Analisis Fundamental

Análisis fundamental de Acerinox

Liquidez en Balance

Acerinox presenta unos niveles holgados de liquidez. Con un coeficiente corriente medio de 1,90, la empresa puede cubrir con comodidad los vencimientos del pasivo circulante.

Los niveles de efectivo en su balance son bastante elevados, lo cual proporciona un colchón de seguridad para sortear imprevistos o crisis. Gracias a un coeficiente de caja medio de 0,62, no parece que vaya a tener problemas para afrontar el vencimiento de sus pasivos a corto plazo.

2004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019Media
5 años*
Efectivo y equivalentes52,1M112,1M79,4M196,0M97,3M82,5M124,6M181,9M599,3M641,8M822,9M495,5M625,6M643,6M855,3M877,9M
Total Deuda706,4M910,7M1.301M1.090M1.022M1.154M1.219M1.083M1.240M1.225M1.385M1.211M1.227M1.261M1.406M1.381M
Ingresos Brutos4.051M4.230M5.672M6.919M5.065M3.008M4.522M4.702M4.562M3.975M4.393M4.231M3.975M4.638M5.023M4.771M
Número de Acciones Netas263,2M259,5M259,5M259,5M254,0M244,7M249,3M249,3M249,3M257,1M261,7M266,7M276,1M276,0M276,0M270,6M
Exceso de caja por acción0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €
Activo corriente1.996M1.942M3.260M2.884M1.882M1.616M2.005M1.820M1.907M1.791M2.159M1.808M2.098M2.256M2.474M2.463M
Pasivo corriente1.231M1.086M2.084M1.461M793,8M1.065M1.324M1.202M1.325M1.447M1.294M1.107M1.095M1.284M1.262M1.214M
Coeficiente Corriente1,61,81,62,02,41,51,51,51,41,21,71,61,91,82,02,01,9
Coeficiente de Caja0,00,10,00,10,10,10,10,20,50,40,60,40,60,50,70,70,6

* Media ponderada que confiere más peso a los años más recientes en comparación con los más antiguos.

Solvencia financiera

Acerinox presenta un balance sólido gracias a su reducida o nula deuda. Esta característica es muy importante para una empresa y sus inversores, ya que le confiere seguridad a la hora de poder afrontar recesiones o crisis económicas. Por su parte, el apalancamiento financiero se encuentra en niveles saludables, confiriendo solidez al balance.

La cobertura de los pagos por intereses se encuenta en unos niveles aceptables, aunque es recomendable estar atentos a la evolución reciente de este ratio. Ya que una caida de los resultados podría provocar dificultades de pago y tensiones de tesorería. Además, gracias a su elevado EBITDA y bajo nivel de deuda, la compañia sólo necesitaría 1,50 años (de media) para amortizar completamente su deuda con el EBITDA generado en caso de que decidiese hacerlo.

Riesgo de quiebra

Para medir el riesgo de quiebra que presenta Acerinox utilizaremos uno de los indicadores más utilizados por los analistas de crédito, el ratio Altman Z-Score. Esta métrica desarrollada hace más de 40 años en la Universidad de Nueva York trata de predecir con antelación a su suceso la suspensión de pagos en base a una serie de ratios que relacionan el balance, la cuenta de resultados y el precio de mercado de la empresa.

De este modo, un nivel por encima de 2,9 (zona verde) nos indicaría que no existe riesgo inminente de quiebra. Mientras que un nivel por debajo de 1,2 (zona roja) indica alta probabilidad de problemas financieros.

Con un ratio Z-Score medio de 3,13 no parece haber riesgo de quiebra inminente.

Rentabilidad de la Empresa

La reducida rentabilidad media sobre el Capital Empleado (ROCE) de Acerinox no invita al optimismo y nos sugiere que la calidad del negocio no es muy buena. Por cada euro de capital empleado la empresa genera 0,03 € de beneficio neto ajustado.

El ratio Cash ROCE (Rentabilidad en efectivo sobre el Capital Empleado) nos muestra que Acerinox no está invirtiendo eficientemente el capital del que dispone para la adquisición de inmovilizado y el desarrollo de proyectos. De media, solo ha sido capaz de generar 5.78€ de FCF por cada 100€ de capital empleado. Dada la poca eficiencia con la que el equipo gestor gestiona el capital de la empresa, sería más conveniente que fuese devuelto al accionista y éste lo invirtiese en algún otro negocio mejor.

