Esta semana nos vamos a fijar en una industria que es, en estos momentos, una de las mejores opciones para invertir en bolsa europea atendiendo a los flujos de dinero y a su posición en la tabla de industrias europeas que mostramos justo en la parte superior de la imagen. En este caso vemos una industria del atención a la salud dominada por la fuerza positiva y que ocupa la posición 2 del ranking industrial europeo, con una tendencia alcista y una fase impulsiva semanal correctiva y cruzada a la baja. Todos estos factores han provocado que el índice que recoge a todas las compañas europeos relacionadas con el mundo de la salud se encuentre a una distancia de solo un 4% de los máximos anuales.
En el dia de hoy nos vamos a fijar de dos de los tres sectores que están incluidos en esta industria de la salud europea. Vamos a dejar fuera del analisis fundamental a las empresa incluidas en el sector Farmacéutico que es una de los que mas dinero mueve en la economía global.
De esta forma, vamos a centrarnos en el sector de la los servicios y equipamientos de atención a la salud y en el sector de la biotecnología.
En la grafica de abajo vamos a mostrar las mejores compañias europeas que según los criterios de flujos de dinero y tendencia merecen la pena que vigilemos desde el punto de vista tecnico como opción de inversión de corto y medio plazo. Mas adelante, confirmaremos el aspecto tecnico y de flujos de capital con su estructura por fundamentales según el analisis de alphavalue.
En esta tabla hemos marcado en amarillo aquellas compañias de ambos sectores de la salud europea que cumplen con los tres criterios del pleno impulso alcista , que son , fuerza positiva ( casilla en color verde por encima de 0.20 preferentemente), la tendencia alcista que aparece marcada con un flecha al alza en color verde y por ultima que el indicador MACD en semanal este cortado al alza , ya que esto nos dice que el activo esta en una fase impulsiva en el largo plazo.
De esta forma ya tenemos 6 compañias seleccionas de entre las mas de 50 empresas que aparecen en Europa en estos dos sectores que hemos analizado.
Recuerden que toda esta información pueden escanearla , estudiarla y analizarla en nuestra zona premium donde podrán analizar todas las acciones del mercado europeo y americano desde el punto de vista industrial y sectorial.
El sector salud (excluyendo las farmas) ha perdido terreno durante el último mes aunque es más el reflejo de un contexto de riesgo de mercado que una venta generalizada de las acciones de esta industria.
Como refleja el gráfico anterior, este universo heterogéneo, que tiende a ser el favorito de los inversores, puede tener unas extrañas e importantes caídas como sucedió en el 4T18, cuando sus altos PER ́s lo llevaron a sufrir comparativamente más.
Las 20 acciones que cubre Alphavalue en este sector siguen cotizando a 26,1x las estimaciones de BPA 2019, que en realidad no está respaldado por un crecimiento superior del BPA. Los bajos yields (rentabilidad por dividendo) confirman que la esperanza es lo que impulsa al sector.
De las compañías alemanas de nuestra cobertura en esta industria hay que destacar aSARTORIUS (reducir, objetivo 164 €) y SARTORIUS STEDIM BIOTECH (reducir, objetivo 123 €), cotizando a 50x; y a CARL ZEISS MEDITEC (vender, objetivo 83,3 €) que lo hace por encima de las 40x.
Según el ROCE (retorno del capital empleado), tales valoraciones pueden no ser merecidas. El coeficiente actual no está cubriendo el WACC (coste medio ponderado del capital) medio del sector, que se sitúa aproximadamente en el 8%.
En términos de market cap (capitalización), este universo de compañías pesa aproximadamente (300 bn€), es decir, como toda la industria automotriz europea, aunque tiene una cuarta parte de los beneficios del sector autos (11 bn€ frente a los 44 bn€, respectivamente). Alrededor del 20% de estos beneficios dependen de ESSILOR LUXOTTICA (añadir, objetivo 142 €), con su graves problemas de governance (gobierno corporativo), aún pendientes de resolverse.
Sin contar con la compañía italo-francesa de óptica, los beneficios del sector se habrían contraído un -8% yoy debido a FRESENIUS (comprar, objetivo 60,6 €) y
FRESENIUS MEDICAL CARE (comprar, objetivo 83,7 €)
Este es un recordatorio de que, si bien se supone que el sector salud es una “megatendencia”, una gran parte del crecimiento viene dado, indirectamente, por el fondo de comercio (Good will), que equivale a un tercio del market cap actual o alrededor del 90% de los fondos propios
La conclusión es que este universo puede tener historias muy únicas (por ejemplo, Carl Zeiss Meditec), pero las operaciones combinadas no justifican esas elevadas valoraciones. Sólo los temores del mercado a posicionarse en acciones con “valor” apuntalan las acciones del sector salud. Esto no tiene por que durar
