Adquiriendo una “sobreprima” en Opciones Financieras ( Strike roll )

Aplicación práctica del Black Monday en Opciones PUT vendidas.

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“Es en momentos de pánico extremo donde hay que saber mantener la calma y aplicar el conocimiento de mercados y productos derivados” … decía mi buen amigo Andrés Jiménez el Black Monday.

El mercado es soberano, y si el mercado nos ha pillado a contrapié en algún momento, no hay que perder la calma, analizar con rigor y tomar las medidas pertinentes como pueden ser stops, coberturas, …

 

En el mundo de las Opciones existe una técnica denominada STRIKE ROLL UP/DOWN con la que podemos obtener una sobreprima de la Opción, en los casos donde el precio se ha movido considerablemente de nuestro stike.

Como sabemos la prima o precio de la opción se forma por la oferta y la demanda en el Mercado,  sin embargo, la determinación o estimación que el comprador de opciones o el vendedor de opciones (demandantes de opciones y oferentes) hacen del precio al que están dispuestos a comprar o vender depende fundamentalmente de seis factores:

El Precio del Subyacente

El Precio de Ejercicio o strike

El Tiempo a Vencimiento

Los Dividendos del subyacente en ese periodo

La Volatilidad

El Tipo de Interés

 

En un movimiento muy fuerte (al alza o la baja) como el del pasado Lunes 24 de Agosto de 2015, donde el precio llego a adquirir rangos cercanos a los 1.000 ptos. En el Ibex la volatilidad con la que se calculan los precios de oferta y demanda sube considerablemente, así como la componente intrínseca de la Opción dada su distancia al precio de ejercicio o strike. El resto de variables podemos considerarlas ctes. Para este caso.

Este movimiento tan fuerte ha provocado que las primas se disparen en uno u otro sentido (sobretodo en los vtos. cercanos), por lo que puede que nuestra prima se quede sin “valor temporal”, por lo que únicamente tenga valor intrínseco.

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Es donde la estrategia STRIKE ROLL UP/DOWN tiene su máxima eficacia, pues nos permite cerrar la Opción inicial y abrir inmediatamente una similar pero en un strike inferior/superior muy cerca del ATM, donde la componente temporal es máxima.

Expliquémoslo con un ejemplo práctico y real:

Antes del citado Black Monday teníamos en cartera las siguientes Opciones:

30 x PUT VENDIDAS (PIBX10600U15) con una prima de 200€ / opción.

Con el incremento de la Volatilidad y la distancia al strike (mercado en el entorno de los 9.850 ptos.) nuestra Opción PIBX10600U15 ha perdido casi todo su valor temporal y tiene únicamente valor intrínseco.

PIBX10600U15 con el mercado en (9.850 aprox) …..  745€

En precio … Strike 10.600 – Strike 9.850 = 750€

Es en este momento donde hacemos el Srike roll down …

Recompramos la Opción Put 10.600 y vendemos simultáneamente la 10.30.

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Este proceso de strike roll down nos ha proporcionado una sobreprima del 33% sobre la inicialmente adquirida, pero como todo en este mundo, nada es gratis … “hemos adquirido una mayor zona de cobertura sacrificando un beneficio posible”

Todo es bueno/malo si se adapta a nuestra visión y evolución de los mercados ….

Un saludo.

Jose Manuel Miguélez

@jm_miguelez

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