresariales continuarán presentando un saldo dispar, con volatilidad en el sector financiero, que seguirá siendo protagonista con los resultados de BNP, UBS, SocGen e Intesa. Otras compañías vinculadas a sectores cíclicos como BMW, Continental, Siemens o ArcelorMittal también publicarán sus beneficios del 1T’16, aunque la atención del mercado se centrará en sus guidance para próximos trimestres. En este sentido, los perspectivas de beneficios ofrecidas por las compañías vienen marcados por la cautela y, por el momento, los bajos precios de la energía y los reducidos costes de financiación no se están traduciendo en una mejora de los márgenes. En EE.UU. el impacto de los resultados no debería ser tan positivo como hasta ahora, debido a que esta semana publicarán sus cuentas compañías vinculadas al petróleo como Halliburton y Occidental Petroleum, cuyos ingresos se habrán visto afectados por los bajos precios del crudo durante el 1T16. Ante esta expectativa de cierta atonía en los resultados empresariales, las bolsas podrían encontrar un soporte en las cifras macroeconómicas de EE.UU. Tras las decepcionantes cifras de confianza del consumidor y PIB, los indicadores ISM tanto Manufacturero como de Servicios permanecerán en niveles similares a los de marzo, por lo que seguirán anticipando un ciclo moderadamente expansivo. Por otra parte, las cifras del mercado laboral mostrarán unas cifras en la frontera de 200k nuevos puestos de trabajo mensuales, lo que pondrá de relieve la solidez en la creación de empleo en EE.UU. En China, el PMI Manufacturero (oficial) se ha mantenido en zona de expansión y el Caixin debería situarse en niveles cercanos a 50, lo que debería confirmar una tendencia de estabilización de las bolsas emergentes una vez que los efectos negativos de la ralentización de su crecimiento parece estar ya contenida en el precio.

En la siguiente imagen les mostraremos las noticias destacadas de esta semana:

1

Esta semana destaca EEUU en concreto mañana martes, el jueves y el viernes que se muestra los precios de la producción y se presentara el paro semanal y el último día presentara la variación de empleo no agrícola y la tasa de paro. Europa presenta el jueves el boletín mensual del BCE. En cuanto a España el viernes publicara la producción industrial.

A continuación repasaremos las distintas emisiones de deuda que tendrán lugar esta semana.

2

Podemos observar como esta semana emiten deuda distintos países. Francia y EEUU emiten letras y Francia otra vez Alemania y España emitirán bonos.

Con respecto al pago de dividendos aparecen las siguientes compañías:

3

Esta semana destacamos como el número de compañías es inferior a la de semanas anteriores. Destacando las compañías SEAGATE TECHNOLOGY con un 11,61% seguido de HCP con un 6,80% y por ultimo WILLTOWER con un 4,96%.

En el caso de Europa nos encontramos las siguientes compañías.

4

Europa presenta un número de compañías menor con respecto a EEUU pero con una media de rentabilidad superior. Destacando BP con un 7.33% segundo ENGIE con un 6,94% y AXA con un5,00%

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estacionalidad

Aproximándose a la pauta estacional más importante. Sell in may and go away

Próximamente nos encontreremos otro año más en el mes de mayo y todos sabemos lo que ello sigifica. El inicio de un periodo de correcciónes los cuales suelen abarcar todo el periodo de verano.

Pero para analizar este mes de mayo, es interesante considerar la definición de estacionalidad.

Son un conjunto de comportamientos de las cotizaciones que dan lugar a realizar estrategias de inversión y especulación en bolsa que se realizan porque estadísticamente tienen un elevado porcentaje de éxito que varía según la pauta estacional y que se basan en la psicología de los inversores, razones fiscales, mecánica de los brokers, etc

Pero concretamente, la pauta estacional sell in May and go away:

Es la pauta estacional más conocida que propone vender en mayo y permanecer fuera del mercado de renta variable hasta octubre

Algunos analistas argumentan que esto es debido a que los inversores tienen a irse de vacaciones tranquilos, vende y de esta forma no tienen que estar atentos a sus inversiones. Hay además una razón adicional que tiene que ver con la fiscalidad, y es que la ley de Estados Unidos permite que se ingrese dinero en los fondos de pensiones con cargo al ejercicio fiscal anterior.

Pero actualmente, ¿Qué movimiento del mercado se espera en función de la estacionalidad?

estacionalidad mayo

En esta imagen se encuentran agrupados los índices bursátiles a nivel mundial más relevantes.

Como resumen de este mes de mayo se puede observar facilmente, como de manera general el mercado se encuentra en una situación claramente bajista.

Sin embargo, en el mercado se ha podido observar el mercado ha realizado un movimiento impulsivo importante, tanto que ha superado la directriz bajista que sostenía el mercado a nivel mundial.

Captura de pantalla 2016-04-28 a las 10.45.51

Esta imagen extraída del informe semanal que semanalmente prepara enbolsa.net, se puede observar claramente esta situación alcista.

Sin embargo, hay dos aspectos importantes a considerar, en cuanto al nivel actual alcanzado. Al realizar el recuento de Elliot se observa como ha completado una pauta completa impulsiva de elliot, y que además dicha pauta finaliza en una zona de importante resistencias, tanto estáticas como de proyección de fibonacci.

Todo ello puede ser el aviso de que el mercado vaya a realizar una corrección en todo el mercado.

Todo ello se puede apreciar en la siguiente imagen en la que se han estudiado las distintas rentabilidades obtenidas en el mercado de renta variable diferenciada por meses teniendo en cuenta un periodo superior a los 20 años.

estacionalidad mensual

En esta imagen se puede observar como los meses que presentan mayores caídas son los que cumplen esta pauta estacional de sell in may and go away.

Dando así mayor fiabilidad al planteamiento anterior sobre la cotización del mercado global.

En el contexto español, encontramos la siguiente situación:estacionalidad españa

La imagen muestra de una manera clara y concisa, que el mercado de renta variable español es bajista durante este mes de mayo. De hecho, la mayoría de las compañías muestran rendimientos negativos y probabilidades de ser alcista escasas, por ello se puede suponer que las probabilidades de que mayo sea bajista se ven incrementandas con toda esta información.

Pues bien, teniendo en cuenta las probabilidades de ser bajista, junto con la estacionalidad, la cual también se situá alcista, se lleva acabo un estudio de la cotización de los valores más bajistas en españa.

caixabank

Caixabank se encuentra en situación de tendencia bajista en todos los timeframes y situación de debilidad y de salida de capital del mercado.

Por lo que se puede producir una situación de tendencia bajista.

Mientras tanto, vigilaremos la directriz bajista de esa formación de caixabank, si el precio superase esta directriz, el movimiento quedaría anulado, sin embargo, es probable que el precio

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sala-de-trading.

 

 

 

indicador de amplitud de mercado

Datos MACRO para hacer TRADING Semana 17/2016

Una semana muy ajetreada para los mercados, en la que destacan tres reuniones de bancos centrales importantes (FOMC, Banco de Japón y RBNZ) y los datos de PIB del T1 y de IPC en varios países. Por otro lado, esta semana tenemos un número de comparecencias relativamente bajo, con tan sólo un conferenciante de la Fed el viernes para contarnos lo que significa realmente la decisión del miércoles.