La rentabilidad media ofrecida al accionista, medida mediante el ROE (Rentabilidad sobre el Patrimonio Neto), es de un 4,3%. Esta cifra a priori es una señal de mala gestión del equipo directivo, ya que no parece que éstos sean capaces de ofrecer un rendimiento apropiado al dinero aportado por los accionistas.

La rentabilidad media sobre el total de activos de Acerinox es de 2,00%. Este nivel tan bajo puede deberse a que opera en una industria muy competitiva y muy intensiva en capital o a que el equipo gestor no es capaz de hacer un uso eficiente de los activos de la empresa. Ambas situaciones requieren más investigación y comparación con otras empresas similares.

 

Ratios de Actividad

El periodo medio de almacén nos indica que en el último ejercicio Acerinox está tardando de media 111,3 días en vender sus productos desde que éstos entran en su almacén. En los últimos 5 años podemos observar cómo este ratio ha aumentado un 3,4% anual, sugiriendo que a la compañía le cuesta ahora más tiempo vender sus productos.

De acuerdo con el periodo medio de cobro, la empresa está tardando en cobrar a sus clientes 43,8 días de media. La variación anual durante los últimos 5 años muestra que este ratio ha aumentado un 3,5% anual, sugiriendo que a la compañía le cuesta ahora más tiempo cobrar las ventas a crédito realizadas. Esto puede ser debido al deterioro de la calidad crediticia de los clientes o a un aumento de las ventas a crédito frente a las ventas en efectivo. Sería recomendable analizar ambas situaciones en más detalle.

El periodo medio de pago nos indica que la empresa tarda 96,0 días de media en completar el pago a sus proveedores. Durante los últimos 5 años podemos observar un descenso de -3,1% anual en el periodo medio de pago a proveedores. Este hecho podría ser una indicación de que los proveedores están restringiendo las condiciones crediticias sobre Acerinox.

Por último, el periodo medio (o periodo medio de maduración) agrupa los 3 periodos medios anteriores en una sola cifra para indicarnos cuánto tiempo pasa desde que se paga a los proveedores hasta que se recibe el efectivo del cliente por la venta del producto o servicio. Aunque, como ya sabemos, esta cifra debe compararse con el resto de la industria, en general, cuanto más bajo sea el periodo medio mejor. Si observamos la evolución reciente del periodo medio observamos que éste ha ido empeorando un 25,8% anual durante los últimos 5 años.

Evolución del Negocio

A nivel agregado, Acerinox ha conseguido incrementar su volumen de negocio en un 3,97% medio anual durante los últimos 5 años. Este nivel de crecimiento se encuentra en un nivel moderado, sugiriendo que la empresa se encuentra en una industria madura.

En los últimos 5 años Acerinox ha conseguido generar un beneficio neto contable medio de 90,3M€. Anque esta cifra es positiva y pueda parecer buena a priori, es importante contrastar si el Free Cash Flow (FCF) acompaña a esta cifra, ya que lo contrario nos indicaría una baja calidad del beneficio neto, y por consiguiente del negocio. Por otro lado, si echamos un vistazo a la evolución reciente del Beneficio Neto contable, podemos observar cómo éste ha caído de media un -32,54% anual durante los últimos 5 años. Una aspecto desfavorable y que merece la pena investigar.

Por último nos encontramos uno de los indicadores más importantes para determinar la evolución real de los resultados de una empresa: el Free Cash Flow (FCF). Este ratio nos indica la cantidad de dinero en efectivo que genera un negocio después de pagar todos los gastos e inversiones de capital necesarias para mantener el negocio. La virtud más importante de este indicador es que es mucho menos propenso a la ingeniería contable, siendo más dificil de manipular por los directivos de la empresa en comparación con el Beneficio Neto contable. Una empresa con un beneficio de calidad es aquella donde el Free Cash Flow es similar en tendencia y magnitud al Beneficio Neto contable. Durante los últimos 5 años, el Free Cash Flow (FCF) medio de Acerinox se ha situado en 165,2M€, indicándonos que la empresa sí es capaz de generar dinero con su negocio. Por otra parte, si observamos la evolución reciente de este indicador, podemos apreciar una caída media anual del FCF del -9.93% durante los últimos 5 años, lo cual es un hecho negativo a tener en cuenta.

Evolución del Balance

Fijándonos en el balance, podemos apreciar cómo ha evolucionado la base de activos de Acerinox a lo largo de los últimos años. Concretamente, se puede apreciar una caída media anual del -0,29% en los últimos 5 años, la cual puede venir motivada por una serie de desinversiones o por una restructuración de los negocios de la empresa.

