CategorĂ­a: Acciones Ferrovial

analisis tecnico y sector de ferrovial

AnĂĄlisis fundamental de Ferrovial

Liquidez en Balance

Ferrovial presenta unos niveles holgados de liquidez. Con un coeficiente corriente medio de 1,37, la empresa puede cubrir con comodidad los vencimientos del pasivo circulante.

Los niveles de efectivo en balance no son tan elevados como serĂ­a deseable pero se encuentran en niveles aceptables.

Sin tĂ­tulo 11
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Solvencia financiera

El nivel de deuda de Ferrovial es algo elevado aunque se encuentra en niveles aceptables. SerĂ­a interesante compararlo con otras empresas de la industria para hacernos una idea de si este nivel es excesivo o comĂșn en la industria. Por su parte, habrĂ­a que vigilar el nivel de apalancamiento financiero y explorar si no es excesivo en comparaciĂłn con otras empresas de la industria.

La cobertura de los pagos por intereses se encuentra en unos niveles excesivamente bajos, con su EBIT solo alcanza para cubrir 1,46 veces (en términos medios) el pago de intereses anuales. Este nivel podría ser insuficiente asumiendo los niveles actuales de EBIT o ante una ligera caída de los resultados. Por otro lado, debido al reducido EBITDA y elevado nivel de deuda, la compañia necesitaría al menos 9,58 años (de media) para amortizar completamente su deuda utilizando el EBITDA generado.

Sin tĂ­tulo 12
Sin tĂ­tulo 12

Riesgo de quiebra

Para medir el riesgo de quiebra que presenta Ferrovial utilizaremos uno de los indicadores mås utilizados por los analistas de crédito, el ratio Altman Z-Score. Esta métrica desarrollada hace mås de 40 años en la Universidad de Nueva York trata de predecir con antelación a su suceso la suspensión de pagos en base a una serie de ratios que relacionan el balance, la cuenta de resultados y el precio de mercado de la empresa.

De este modo, un nivel por encima de 2,9 (zona verde) nos indicarĂ­a que no existe riesgo inminente de quiebra. Mientras que un nivel por debajo de 1,2 (zona roja) indica alta probabilidad de problemas financieros.

El nivel del ratio Z-Score de Altman sugiere que tenemos que tener cuidado con esta compañia ya que se encuentra cerca de niveles de riesgo de quiebra.

Sin tĂ­tulo 13
Sin tĂ­tulo 13

Rentabilidad de la Empresa

La reducida rentabilidad media sobre el Capital Empleado (ROCE) de Ferrovial no invita al optimismo y nos sugiere que la calidad del negocio no es muy buena. Por cada euro de capital empleado la empresa genera 0,00 € de beneficio neto ajustado.

El ratio Cash ROCE (Rentabilidad en efectivo sobre el Capital Empleado) nos muestra que Ferrovial no estĂĄ invirtiendo eficientemente el capital del que dispone para la adquisiciĂłn de inmovilizado y el desarrollo de proyectos. De media, solo ha sido capaz de generar 2.99€ de FCF por cada 100€ de capital empleado. Dada la poca eficiencia con la que el equipo gestor gestiona el capital de la empresa, serĂ­a mĂĄs conveniente que fuese devuelto al accionista y Ă©ste lo invirtiese en algĂșn otro negocio mejor.

La rentabilidad media ofrecida al accionista, medida mediante el ROE (Rentabilidad sobre el Patrimonio Neto), es de un -0,6%. Esta cifra a priori es una señal de mala gestión del equipo directivo, ya que no parece que éstos sean capaces de ofrecer un rendimiento apropiado al dinero aportado por los accionistas.

La rentabilidad media sobre el total de activos de Ferrovial es de 0,02%. Este nivel tan bajo puede deberse a que opera en una industria muy competitiva y muy intensiva en capital o a que el equipo gestor no es capaz de hacer un uso eficiente de los activos de la empresa. Ambas situaciones requieren mĂĄs investigaciĂłn y comparaciĂłn con otras empresas similares.

Sin tĂ­tulo 14
Sin tĂ­tulo 14

Ratios de Actividad

El periodo medio de almacĂ©n nos indica que en el Ășltimo ejercicio Ferrovial estĂĄ tardando de media 320,8 dĂ­as en vender sus productos desde que Ă©stos entran en su almacĂ©n. En los Ășltimos 5 años podemos observar cĂłmo este ratio ha aumentado un 58,5% anual, sugiriendo que a la compañía le cuesta ahora mĂĄs tiempo vender sus productos.

De acuerdo con el periodo medio de cobro, la empresa estĂĄ tardando en cobrar a sus clientes 199,5 dĂ­as de media. La variaciĂłn anual durante los Ășltimos 5 años muestra que este ratio ha aumentado un 16,7% anual, sugiriendo que a la compañía le cuesta ahora mĂĄs tiempo cobrar las ventas a crĂ©dito realizadas. Esto puede ser debido al deterioro de la calidad crediticia de los clientes o a un aumento de las ventas a crĂ©dito frente a las ventas en efectivo. SerĂ­a recomendable analizar ambas situaciones en mĂĄs detalle.