El FOMC será el momento álgido de la semana… y no lo será. Por una parte, el mercado le da una probabilidad de cero (0,0%) a que suban tasas en esta reunión, y yo no discutiría con eso. Además, no hay conferencia de prensa posterior, ni se le permite a ningún miembro que hable hasta el viernes. En lo único en que podemos basarnos es en la declaración. Dado que el mercado ha escuchado últimamente a cierto número de conferenciantes de la Fed, generalmente acomodaticios, yo esperaría que incluso una declaración neutral de la Fed haría que el mercado incremente la probabilidad de una subida de tasas en junio (actualmente, sólo del 21%), y por consiguiente resultaría positiva para el USD.

trading macroeconomiaq

Hay mucho más debate y anticipación respecto a la reunión del Banco de Japón (BoJ). La encuesta Bloomberg a pronosticadores mostró que casi todos -40 de 41- esperaban alguna modificación en la política monetaria antes del fin de año, y 23 de ellos la esperaban en esta reunión. En cuanto a lo que podrían hacer, la reacción doméstica a sus tasas negativas de interés ha sido, bueno… negativa, y ya están comprando la mayor parte de las emisiones de bonos del gobierno japonés. El viernes se publicó en los medios que están planteándose una facilidad de préstamos con tasas negativas para los bancos, muy en la línea del programa TLTRO2 del BCE. Si eso es todo lo que hay, entonces probablemente habrá una reacción de “compra con el rumor, vende con la noticia” y el yen podría fortalecerse.

La decisión del RBNZ sobre tasas de interés, al aparecer como lo hará sólo 3 horas después del FOMC, podría quedar perdida entre la actividad general del mercado. No obstante, el mercado asigna una probabilidad de rebaja de tasas de en torno al 50%, por lo que es probable que haya una buena volatilidad independientemente de cual sea la decisión. La divisa se ha fortalecido desde la última reunión, pero al igual que en Australia, los precios de las materias primas (específicamente, los lácteos) también se han fortalecido. Entretanto, el gobierno ha estado ejerciendo presión sobre el gobernador Wheeler para que haga subir la inflación. Mi expectativa sería que no modifiquen las tasas de interés, pero que manifiesten un claro sesgo facilitador y comentarios sobre el NZD que dejen más débil la moneda.

Además de estos tres eventos principales, el Reino Unido, los EEUU y la UE publican sus estimaciones preliminares del PIB en el T1 (y además Canadá publica su cifra mensual de PIB para el mes de febrero). El pronóstico sobre el crecimiento en el Reino Unido y los EEUU es que se haya frenado un poco, mientras que se espera que el crecimiento en la UE se haya acelerado. Recuérdese que los datos del PIB de EEUU también incluyen la estimación para el T1 del deflactor de gastos en consumo personal (PCE) subyacente, que es el indicador favorito de la Fed para sus objetivos de inflación. Esa también es una cifra clave.

También conoceremos los datos de IPC de Australia, Japón, Alemania y la UE. Llamativamente, el pronóstico para la inflación es que se haya suavizado en todas partes pese a la subida en los precios del crudo. No obstante, varios bancos centrales han mencionado que la subida en los precios del crudo incrementa su confianza en que la inflación se recuperará en el medio plazo, por lo que esto podría no ser un factor tan importante como podría haber sido unos meses atrás.

En cuanto al lunes, la principal noticia serán los índices Ifo en Alemania. Se espera que la valoración actual baje algo, pero que el índice de expectativas -el más importante de los dos- suba. Eso debería ser ligeramente positivo para el EUR.

El índice de la Fed de Dallas se vigilará atentamente en vista de que el índice de la Fed de Filadelfia ha salido bastante por debajo de las expectativas y que el PMI Markit manufacturero para los EEUU ha caído inesperadamente.

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Semanas de tranquilidad en la macroeconomía. Datos de interés 25/04/2016

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Podríamos disfrutar de algunas semanas más bien buenas, sobre todo para bolsas, para después volver a la volatilidad a medida que se acerque el referéndum sobre el Brexit (23/6). Lo que queda de abril y casi todo mayo serán benignos porque el petróleo va a estar más o menos estabilizado por encima de 40$/b., las revisiones a la baja de los resultados empresariales están ya incorporadas en las cotizaciones, el debilitamiento de los emergentes es un hecho asumido y el referéndum sobre el Brexit queda aún lo suficientemente lejos como para no poder hacer más daño inmediato.

Desde finales de mayo, el petróleo volverá a aportar volatilidad porque el día 2/6 tendrá lugar la cumbre de la OPEP. Irán querrá llegar a ella ya produciendo los 4M b/d. que tiene como objetivo frente a los 3,3M b/d actuales, para negociar a hechos consumados. Eso no le gustará nada ni a Arabia Saudí, ni a Rusia, de manera que ambos o alguno de los dos aumentará o amenazará con aumentar su producción entre 1M b/d y 2M b/d (eso es mucho porque la demanda final está en aprox. 94,5M b/d y la oferta por encima de 96M b/b) para impedir que Irán recupere cuota. Eso solo puede traer precios más bajos, introduciendo de nuevo volatilidad en las bolsas. Pero para eso quedan algunas semanas.

Por eso es probable que tengamos por delante entre 2 y 4 semanas de cierta tranquilidad y con bolsas tendentes al rebote. Luego, hacia finales de mayo, las cosas se pondrán algo más feas, por lo que estas próximas semanas podríamos considerarlas como una “ventana de oportunidad transitoria”. Después de junio, si no ha aparecido el “cisne negro” del Brexit, la situación (cotizaciones) podría mejorar rápidamente porque los resultados empresariales también empezarán a hacerlo, los bancos centrales habrán extendido y ampliado su respaldo y el petróleo se estabilizará de forma más fiable, aunque probablemente por debajo de 40$/b.

En el rabioso corto plazo, la macro de esta semana será más bien buena en Europa y mediocre en EE.UU. Puede que al principio el mercado se retraiga por miedo a las reuniones de la Fed y del BoJ, pero se reconducirá enseguida en positivo al comprobar sus respectivos enfoques. Hoy tenemos IFO alemán, mañana Pedidos de Bienes Duraderos y Confianza del Consumidor en EE.UU. El miércoles PIB 1T británico y reunión de la Fed, el jueves reunión del BoJ y PIB 1T americano y, finalmente, el viernes PIB e IPC europeos. Pero el día importante es el jueves porque muy probablemente el BoJ imitará al BCE poniendo el tipo de crédito en negativo y el PIB americano saldrá flojo. Ambos desenlaces son buenos para las bolsas porque significan más estímulos en Japón y menos probabilidades de que la Fed pueda volver a subir tipos pronto.

En la siguiente imagen les mostraremos las noticias destacadas de esta semana:

1

Como se dijo anteriormente esta semana destacamos hoy lunes Alemania presenta el IFO. Mañana EEUU presenta los pedidos de bienes duraderos y la confianza del consumidor. El miércoles se reúne la FED e Inglaterra presenta el PIB. El día más importante es el jueves ya que en Japón se reunirá el BOJ en Europa presenta la batería de indic, de confianza y EEUU el PIB anual. El viernes Europa publicara la estimación del IPC y el PIB en cuanto a España el viernes también presentara el PIB.

A continuación repasaremos las distintas emisiones de deuda que tendrán lugar esta semana.

2

En cuanto a las emisiones de deuda destaca esta semana Italia que emitirá el miércoles 750M€ en bonos lig inflación 2024. El miércoles emitirá 6000M€ en letras a 6 meses y emitirá bonos y para terminar el jueves emitirá 7750M€ bonos a 5, 7 y 10 años.

Con respecto al pago de dividendos aparecen las siguientes compañías:

3

En cuanto a esta semana en EEUU teniendo unos rendimientos mayores. Las compañías que destacan son en primer lugar ONEOK con un 6,87%, después FORD MOTOR con un 4,41% y por último PEOPLES UNITED FINANCIAL con un 4,23%.

En el caso de Europa nos encontramos las siguientes compañías.

4

En Europa los rendimientos son parecidos a los de EEUU. Las compañías que destacamos son ING GROEP NV-CVA con un 5,67 % seguido de VIVENDI con un 5,45% y por ultimo LEGAL & GENERAL GROUP con un 5,48%.

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Datos macro para hacer trading Semana 16/2016

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Estamos ante Una semana relativamente rala, sin muchas comparecencias desde los bancos centrales ni indicadores destacados. Los grandes días serán el jueves y el viernes.

