En el articulo de hoy vamos a mostraros un estudio y analisis por fundamentales realizado por AlphaValue sobre la industria de los bienes de consumo, pero antes debemos ver en que situación se encuentra esta industria desde el punto de vista de los flujos de capital a nivel europeo y para ello vamos a rescatar una de las imágenes de la Zona Premium de enbolsa que nos ayuda a conocer en todo momento el ranking de flujos de dinero en las distintas industrias europeas y que nos sirve de manera muy efectiva para focalizar nuestro interés en aquellos índices sectoriales que más dinero acumulan por parte de los inversores institucionales y manos fuertes del mercado.
En esta tabla de flujos industriales podemos observar cómo el dinero inteligente se esta centrando en las compañías industriales, en la atención a la salud y tecnología, mientras que la industria de bienes de consumo se encuentra en la zona media de la tabla con una fuerza relativa negativa d e-0.15 por debajo de los servicios de consumo y los materiales básicos.
Además, los bienes de consumo muestran una fase correctiva en semanal con su indicador macd cruzado a la baja y con una distancia de casi un 2% por debajo de sus máximos anuales que actuaran como resistencia estática. La única noticia positiva que podemos destacar desde el punto de vista técnico, es que su tendencia permanece alcista aunque en fase correctiva diaria debido a su timming 2 que nos muestra la tabla informativa.
Desde hace varios meses nuestros analistas venían sosteniendo la opinión de que el variopinto sector de bienes de capital (Capital Goods) estaba siendo tratado injustamente. Parece que no estábamos solos en esta opinión a tenor de su positivo performance desde los últimos 3 meses, especialmente destacable el de noviembre. Su punto más bajo de evolución relativa fue a principios de octubre.
El out performance de los últimos 3 meses de este sector frente al Stoxx 600 no habría sucedido sin sus grandes pesos pesados. SIEMENS (añadir, objetivo 137€) y ATLAS COPCO (reducir, objetivo 347 SEK) subieron más de un +25%, mientras que SCHNEIDER (añadir, objetivo 93,6€) y ABB (reducir, objetivo 21,5 CHF) lograron más del +16%.
Las esperanzas de una paz comercial y de un rumbo sólido en el comercio de EE.UU. y de China gastando más en bienes de capital, ayudaron a impulsar el riesgo nuevamente. Lo extraño de la situación es que el sector no reaccionó a la negativa noticia de una contracción del PIB alemán.
En una nota anterior sobre el sector de bienes de capital, nuestros analistas destacaron la resistencia combinada del mismo. Habría que actualizar la fuerza sorprendente adquirida por los FCF (pre dividendo) y ROE.
Con la vista puesta en los ejercicios 2020 y 2021, hay que recordar que el sector ha aumentado su pay out en un 130% en los últimos 10 años en aproximadamente 12 bn € y, por lo tanto, quedan 8 bn€ por poner en juego.
Como cualquier otro sector en estos días, el de Capital Goods está presidido por lo digital y, en cierta medida, por ser menos capital intensivo.
También ha quedado muy claro que el cambio general para la protección del medio ambiente / negocios más verdes ofrece un gran potencial para las vastas capacidades de ingeniería de los grupos europeos de Capital Goods. A bote pronto se nos viene a la mente VESTAS (añadir, objetivo 691 DKK), pero también el recubrimiento de alta tecnología de OERLIKON (comprar, objetivo 13,3 CHF) (menos fricción y, por lo tanto, ahorro de energía) o el mantenimiento digital de los motores de WÄRTSILÄ (añadir, objetivo 9,56€), o las piezas de carbono más ligeras de SGL CARBON (comprar, objetivo 6,43€)
A medida que sus clientes analizan más detenidamente la huella de carbono de sus productos y comienzan a informarse sobre lo que implica las emisiones de Alcance 1-2-3, las empresas de Bienes de Capital sólo pueden sonreír ante la oportunidad.
Las valoraciones del sector estaban en la zona gris hace 2 meses, aunque ya no es así. Además, hay una revisión a la baja de las estimaciones de los beneficios de 2019 (como en la mayoría de sectores). Los niveles más altos de PER 2020 pueden estar en riesgo ante la rebaja de las estimaciones de ese ejercicio 2020. Este recorte de las estimaciones de los beneficios 2020 ha sido impulsado inicialmente por Siemens, aunque han perdido profundidad en los últimos 3 meses.
Es poco probable que siga esta tendencia negativa, gracias a que los grandes grupos están reorganizando sus bases de activos. Sin embargo, vale la pena tener en cuenta que el sector tiene un PER con un rango bastante amplio, desde 7x en QUADIENT (añadir, objetivo 22,1€) hasta 30x en KONE (vender, objetivo 49,8€)
Y el favorito del sector, Atlas Copco, cotiza a no menos de 25x.
El “fast money” puede querer sacar provecho de la positiva evolución de los últimos 2 meses.
Os recordamos nuestra cobertura europea de Bienes de Capital