El periodo medio de pago nos indica que la empresa tarda 1.424,4 dĂ­as de media en completar el pago a sus proveedores. Observando la evoluciĂłn durante los Ășltimos 5 años se aprecia cĂłmo Ferrovial ha conseguido incrementar de media un 35,1% anual el tiempo que tarda en pagar a sus proveedores. Esto nos sugiere la buena posiciĂłn de negociaciĂłn de la empresa con sus proveedores.

Por Ășltimo, el periodo medio (o periodo medio de maduraciĂłn) agrupa los 3 periodos medios anteriores en una sola cifra para indicarnos cuĂĄnto tiempo pasa desde que se paga a los proveedores hasta que se recibe el efectivo del cliente por la venta del producto o servicio. Aunque, como ya sabemos, esta cifra debe compararse con el resto de la industria, en general, cuanto mĂĄs bajo sea el periodo medio mejor. Un periodo medio negativo, como el que podemos observar en Ferrovial es tĂ­pico en empresas de distribuciĂłn. Su significado es que la empresa tiene el privilegio (gracias a la naturaleza de la industria) de poder cobrar antes por la venta de un producto de lo que tarda en pagar a sus proveedores por el mismo producto. Es decir, son los proveedores los que financian realmente el activo circulante de la empresa. Si observamos la evoluciĂłn reciente del periodo medio observamos como ha ido mejorando un -36,2% anual en los Ășltimos 5 años.

Sin tĂ­tulo 15
Sin tĂ­tulo 15

EvoluciĂłn del Negocio

A nivel agregado, Ferrovial no ha conseguido aumentar su volumen de negocio, sino que lo ha ido disminuyendo a una tasa del -31,09% media anual en los Ășltimos 5 años. Esto nos sugiere que la empresa opera en una industria cĂ­clica que se encuentra en un momento bajo del ciclo, o bien nos encontramos ante una empresa sin ninguna ventaja competitiva que estĂĄ perdiendo ingresos y/o cuota de mercado.

En los Ășltimos 5 años Ferrovial ha conseguido generar un beneficio neto contable medio de 7,9M€. Anque esta cifra es positiva y pueda parecer buena a priori, es importante contrastar si el Free Cash Flow (FCF) acompaña a esta cifra, ya que lo contrario nos indicarĂ­a una baja calidad del beneficio neto, y por consiguiente del negocio. Por otro lado, si echamos un vistazo a la evoluciĂłn reciente del Beneficio Neto contable, podemos observar cĂłmo Ă©ste ha caĂ­do de media un -34,90% anual durante los Ășltimos 5 años. Una aspecto desfavorable y que merece la pena investigar.

Por Ășltimo nos encontramos uno de los indicadores mĂĄs importantes para determinar la evoluciĂłn real de los resultados de una empresa: el Free Cash Flow (FCF). Este ratio nos indica la cantidad de dinero en efectivo que genera un negocio despuĂ©s de pagar todos los gastos e inversiones de capital necesarias para mantener el negocio. La virtud mĂĄs importante de este indicador es que es mucho menos propenso a la ingenierĂ­a contable, siendo mĂĄs dificil de manipular por los directivos de la empresa en comparaciĂłn con el Beneficio Neto contable. Una empresa con un beneficio de calidad es aquella donde el Free Cash Flow es similar en tendencia y magnitud al Beneficio Neto contable. Durante los Ășltimos 5 años, el Free Cash Flow (FCF) medio de Ferrovial se ha situado en 392,7M€, indicĂĄndonos que la empresa sĂ­ es capaz de generar dinero con su negocio. Por otra parte, si observamos la evoluciĂłn reciente de este indicador, podemos apreciar una caĂ­da media anual del FCF del -19.84% durante los Ășltimos 5 años, lo cual es un hecho negativo a tener en cuenta.

Sin tĂ­tulo 16
Sin tĂ­tulo 16

EvoluciĂłn del Balance

FijĂĄndonos en el balance, podemos apreciar cĂłmo ha evolucionado la base de activos de Ferrovial a lo largo de los Ășltimos años. Concretamente, se puede apreciar una caĂ­da media anual del -0,47% en los Ășltimos 5 años, la cual puede venir motivada por una serie de desinversiones o por una restructuraciĂłn de los negocios de la empresa.

El nivel de Patrimonio Neto de la empresa ha disminuido durante los Ășltimos 5 años a un ritmo medio anual del -4,89%. Este hecho puede deberse a la acumulaciĂłn de pĂ©rdidas, a la desinversiĂłn de ciertos activos, o a un reparto de capital por parte de la empresa (mediante un dividendo extraordinario por ejemplo).

Por Ășltimo, se puede apreciar una disminuciĂłn de los niveles de deuda, a razĂłn de un -8,94% anual. Lo cual suele ser un hecho positivo, ya que aumenta la solvencia de la empresa y disminuye su riesgo financiero.

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