La primera parte de la semana probablemente estará dominada por los eventos en el mercado del petróleo, tras la reunión de productores de petróleo del domingo. El resultado de la reunión no se conocía a la hora de escribir estas líneas. La respuesta del mercado del crudo podría determinar si en el mercado predominará un sentimiento de “apetito o temor” respecto al riesgo (risk on/risk off), con todo lo que ello implica para las divisas, en particular para el CAD y el JPY.

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El otro punto álgido de la semana es el jueves, cuando el BCE celebra su reunión de abril. Sólo un mes después de que anunciaran un amplio conjunto de nuevas medidas y el presidente del BCE, Draghi, dijera “no prevemos que vaya a ser necesario reducir más las tasas de interés”, la situación en la UE no ha empeorado lo suficiente, en modo alguno, como para requerir actuaciones adicionales. No obstante, con el euro fortaleciéndose desde la anterior reunión y los mercados financieros de los países que supuestamente iban a beneficiarse del apoyo de Draghi aún en dificultades, los mercados querrán oír a Draghi mencionar algunas medidas de apoyo. El EUR a menudo se debilita al aproximarse las reuniones del BCE, y hasta ahora esta ocasión no está siendo una excepción. Podría haber cierto rebote tras la reunión en caso de que Draghi se limite a reafirmar su postura previa.

En cuanto a los indicadores europeos, el martes tenemos la encuesta ZEW; se espera que suban tanto el índice de condiciones actuales como el de expectativas, lo cual podría ser positivo para el EUR. El jueves tenemos el dato de confianza del consumidor en la UE para el mes de abril, que quedará eclipsado por la reunión del BCE. El viernes tenemos los PMI preliminares para Francia, Alemania y el conjunto de la UE, todos los cuales se espera que salgan mejores, o al menos estables: buenas noticias para Europa y para el EUR.

En cuanto a los EEUU, el lunes hay tres conferenciantes de la Fed, tras lo cual los habitualmente locuaces miembros del FOMC entran en el período de “recogerse en capilla” a la espera de su reunión del 26-27 de abril. No se les permite hablar hasta dos días después de que termine la reunión, lo cual quiere decir que ya no tendremos más comparecencias de miembros de la Fed hasta el 29 de abril. Por consiguiente, en los días restantes hasta que se celebre la reunión el mercado se concentrará en los datos. Hay un montón de datos sobre la vivienda, que se espera sean favorables en general: el índice NAHB este lunes, las viviendas iniciadas y licencias de construcción el martes, y las ventas de viviendas ya construidas el miércoles. El jueves salen los índices de Chicago y de la Philly Fed, además de los indicadores adelantados, y el viernes el PMI manufacturero Markit. Se espera que la encuesta de la Fed de Filadelfia decline, lo cual sería una decepción después de que todas las encuestas Fed mejorasen el pasado marzo, pero la expectativa sobre el PMI Markit manufacturero, que es más amplio, es que mejore. Puede que sólo sea la región de Filadelfia la que se esté frenando.

Esta semana hay varios eventos importantes en el Reino Unido. El gobernador del Banco de Inglaterra (BoE), Carney, habla ante el Parlamento el martes, los datos de empleo salen el miércoles y las ventas minoristas el jueves. Será interesante ver si el gobernador Carney tiene algo que decir respecto al reciente incremento en la inflación y las expectativas de inflación. Entretanto, se espera que los ingresos promedio continúen acelerando y que las ventas minoristas salgan un poco mejor (aunque sigan en negativo con respecto al mes previo). Estos indicadores podrían mantener en movimiento la reciente recuperación de la libra.

Canadáatraerá la atención, ya que los inversores estarán vigilando las oscilaciones en el mercado del crudo tras la reunión del domingo. El gobernador del Banco de Canadá (BoC), Poloz, y el vicegobernador principal, Wilkins, hablarán en dos ocasiones durante la semana, quizás para ofrecer más aclaraciones sobre la reunión del BoC de la semana pasada. Las ventas minoristas y el IPC se dan a conocer este viernes; se espera que ambas salgan débiles, lo cual podría hacer titubear la reciente remontada del CAD (dependiendo de lo que estén haciendo los precios del crudo).

Finalmente, las actas de la reunión del Banco de la Reserva de Australia (RBA) en abril se publican el martes, y más tarde ese mismo día el gobernador del RBA, Stevens, hablará en Nueva York. La reunión de abril del RBA no fue particularmente emocionante, y no es probable que las actas nos reserven muchas sorpresas.

Canadá publica este viernes sus datos de viviendas iniciadas y tasa de desempleo.

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Posible caida del petroleo. Datos de interés 18/04/16

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ESTA SEMANA, el precio del petróleo sufrirá una fuerte caída como consecuencia de la falta de acuerdo en la reunión de los 16 principales productores en Doha este domingo. Arabia Saudí pide que Irán se sume al acuerdo, algo en lo que desde Teherán no están por la labor. La realidad del sector es que la demanda crece lentamente y a un ritmo inferior al registrado por la oferta por lo que la sobreoferta actual de crudo es de 1,5 Mbarr/d así que tras el reciente “rally” vivido en el precio del petróleo, esta semana volverán las caídas, factor que complicará la evolución de las bolsas y de las divisas ligadas a materias primas sobre todo a comienzos de semana. Los terremotos en el sur Japón no ayudan ya que la actividad industrial acusará el parón. En China la evolución de los precios inmobiliarios pone de manifiesto que la triple burbuja sigue su curso (los precios inmobiliarios suben en 66 ciudades de un total de 70 aunque la principal preocupación de los mercados es que el cambio de modelo hacia una economía con mayor peso del sector servicios impacte lo menos posible en el crecimiento global y en las materias primas. En este sentido, cabe recordar que el FMI ha revisado a mejor sus perspectivas de crecimiento para China hasta +6,5% en 2016. En este entorno, lo razonable es que las bolsas sufran al compás de las caídas del petróleo y el dinero se refugie en bonos y en el Yen. A medida que avance la semana la atención de los mercados se centrará más en los resultados empresariales sobretodo en EE.UU, en la macro y en la comparecencia Mario Draghi tras la reunión del BCE. En lo que se refiere a los resultados empresariales, publican gran cantidad de compañías entre las que destacan y la cuenta de P&G pondrá de manifiesto la dificultad del entorno pero es poco probable que los resultados defrauden . En el frente macro, los indicadores de confianza y actividad en la UEM deberían mostrar cierta mejoría y el Presidente del BCE volverá a lanzar un mensaje de política monetaria acomodaticia insistiendo en la disposición de la institución para actuar si las condiciones se deterioran o hay un “shock” externo.

En la siguiente imagen les mostraremos las noticias destacadas de esta semana:

1

Esta semana destaca en EEUU el jueves la publicación  del indicador adelantado y el paro semanal en cuanto a UE destaca el jueves que presenta el tipo de referencia del BCE seguido de la comparecencia de Draghi y el viernes la presentación del PMI compuesto y la reunión del Eurogrupo. Alemania también destaca mañana martes al publicar el ZEW expectativas económicas y el miércoles con los precios de producción. Inglaterra por su parte muestra el miércoles la tasa de paro.

A continuación repasaremos las distintas emisiones de deuda que tendrán lugar esta semana.

2

En cuanto a la emisión de deuda esta semana emitirán deuda Alemania Portugal y EspañaEspaña emitirá bonos con vencimiento en 2026, 2032 y 2041. En cuanto a Portugal emitirá el miércoles letras, ese mismo dia también emitirá bonos a 10 años Alemania.

Con respecto al pago de dividendos aparecen las siguientes compañías:

3

En cuanto a EEUU como se muestra esta semana el numero de compañías que reparten dividendos es muy escaso con rentabilidades inferiores a las de semanas anteriores en donde destacamos CATERPILLAR con un 3,89% seguido de FASTENAL con un 2,62% y para terminar CLOROX COMPANY con un 2,44%.

