Hoy les traemos otro fabuloso articulo sobre el análisis sectorial del automóvil europeo realizado por la empresa de estudio y análisis fundamental Alphavalue. Recuerden que aquellos que deseen recibir los informes diarios sobre estudio, análisis y activos en cartera de esta laureada empresa europea solo tiene que solicitarlo a analisis@enbolsa.net
Impresionante exhibición del sector automovilístico en 2017
La excelente subida del +21% YTD es poco probable que se revierta antes del final de año para el sector auto. La industria europea del automóvil ha realizado una notable demostración de fortaleza para un sector bastante grande en términos de capitalización de mercado (440 bn€). Como se destaca en el siguiente cuadro, el redescubrimiento del sector solo comenzó a principios de septiembre.
Un vistazo rápido a la tabla de performance anualizado muestra que los players secundarios lideran el espectáculo junto a VOLKSWAGEN (vender, objetivo 134 € ), que ha tardado algo más en regresar a la fiesta. Hasta la fecha, la subida en el precio de las acciones de VW es bastante inexplicable, más allá de los inversores dispuestos a apostar por su conversión repentina en fabricante de coches eléctricos.
Más interesante ha sido la fortaleza de FIAT CHRYSLER (reducir, objetivo 13,5 € ), supuestamente tomada por Great Wall Motors of China. Que el grupo chino no pudo reunir la financiación fue un accesorio de la trama, ya que los banqueros de inversión comenzaron a alabar los activos de FCA y redescubrieron tanto a Jeep como a Maserati. FCA no tiene ventas destacables en China, está sobreexpuesta a un mercado americano que está estancado (con su financiación subprime) y no tiene una estrategia “eléctrica” de la que presumir. Pero el punto principal era que podría traer nuevas marcas a un escenario de consolidación.
Acerca de la consolidación del sector, PEUGEOT (añadir, objetivo 19,6 € ) ha estado dispuesta a participar con la compra de Opel. De esta forma, Peugeot tratará de ser el segundo mayor fabricante en Europa con una base de costes localizada principalmente de Europa Occidental. Será clave la gestión en un calendario muy apretado.
Se esperaba que el sector en general sufriera la rápida desaparición del diésel y su economía relacionada de alto margen, pero, para nuestra sorpresa, los inversores no están mostrando un gran interés. En parte porque el ataque a los vehículos eléctricos oculta el problema; en parte porque las matriculaciones de vehículos en Europa están muy fuertes, ayudando a llenar esas costosas plantas europeas y a aumentar los flujos de efectivo.
Hablando de los flujos de efectivo, 2017 ha sido una añada excepcional, con una ganancia de 14 bn€ hasta alcanzar beneficios netos ajustados que alcanzan los 48 bn€, un máximo histórico. Es justo señalar que alrededor de 6 bn€ de estos 14 bn€ se derivan de VW, con el pago creciente de la factura del dieselgate. Los compradores de fuertes crecimientos de ventas no dejarán de destacar que el sector ha visto actualizaciones constantes y potentes de sus ganancias en 2017, ya que el año comenzó con una expectativa de 43 bn€. En cualquier caso, desde AlphaValue no estamos demasiado entusiasmados con el comportamiento del sector en 2017. Los motivos siguen siendo los enormes costes asociados con las emisiones, la caída de las ventas de los automóviles diésel (más rentables), mientras que el cambio a vehículos eléctricos y vehículos eléctricos autónomos es una decisión muy compleja en términos de I + D, fabricación y política. Mientras tanto, China está reinventando una industria automotriz ecológica propia con jugadores “extranjeros”, que no han sido precisamente invitados a compartir el botín.
Los fabricantes europeos de automóviles seguirán beneficiándose en 2018 de los consumidores Euroconsumers que actualicen sus juegos de ruedas, pero claramente tienen una nueva generación de competidores orientales.
Los PER probablemente permanecerán bajos. Los inversores con fe en el sector podrían considerar posiciones en VALEO (añadir, objetivo 69 € ).
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