En el caso de Europa nos encontramos las siguientes compañías.

4

Esta semana el numero de compañías que reparten dividendos es mayor al de las compañías americanas. En los que destacan las compañías españolas ABERTIS INFRAESTRUCTURAS 4,75% y MEDIASET ESPAÑA COMUNICACIÓN con un 4,68% y por ultimo BAE SYSTEMS con un 4,26%.

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analisis fundamental

Datos macro para hacer trading Semana 15/2016

Montones de reuniones esta semana.Comenzamos hoy con la reunión de ministros de exteriores del G7 en Japón, a la espera de la Cumbre del G7 el mes próximo.

Los encuentros de primavera entre el FMI y el Banco Mundialcomienzan este martes y se prolongarán durante el resto de la semana. En paralelo, este martes y miércoles se reunirán los ministros de finanzas y banqueros centrales del G20. Cabe esperar un montón de comentarios de un montón de funcionarios, acerca de un montón de temas diferentes.

macroeconomia
El Banco de Canadá (BoC) se reúne este miércoles, y el Banco de Inglaterra (BoE) el jueves. No se espera que ninguno de los dos mueva sus tasas. El Banco de Canadá incluirá su primera valoración sobre el presupuesto del gobierno para 2016, que prevé un déficit bastante mayor, y por consiguiente una tasa de crecimiento más elevada. Ello podría llevar al BoC a adoptar un tono más optimista, lo que podría ser positivo para el CAD. En cuanto al Banco de Inglaterra, aún puede haber algo de volatilidad en torno a su comparecencia, pese a que ya no hay suspense alguno respecto a cuál será la votación. El GBP/USD ganó unos 50 pips el mes pasado cuando se conoció el resultado de la reunión.

Después, el próximo fin de semana tenemos la muy esperada reunión en Doha entre productores de crudo de OPEP y no-OPEP, liderados por Rusia y Arabia Saudí, para debatir medidas que estabilicen los precios. Al parecer estudiarán congelar la producción a niveles de enero. Pero, dado que los niveles de enero quedaron muy por encima de las necesidades mundiales, esto realmente no quiere decir mucho. Los ministros del petróleo no se ponen de acuerdo sobre si pueden alcanzar un acuerdo sin que Irán participe. Es de esperar que aparezcan un montón de comentarios que afecten al mercado, entretanto los operadores se replantean sus posiciones a la espera de la reunión.

En cuanto a los datos, los más importantes llegan desde China. Hoy tenemos el IPC, este miércoles la balanza comercialy el viernes un aluvión de indicadores que incluyen la producción industrial, las ventas minoristas, la inversión en activos fijos y la importantísima cifra del PIB en el T1. Se espera que los datos del PIB muestren un descenso constante en el crecimiento (sospechosamente constante, podrían decir algunos), en línea con los pronósticos del gobierno para este año. Los demás indicadores, desafortunadamente, no muestran traza alguna de la largamente esperada reestructuración de la economía: las ventas minoristas sólo crecen de manera estable, aunque la producción industrial y la inversión aceleran ligeramente.

En los EEUU tenemos el habitual desfile de conferenciantes de la Fed, además del Libro Beige este miércoles y la encuesta manufacturera Empire State el viernes. Otros indicadores importantes incluyen el dato NFIB de optimismo entre las pequeñas empresas, ventas minoristas, IPC, producción industrial y sentimiento del consumidor de la U. de Michigan. Se espera que los datos muestren una continuación de la mejoría en la economía de EEUU, lo que podría favorecer al USD.

En la UE, el único indicador importante que sale es la producción industrial este miércoles. Se espera que salga más bajo, pero no es probable que sea una sorpresa ya que la mayor parte de los países más grandes ya han anunciado sus datos. Un punto curioso: la Comisión Europea se reúne este martes para debatir si imponer visado obligatorio a los ciudadanos de EEUU y Canadá, ya que estos dos países no han ampliado sus privilegios para viajar sin visado a todos los miembros de la UE. Es muy improbable, pero si finalmente imponen la visa obligatoria ello podría instigar represalias que podrían enfriar los intercambios comerciales.

El Reino Unido da a conocer su IPC este martes, dos días antes de la reunión del Banco de Inglaterra. Se espera que muestre un modesto repunte en la inflación, lo que podría ser positivo para la libra.

Por lo demás, en Australia tenemos datos de empleo este jueves, así como las encuestas NAB de situación empresarial y Westpac de confianza del consumidor. Nueva Zelanda comunica los precios de los alimentos este martes, y su IPC el próximo domingo por la noche (lunes por la mañana en NZ). Y Canadá publica su nuevo índice de precios de la vivienda y las ventas minoristas.

En cuanto al lunesno hay indicadores importantes, sólo varias comparecencias de funcionarios de EEUU. Los conferenciantes de la Fed no hablan específicamente sobre política monetaria, y por tanto puede que no afecten al mercado. El secretario del tesoro Lew, no obstante, va a hablar sobre la economía mundial y la de EEUU. Viene hablando consistentemente de una manera alcista para el dólar, diciendo por ejemplo que se propone de garantizar que el dólar siga siendo la principal moneda de reserva. Sin embargo, al igual que durante muchos años han hecho sus predecesores, en ningún momento ha ofrecido detalle específico alguno sobre qué podrían hacer los EEUU para mantener dicho status del dólar. Sólo palabras, no hechos.

El Fed anunció el pasado jueves que este lunes celebraría una reunión a puerta cerrada y “por procedimiento de urgencia”, en la cual la Junta de Gobernadores fijará la tasa anticipada y la de descuento. Algunos observadores están armando un gran revuelo con esta cuestión, debido a la forma en que se ha lanzado la noticia a los mercados y porque la última vez que celebraron una reunión así, el pasado 23 de noviembre, subieron tasas menos de un mes más tarde. No creo que suceda nada de particular: me da la impresión de que será una reunión rutinaria para fijar la tasa de descuento, que hoy en día es una tasa bastante irrelevante. La principal utilidad práctica podría ser la de calibrar cómo ven las Fed regionales el nivel actual de las tasas de interés. Pero ya sabemos que una mayoría desea elevar las tasas de interés, por lo que incluso esa información tendría un valor limitado.

Canadápublica este viernes sus datos de viviendas iniciadas y tasa de desempleo.

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Incremento de la incertidumbre. Datos de interés 11/04/2016

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La batería de medidas que anunció Draghi el jueves fue más allá de lo previsto, sorprendiendo de nuevo y cuando hacía falta. Destacamos 2 frentes:

 

Tenemos 3 variables que más que dirigir el mercado a corto y medio plazo, lo están presionando a la baja de forma clara. No se trata solo de un bloqueo, sino de un castigo. Se trata del petróleo (rabioso corto plazo), del Brexit (corto plazo, a secas) y de la revisión a la baja de los BPAs (Beneficios Por Acción o beneficios empresariales), la cual es significativa con respecto a lo que se estimaba en diciembre. Además, tenemos de forma “complementaria” la posibilidad de, o bien de una coalición difícil de gestionar para formar gobierno en España antes de que empiece mayo (los tiempos se agotan y esta probabilidad es cada vez inferior), o bien de unas nuevas elecciones que podrían celebrarse el 26/6. Teniendo en cuenta que el referéndum sobre el Brexit se celebrará el 23/6, el mes de junio puede resultar de lo más interesante para Europa. Siguiendo con este asunto, no parece absolutamente improbable una salida de G.B. de la UE, a juzgar por lo equilibradas que están las encuestas y el elevado peso de los indecisos (en torno al 20%). La libra solo puede seguir depreciándose (0,807 y no es impensable que llegue a 0,90 o incluso más allá a medida que se aproxime junio) y este asunto terminará contagiando al conjunto de la Eurozona, ya que, por asociación de ideas, se pensará que si se materializara el Brexit, eso puede estimular a otros estados miembros a tratar de conseguir también un trato económico diferenciado o incluso a seguir el mismo camino. Esto solo puede terminar debilitando al euro (aunque todavía es pronto para eso), pero antes que eso – puede que ya mismo – penalizará a los bonos periféricos. De momento, la TIR del bono a 10 años portugués se ha ampliado en lo que llevamos de abril desde 2,907% hasta 3,230%, el italiano desde 1,220% hasta 1,320% y el español desde 1,436% hasta 1,530%… mientras que el Bund ha mejorado desde 0,134% hasta 0,09%, aunque el martes 5 tocó 0,081%. Este asunto del Brexit es serio, el más preocupante de todos y está generando un “vuelo a la calidad” en los bonos soberanos europeos que continuará y que probablemente se volverá más acusado en el caso de los bonos españoles teniendo en cuenta el momento político. Por eso, el ruido en Europa solo puede ir in crescendo a lo largo de las próximas semanas. En cuanto al rabioso corto plazo, éste seguirá condicionado por el petróleo, cuyo proceso de ajuste no ha terminado. Este miércoles 13 la OPEP publica su informe mensual, en el que muy probablemente admitirá que hay sobreoferta y que la demanda casi no aumenta (¿+1%?). El domingo 17 reunión de la OPEP + Rusia + China + México + Noruega… que concluirá sin acuerdo no ya para reducir, sino para congelar producción. Eso generará más presión sobre las bolsas debido al petróleo. Para rematar el corto plazo, los bancos europeos siguen sufriendo debido al debate con respecto a si los tipos negativos sirven para algo realmente. El mercado sigue siendo muy escéptico por el tiempo que puede pasar antes de empezar a ver los primeros frutos. Finalmente, la revisión a la baja de los BPAs es un asunto de medio plazo que empezará a pesar cada vez más sobre el mercado porque hoy lunes Alcoa inaugura la temporada de publicación del 1T y se espera aprox. -9% para el conjunto del S&P500… A pesar de la adversidad y enfocándolo algo más en positivo, mañana el FMI publicará su WEO (informe) de primavera y parece probable que las revisiones a la baja de crecimiento ya sean testimoniales, mientras que los niveles actuales de las bolsas parecen lo suficientemente atractivos como para construir o reconstruir cartera poco a poco pensando en final de año. Lo malo es que el contexto es tan confuso que esta propuesta puede parecer poco creíble.

En la siguiente imagen les mostraremos las noticias destacadas de esta semana:

macroeconomia_01

Se presenta una semana importante para EEUU en donde los días más importantes que tal jueves que presentaran los precios de producción y ventas minoristas el martes el miércoles destaca la presentación en Europa de  de capital utilizado de productos la produc y el jueves presentara el indicador adelantado.

Mientras en Europa la UE presentara hoy la producción industrial y el jueves el IPC, por su parte Inglaterra presenta los tipos del Boe. Mientras que el viernes Alemania los precios de producción y España presentara la triple hora bruja el vencimiento de opciones y futuros.

A continuación repasaremos las distintas emisiones de deuda que tendrán lugar esta semana.

macroeconomia 02

Esta semana los países que más deuda emiten son España y Alemania. España el martes emitirá letras de 3 y 9 meses y el viernes emitirá bonos. En cuanto a Alemania, hoy emitirá letras de 6 meses 3000 M€ y el miércoles emitirá 4000M€ a 2026.

Como podemos observar todos los valores han presentado decrecentado su los resultados durante el mes anterior.resultados

Con respecto al pago de dividendos aparecen las siguientes compañías:

dividendosEl número de compañías se reduce considerablemente, con un rendimiento de cercano a los 4 dolares, por parte de 3.9%

dividendos en europa

Como podemos ver esta semana las compañías que reparten dividendos son inferiores a la de la semana anterior. Esta semana destacan Standard Life PLC con un 5.6%.

 

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burbujas financieras

Estudio de la situación del mercado, el caso de EEUU y España.

Hola a todos los seguidores de Enbolsa.net.
El día de hoy se va a tratar de estimar un posible desarrollo de la renta variable y considerar que es lo que ocurre en la bolsa española.
Al observar la cotización del SP500 el principal exponente de la evolución de la renta variable a nivel mundial podemos decir que se esta produciendo un movimiento impulsivo importante en la renta variable.
Esto ha provocado la existencia de fuertes niveles de sobrecompra en la renta variable norteamericana, pero hay que mencionar que el mercado Norteamericano se encuentra mucho mejor que el europeo. De hecho al observar el grafico se puede apreciar cómo mientras que el sp500 se encuentra a menos de un 5% de los máximos históricos y su corrección supuso el 15% de la cotización desde los 2134 puntos, Europa se encuentra en el 20% (Eurostoxx 600) con una corrección que supone el 24.74% desde los máximos, sin embargo, los mercados se encuentran en situación.
Agustín Burgos Baena portada
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Pero ante esta situación de sobrecompra en EEUU debemos estimar si estamos ante una oportunidad de venta ante posibles movimientos correctivos, pero según la teoría, que un activo se encuentre en por encima de los niveles del 70% no es una señal de venta por sí mismo, ya que en las situaciones en las que nos encontramos ante una tendencia alcista fuerte, el RSI puede permanecer un tiempo en situación de sobrecomrpa mientras que los precios ascienden, por ello es importante complementar esta señal de venta con otros indicadores y mediante la utilización de soportes y resistencias en el mismo oscilador ya que estas se pueden interpretar como señales adelantadas.
Pero ante la actual situación del mercado que podemos esperar puesto que si el mercado va a realizar un movimiento bajista, este tipo de señales son claras señales de finalización de una corrección y si estamos en un lateral proporcionara buenas señales. Entonces ante esta situación la salida que queda es la de determinar cuál es la tendencia del mercado.
El análisis técnico de los principales índices mundiales nos arrojan la siguiente información
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El mercado norteamericano nos arroja una información clara de que se encuentra alcista, al menos en el largo plazo, llegando a que la corrección únicamente haya alcanzado el 38.1% del nivel de retroceso de Fibonacci y con el impulso que anteriormente se mencionó.
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En el caso Europeo, si se muestran mayores dudas, ya que el valor está teniendo un comportamiento bastante peor que el norteamericano y además ha perdido soportes importantes en el corto plazo, la directriz alcista que sostenía desde 2012 todo ello provocando que la cotización del stoxx600 alcanzase la directriz primaria la cual podemos ver dibujada en el gráfico.
Ante esta situación podemos resumir que la renta variable esta alcista, pero que básicamente el problema se debe a los flujos de capital, los cuales ante la actual inestabilidad económica se están desviando hacia los mercados alternativos, tal y como podemos observar en los osciladores en ambos gráficos los cuales se encuentran en salida de capital.
De esto se deriva que la principal información que debemos esperar es una mejora de la situación económica.
¿Realmente existe recesión observando los datos macroeconómicos?
A principios del año 2016 realice un exhaustivo análisis sobre la situación económica que nos podría deparar el 2016.
En resumen los principales problemas que se enfrenta bolsa europea y sobretodo estadounidense el próximo año es:

  • Recesión china
  • Estancamiento de Europa
  • Subida drástica del precio del petróleo, el cual es poco probable

A esto hace poco se añadió una nueva variable que EEUU entrase en recesión.
En mayor medida por el desplome que sufrió el petróleo, lo cual provocó el colapso de la industria. Sin embargo, hay que considerar esta noticia como un buen datos para los países consumidores de commodities la caída en sus precios es una buena noticia para su economía, ya que pueden redirigir sus ingresos. Sin embargo, esta situación sería en contra de los países productores.
En consecuencia, la diferenciación entre países resulta de suma importancia al momento de hacer inversiones.
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En la tabla anterior se observa la buena situación de las industrias estadounidenses, en la que 7 de las 10 industrias se encuentra en situación alcista, caso contrario que en Europa, lo cual se encuentra en una situación preocupante. Sin embargo, debemos decir que las recesiones generales de la economía se suelen coordinar y mientras que el mercado estadounidense de renta variable se encuentre alcista podemos considerar que no nos encontramos en una recesión.
Sin embargo, si hay una industria que se está viendo realmente afectada la petrolera, pero el resto de las industrias estadounidenses se encuentran con fortaleza y tendencia alcista reflejando una situación para nada preocupante ante una recesión en Estados Unidos
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Si observamos el PMI de los Estados Unidos vemos como se ha presentado 51.8 frente a la previsión de 50.7, lo cual supuso una mejora de las perspectivas, percibiendo que el área del petróleo en el mercado norteamericano no es un problema en sí mismo para la economía.
La tasa de desempleo de Estados Unidos se sitúa en el 5% en el mes de marzo lo cual supuso una décima por encima del mes de febrero, mientras que se generaron 215000 nuevos puestos dándose la mayoría se dieron en la construcción, sanidad y comercio, mientras que las mayores pérdidas se observaron en el sector minero y manufacturero.
Esto es una situación preocupante puesto que se esperaba el 4.9%, sin embargo, el mercado está aceptando esta situación de manera bastante estable.
En el caso del mercado de materias primas se observa la siguiente información.
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A pesar del rebote del petróleo aún se encuentran las materias primas en tendencia bajista y con una debilidad notoria con respecto a la renta variable.
Actualmente la caída del petróleo está sufriendo una desaceleración de su tendencia bajista, tal y como se observa en las directrices alcistas marcadas.
Sin embargo, viendo cómo se está comportando el mercado, podemos entender que para que se produzca una fuerte recesión en el mercado es necesario que se produzca una fuerte subida del petróleo lo que haría encarecerse la producción.
Una de las premisas que son necesarias para considerar una recesión de la economía se da en la caída del rendimiento de las compañías cotizadas. Empecemos viendo un aspecto general de la evolución reciente de los beneficios operativos del SP500 diferenciando las distintas industrias.
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Se observa como las rentabilidades en las mayorías de los sectores se encuentra aún en positivo, sin embargo, salvo el caso de la industria utilities se han reducido la rentabilidad con respecto a finales del año 2015.
En este caso se destaca el caso de la industria energética la cual presenta una caída de sus ganancias de más del 60%.
Entonces podemos entender que con un mercado sin rentabilidad negativa generalizada no podemos considerar que la economía se encuentra en recesión y como tal se refleja en la cotización de los índices bursátiles.
Ahora, en el mercado español cuál es su situación.
Por otra parte, para tratar de estimar la posible evolución del IBEX35 sería interesante estudiar su estructura.
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En esta imagen se ha marcado la composición del IBEX35 actualmente marcando su nivel de ponderación actual. Como se puede observar entre los primeros puestos se encuentran Banco Santander, Telefónica, Inditex, BBVA y juntos sostienen el 50% de la composición del índice español.
Estos valores al tener el 50% de la composición del IBEX35 hace que su comportamiento futuro pueda influir mucho en el comportamiento del índice.
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Aquí podemos observar los niveles de apalancamiento de varias compañías cotizadas en el IBEX35, como podemos observar se encuentra el mercado español en una situación de elevado apalancamiento. Esto es un arma de doble filo, por un lado, si la empresa tiene un crecimiento de su volúmenes de negocio su rentabilidad se incrementara y con ello la cotización de las acciones tendera a incrementarse. Sin embargo, en el caso de empresas en las que se reducen su volumen de negocio se producirá una disminución mayor de la rentabilidad y con ello se producen fuertes caídas de la cotización de las acciones.
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En promedio en el mercado bursátil español se puede observar los distintos mercados a los que dedican su actividad.
Entonces podemos decir que tiene de promedio un alto grado de apalancamiento y que la actividad se reparte a nivel mundial
Por ello las empresas cotizadas españolas pueden estar expuestas a los mencionados riesgos del análisis anterior y debido al apalancamiento financiero pueden justificar la situación vivida en el IBEX35.
Pero a qué se debe esta situación, no es una situación de recesión global, se debe a un incremento del riesgo de las empresas, puesto que están altamente apalancados entonces ante la caída de los ingresos provenientes de otras zonas geográficas perjudicaran negativamente a la caída de los valores y por consecuencia del Ibex. Por ello el mercado español ha sufrido fuertes caídas mientras que los mercados de renta variable no están corrigiendo en los fuertes volúmenes del mercado español.
Buen trading amigos un saludo.

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impulso alcista en sp500

DATOS MACRO PARA EL TRADING

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Es probable que la semana se centre una vez más en diversas comparecencias de miembros de bancos centrales. Con las tasas de interés en mínimos récord en gran parte del mundo -de hecho, mínimos históricos en toda la historia humana- el mercado desea escuchar de los banqueros centrales actualizaciones frecuentes sobre lo que piensan, cómo ven el mundo y cómo ven la evolución de la política monetaria. El mundo se encuentra en aguas no cartografiadas, y todos desean saber hacia dónde piensan los capitanes que nos dirigimos.

Hay dos temas principales en los datos que salen esta semana. Uno de ellos consiste en los PMI markit definitivos, de servicios y compuestos, para la UE, el Reino Unido, los EEUU y China. Normalmente no revisten tanta importancia como las cifras preliminares. Además, generalmente la atención se centra en los índices manufactureros, más cíclicos.

macroeconomia 01

En segundo lugar, conoceremos las cifras de comercio exterior de Australia, EEUU, Canadá, Francia, Japón, Alemania y el Reino Unido. Estos datos son más importantes hoy en día como indicador de la salud económica global que en relación a la moneda de cada país. No obstante deberíamos prestar especial atención a las cifras del viernes para el Reino Unido, porque durante la recta final al referéndum sobre el Brexit podría resultarles difícil cubrir el significativo déficit comercial del país con entradas de capital, o con servicios si es que al final realmente votan a favor de salirse.

macroeconomia y trading
Para esta semana la única reunión de un banco central importante es la del Banco de la Reserva de Australia (RBA), este martes. La expectativa general es que mantengan sus tasas de interés sin cambios al menos durante varios meses más. El foco de interés se pondrá por consiguiente en el lenguaje de su comunicado. Desde hace varios meses se han limitado a señalar que “la tasa cambiaria ha continuado con su ajuste a la evolución de las perspectivas económicas”. Pero desde la última reunión del 2 de febrero el AUD/USD ha subido más de un 8% y el índice ponderado por intercambios comerciales en torno a un 5%, bastante por encima de los niveles que tenían cuando se elaboraron esas proyecciones. Ciertamente esto viene de una mejora en los intercambios comerciales, por lo que todavía podría decirse que la tasa cambiaria “prosigue con su ajuste a la evolución de las perspectivas económicas”. La cuestión es si aceptarán de igual modo un ajuste al alza que un ajuste a la baja. Por lo demás, el mercado laboral presenta pocos cambios desde su última reunión y los mercados financieros se han calmado un poco. Por lo tanto, mi expectativa sería que la declaración muestre pocos cambios, y quizás que el AUD se reafirme un poco al alza con las noticias. La gran sorpresa sería si pasaran a adoptar un tono más acomodaticio, ya que los mercados no tienen descontada otra rebaja de tasas de interés en el horizonte a corto plazo. Ahí es donde tendríamos un fuerte movimiento en el AUD.

australia trading
Por lo que respecta a los EEUU, durante la semana hablarán seis presidentes de la Fed, al menos uno cada día. El momento álgido será un panel de discusión este jueves, en el que la presidenta de la Fed, Yellen, debatirá sobre temas diversos con sus tres predecesores: Ben Bernanke, Alan Greenspan y Paul Volcker. Esta es la primera vez (y probablemente será la única) en que los cuatro hayan aparecido juntos jamás. Mi conjetura -y es tan sólo una conjetura- es que el debate tendrá que ver más con los procedimientos que con la sustancia. Esto es, mi expectativa es que hablen de cómo adopta sus decisiones la Fed, más que de cuál será el siguiente paso probable en su política. Pero con el precio de las entradas a 1.000$, no es probable que yo esté allí para averiguarlo.

El FOMC también publica las actas de su reunión FOMC del 15-16 de marzo, que sorprendió un poco al mercado con su tono acomodaticio. Pienso que, tras la conferencia de Yellen la semana pasada, las actas podrían no aportar muchas novedades. Siempre es posible, no obstante, que los mercados respondan una y otra vez a lo mismo. Podremos contar cuántas veces aparece en las actas la palabra “global” (10 veces en su reciente comparecencia) o la frase “evolución de los acontecimientos financieros y económicos globales” (tres veces).

En cuanto a estadísticas económicas de EEUU, no hay mucho en la agenda. Los pedidos de fábrica el lunes y losinventarios mayoristas el viernes son todo lo que hay en cuanto a otras estadísticas que afecten al mercado, aparte por supuesto de los habituales datos semanales. Se espera que los pedidos de fábrica le den la vuelta a sus recientes ganancias, lo cual podría resultar ligeramente negativo para el USD.

inventarios mayoristas eeuu
En el caso de la UE también es probable que las comparecencias de miembros del BCE sean más importantes que los datos económicos. El BCE publica las actas de su reunión del 10 de marzo, la reunión en la que rebajaron de nuevo las tasas de interés e introdujeron algunas nuevas medidas, pero dijeron que no tenían expectativas de tener que rebajar adicionalmente las tasas. Tendremos ocasión de ver hasta qué punto es sólida su convicción de que ya han acabado. Algunos miembros del Estrategia han dicho recientemente que de hecho aún hay margen para rebajas adicionales en caso necesario. En ese sentido, estaremos atentos a la comparecencia del jefe economista del BCE, Peter Praet, este lunes y a los muchos conferenciantes del BCE este jueves, incluyendo al presidente Draghi y nuevamente a Praet.

Tampoco hay mucho que ver en lo tocante a datos económicos de la UE. La tasa de paro del lunes no supone gran cosa para el mercado FX (5-10 pips en caso de decepcionar, quizás 15 en caso de superar expectativas). En Alemania, los pedidos de fábrica de este martes y la producción industrial del miércoles nos dirán más cosas sobre la economía alemana, que en cualquier caso parece ir relativamente bien.

pedidos fabrica alemania
El gobernador del Banco de Japón (BoJ), Kuroda, se dirigirá a la reunión de responsables regionales del BoJ este jueves. ¿Les preparará para una relajación monetaria adicional? Aparte de eso, la previsión para la encuesta Economy Watchersdel viernes es que mejore un poco, lo cual podría alentar el sentimiento en la bolsa y resultar por tanto positivo para el USD/JPY (aunque sospecho que el yen afecta a los resultados de la encuesta más de lo que la encuesta afecta al yen).

japon trading

Canadá publica este viernes sus datos de viviendas iniciadas y tasa de desempleo

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Primera semana de abril y la macroeconomia. Datos de interes 04/04/2016

Hola a todos los lectores de Enbolsa.net.
Hoy os traemos un nuevo análisis de los principales factores macroeconómicos que afectaran al mercado.
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ESTA SEMANA las bolsas probablemente se consolidarán en los niveles hasta los que retrocedieron la semana pasada puesto que no identificamos ningún factor dinamizador del mercado a corto plazo. La macro de esta semana puede ser interesante en contenido, ya que se publican las actas de las últimas reuniones de la Fed y del BCE y eso nos permitirá saber algo más sobre los debates internos: Yellen cada vez más “dovish” porque la realidad es tozuda y Draghi enfrentado a Alemania, aunque Weimannn, del Buba, no votase en la última reunión y eso le pusiera las cosas más fáciles al italiano. Pero no es una información que vaya a empujar las bolsas, sino más probablemente ayudará a convencer a los escépticos de que la Fed va a subir muy poquito más los tipos este año (pensamos que tal vez solo una vez más) y de que Draghi va a seguir adelante con “política monetaria creativa” a pesar de las reservas de Alemania.

Además de sendas actas del BCE y de la Fed, se publicarán las Ventas por Menor europeas el martes, que prácticamente repetirán en un nivel bastante aceptable y la Producción Industrial alemana el miércoles. Lo más probable es que tengamos una semana de consolidación de niveles, siempre que el petróleo lo permita… Pero conviene no perder de vista la realidad de medio plazo y esta es que la economía norteamericana evoluciona de manera más que decente, que el BCE va a seguir comprando activos y reemplazando la acción de los gobiernos prácticamente hasta el infinito, lo cual dará soporte continuado sobre todo a los bonos pero también a las bolsas europeas, y que los emergentes continúan atascados pero es improbable que empeoren más. Con ello las bolsas seguirán reaccionando de manera errática debido a la desorientación a la hora de interpretar un contexto confuso y no pocas veces contradictorio, pero el flujo de fondos terminará empujándolas a lo largo de 2016, sobre todo a las compañías con rentabilidades por dividendo atractivas, balances sólidos e ingresos recurrentes y predecibles, como por ejemplo Red Eléctrica (rentabilidad por dividendo 4,5%), Iberdrola (4,9%), Enagas (5,3%), Mapfre (6,5%), AXA (5,7%), Carrefour (3,2%), Sanofi (4,3%), Nestlé (3,2%)…

En la siguiente imagen les mostraremos las noticias destacadas de esta semana:

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Esta semana cabe a destacar en EEUU publicara hoy lunes pedidos BB duraderos, el miércoles emitirá las actas de la Fed y el viernes los inventarios mayoristas. En cuanto a la UE el jueves publicara las actas del BCE. Cabe a destacar que hoy España publicara la variación de parados y china que publicara el PMI compuesto el próximo miércoles.

A continuación repasaremos las distintas emisiones de deuda que tendrán lugar esta semana.

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En cuanto a la emisión de deuda destacan España e Inglaterra. España emitirá letras mañana y el jueves emitirá bonos. En cuanto a Inglaterra emitirá bonos a 5 años el martes y el jueves emitirán bonos a 10 A. El próximo miércoles Alemania emitirá 4000M€ bonos con vencimiento a 2018.

Con respecto al pago de dividendos aparecen las siguientes compañías:

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En cuanto a EEUU como se muestra hay un número elevado de compañías que reparten dividendos los que destacan son AT&T con un 4,92% seguido de  HELLMERICH&PAYNE 4,86% y por ultimo VERIZON COMUNICATIONS 4,18%.

En el caso de Europa nos encontramos las siguientes compañías.

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Esta semana el numero de compañías que reparten dividendos es mucho mayor que semanas anteriores y con rentabilidades superiores a las compañías de EEUU. En los que destacan TELIASONERA 7,17% ENERGIA Y CELULOSA con un 6,84%  y por ultimo KESKO OYJ-B con un 6,43%.

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Datos macro para hacer trading Semana 13/2016

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El gran día es el viernes, cuando se hace público el dato de nóminas no agrícolas (NFP) de EEUU, el mayor indicador del mes, en el que todos intentan anticipar cómo podría influir el dato sobre el pensamiento del FOMC. En su última declaración, el FOMC señaló que “diversos indicadores recientes, que incluyen fuertes incrementos en el empleo, apuntan a un fortalecimiento adicional del mercado laboral”. Ciertamente, el consenso del mercado es que en marzo hubo “fortalecimiento adicional”. Si ha sido así, ello podría fomentar las expectativas de que la Fed endurezca su política incluso ya en abril, y por lo tanto podría fortalecerse el dólar.

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Como si este dato no fuera suficiente, el viernes sale el PMI ISM manufacturero del Institute of Supply Managers de EEUU, junto con el PMI Markit manufacturero definitivo. El PMI Markit manufacturero preliminar mostró pocos cambios con respecto al mes anterior, en contraste con las fuertes subidas en varios de los índices manufactureros de las Fed regionales. Esto ha planteado algunos interrogantes respecto a qué está ocurriendo exactamente en la actividad fabril de los EEUU. El índice ISM, que tiene mucho más seguimiento, debería zanjar la discusión.

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¡Y eso solamente en los EEUU! La acción comienza el viernes más temprano, en Asia, con el Tankan de Japón: la encuesta de condiciones económicas a corto plazo del Banco de Japón (BoJ). Este es el indicador económico japonés más influyente, pero el impacto que ejerce sobre el JPY a menudo es anti-intuitivo. Una cifra débil podría hacer bajar la bolsa, lo cual presionaría a la baja al USD/JPY, esto es, fortalecería al yen.

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Poco después del Tankan salen los PMI manufactureros de China (tanto el oficial como el Markit). Estos sin duda ejercerán un impacto sobre los precios de las materias primas, y por consiguiente sobre las divisas ligadas a estas. También conoceremos los PMI manufactureros Markit para otros países del mundo, incluyendo el Reino Unido y las cifras definitivas para la UE.

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Esta semana arranca con datos solamente de EEUU. Hoy conoceremos los gastos e ingresos personales en EEUU, que también incluyen el deflactor de gastos en consumo personal (PCE). Personalmente, considero este dato más importante que la cifra NFP. El FOMC ha dicho específicamente que “vigilará cuidadosamente los progresos actuales y esperados hacia la meta de inflación”, que es más que lo que dijo respecto al empleo. Ello probablemente se debe a que la tasa de paro ya está cerca de lo que los miembros consideran como pleno empleo, pero la tasa de inflación sigue saliendo por debajo del objetivo. Una aceleración adicional en la inflación medida con el PCE subyacente, que es el indicador que ellos vigilan, debería aportarles confianza respecto a que la inflación está regresando a la buena senda, y por consiguiente podrían subir de nuevo sus tasas de interés.

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Otros indicadores clave de EEUU para esta semana incluyen la confianza del consumidor, este martes, y por supuesto el informe ADP, este miércoles, como heraldo de la cifra NFP.

Desde la UE, esta semana conoceremos las cifras de oferta monetaria este martes, la confianza del consumidor, dato definitivo, y el IPC alemán este miércoles, y el IPC para el conjunto de la UE, este jueves. Los datos de oferta monetaria en febrero podrían mostrar cómo se han visto impulsados los préstamos en la Eurozona por el programa de QE del BCE, pero quedarán eclipsados en los próximos meses cuando comience a hacer efecto la nueva ronda de operaciones escogidas de refinanciación a largo plazo (TLTRO) que introdujo el BCE en marzo. Las cifras de IPC son, como es habitual, los datos clave para el BCE. La cifra alemana generalmente es un indicador bastante bueno de la cifra para el conjunto de la UE, que a su vez ejerce un gran impacto sobre la política del BCE.

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La última semana del mes nos trae una serie de importantes indicadores japoneses, que incluyen los datos de empleo y las ventas minoristas de este martes, y la producción industrial el miércoles. Se espera que los datos sean desiguales: el empleo aguanta bien pese a que la producción está flojeando. El impacto probable de tal combinación sobre la bolsa y sobre el yen es ambiguo.

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Otros indicadores notables en esta semana incluyen los permisos de construcción en Nueva Zelanda, este miércoles en horario de NZ, así como la cifra mensual de PIB en Canadá, este jueves.

En cuanto a los bancos centrales principales, esta semana sólo está previsto que hablen representantes de la Fed. El principal de ellos al que hay que prestar atención es el presidente de la Fed de NY, Dudley, este jueves. Es uno de los miembros más influyentes y representativos del Comité, y sus opiniones son claramente más importantes aún que las de varios miembros sin voto, que no obstante agitaron el mercado la semana pasada.

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Semana cargada de datos macroeconómicos. Datos de interés 28/03/2016

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ESTA SEMANA será muy intensa en macro, tanto en EE.UU. como en Europa y parece probable que el tono general será favorable. En EE.UU. lo realmente importante será la Confianza del Consumidor, el ISM Manufacturero y los datos de empleo, y todo ello previsiblemente ofrecerá un mejor aspecto. La Confianza del Consumidor se espera que mejore hasta 94 desde 92,2, lo que debería ser acogido positivamente por el impacto que tiene en la economía, particularmente en el consumo y en el empleo. También se publicarán indicadores del mercado laboral: el miércoles la Encuesta de Empleo Privado ADP, buen preludio de los datos de Creación de Empleo No Agrícola (payrolls) del viernes. Probablemente sorprendan al alza, ya que se espera que se sitúe en 208K, por debajo del dato previo, 242K. Cualquier cifra por debajo de 200K sería más bien débil. Por ello, probablemente sorprenda al alza teniendo en cuenta la solidez de su mercado laboral. Sin embargo no estimamos variaciones en la Tasa de Paro, 4,9%, nivel envidiable y que tiene escaso recorrido de mejora. Finalmente en EE.UU. también se publica el ISM Manufacturero, que se espera fuerte, por encima del nivel 50 que indicaría expansión (50,7 estimado vs 49,5 anterior). Esta mejora en el ISM Manufacturero indicaría que contexto se está volviendo progresivamente más cómodo y unido a los datos de empleo y de confianza debería favorecer una semana positiva para Wall Street e impulsar a otros índices, especialmente en Europa y Japón. Europa permanecerá cerrada el lunes. Lo más importante serán los datos de IPC, tanto alemana como europea. En Alemania el último dato disponible (febrero) fue 0% y podría incluso situarse en negativo. Sería la primera vez que esto ocurre exceptuando enero de 2015. Si esto se produjera sería bueno para el Bund y la TIR podría reducirse todavía más (0,18%). En Europa el último dato disponible (febrero) fue -0,2% y en marzo podría incluso situarse algo por debajo de este nivel. La reducida inflación proporcionará argumentos adicionales al BCE para seguir aplicando una política monetaria altamente acomodaticia. Por lo tanto, el contexto para los bonos sigue siendo muy favorable, periféricos y “core”. En coherencia, estimamos una semana de elevado volumen y tanto bolsas como bonos mantendrán una inercia positiva apoyadas en la macro americana y tras dejar atrás una semana de poca actividad y marcada por los atentados de Bruselas. En definitiva el contexto de mercado está mejorando, volviéndose pro-bolsas y esta semana será una buena muestra de ello. La situación es ahora mejor y además de manera apreciable, no sólo por parte de la economía sino también de mercado. Las medidas adoptadas por el BCE el pasado 10/03 cambian la situación de la Eurozona y el mercado lo va a ir asimilando progresivamente.

En la siguiente imagen les mostraremos las noticias destacadas de esta semana:

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En esta semana se van a ver multitud de publicaciones a nivel internacional en materia económica. Entre las publicaciones más importantes podemos destacar las norteamericanas, de entre todas las del martes y las del viernes. El martes se publicará el índice de confianza del consumidor, mientras que el viernes varios indicadores de desempleo, la variación del empleo no agrícola y la tasa de desempleo. En Europa, el miercoles y el jueves se publicarán más índices de confianza asi como la estimación del IPC de la Unión Europea, el próximo jueves.

A continuación repasaremos las distintas emisiones de deuda que tendrán lugar esta semana.

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En cuanto a la emisión de deuda esta semana será Italia con una emisión de 6000 millones de euros en letras a 6 meses.

Con respecto al pago de dividendos aparecen las siguientes compañías:

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Host Hotel Resorts con el 4%, seguida por Kimco Realty con el 3.67%.

En el caso de Europa nos encontramos las siguientes compañías.

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En cuanto a Europa nos llama la atención las españolas Bankia y Ebro Foods, aunque no son las que proporcionan un mayor rendimiento a los accionistas son parte del elenco español.

La más rentable en esta ocasión es Zurich Insurance con un 7.7%.

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