El nivel de Patrimonio Neto de la empresa ha disminuido durante los últimos 5 años a un ritmo medio anual del -1,53%. Este hecho puede deberse a la acumulación de pérdidas, a la desinversión de ciertos activos, o a un reparto de capital por parte de la empresa (mediante un dividendo extraordinario por ejemplo).

Por último, se puede apreciar una disminución de los niveles de deuda, a razón de un -3,98% anual. Lo cual suele ser un hecho positivo, ya que aumenta la solvencia de la empresa y disminuye su riesgo financiero.

Evolución de los Ingresos por Área Geográfica

En este gráfico podemos observar qué porcentaje del volumen de negocio de Acerinox se genera dentro y fuera del territorio nacional, además de su evolución en el tiempo. Actualmente, un 8,60% de los ingresos que realiza la empresa se generan en el mercado doméstico. Mientras que el 91,40% restante provienen de la exportación (a países de la UE, OCDE y otros).

Observando la evolución del volumen de ingresos generados en el mercado doméstico, podemos apreciar una caída anual del -0,97% durante los últimos 5 años. Es decir, la empresa está consiguiendo exportar ahora un mayor volumen de ingresos que hace 5 años, lo cual en la mayoría de los casos es un aspecto positivo en la evolución de un negocio internacional.

INFORME BURSATIL

Análisis macro del mercado Español

Saludos desde Enbolsa.net.

El día de hoy vamos a realizar una previsón sobre el comportamiento que pueda presentar el mercado español durante la actual situación por la que se esta atravesando, centrándonos especialmente en España.

En el último trimestre de 2019 el PIB se aceleró ligeramente, con una recuperación de las exportaciones que compensó una menor aportación de la demanda interna, según cifras provisionales. Esto dejaría el crecimiento en el 2% para el conjunto del año.

No obstante, los indicadores disponibles relativos a los dos primeros meses de este año son, en general, débiles y continúan desplomándose manteniendo indicadores como el IPI y otros  indicadores de confianza mantienen un tono de moderación por lo que  el cierre, aunque sea temporal de la actividad económica, el transporte y el comercio, va a dar lugar a una recesión que no va a ser posible evitar.

La previsión de crecimiento del PIB para 2020 se reduce al 1,5% por la coyuntura actual.

Donde las caídas que vayan a producirse en el PIB durante los dos primeros trimestes de 2020 no parecen que vayan a compensarse con las de los dos últimos dando lugar a una recuperación económica establecida por una recuperación en L donde paulatinamente todos los agentes y sectores de la economía vayan mejorando su situación acutal, pero teniendo claro que no será una recuperación rápida.

Por otra parte si prestamos atención al gráfico del PIB podremos observar como durante el ultimo trimestre se comenzaba a gestar una desaceleración la cual se adornó con un aumento del gasto público, pero con casi todos los puntos que componen el pib por el método del gasto en negativo (inversión -2.5%) y el consumo en (-0.2%)

Si esta misma situación la extrapolamos a diferentes economías occidentales nos encontramos con que sus niveles de desempleo son relativamente bajas comparados con la española la cual es del 13%, mientras que en otras como EEUU se espera que alcance el 6.5%, Reino Unido, con el 7% y en Alemania el 6%.

Problemas xxxx

En este caso se trata de un problema de riesgo económico de las empresas las cuales se encuentran representadas por el desplome de la actividad por las medidas adoptadas por los gobiernos.

Además de esto, nos encontramos ante un incremento elevado en el riesgo financiero de las compañías donde los niveles de apalancamiento de gran parte de las empresas españolas es elevado incrementando el riesgo de quiebra en ellas.

Sin embargo, esta situación se prolongará hasta que se pueda solucionar el problema de fondo el cual es la enfermedad y a pesar de escuchar noticias alentadoras sobre la posible vacuna esta requiere ser probada en humanos y estudiar los posibles efectos secundarios además de realizar su producción en masa, por lo que no se solucionará en un par de días y el proceso pueda atrasarse durante meses.

Enfocandonos en los bancos estos se van a enfrentar a una situación similar a las compañías de otros sectores encontrándose con un aumento de la morosidad pero por esta situación no podrán incrementar la liquidez de la economía mediante la concesión de créditos.

Señales positivas para invertir

Las políticas monetarias expansivas elevaran la liquidez facilitando el consumo que pueda producirse en España, no obstante el mercado se encontraba ante tipos de interés bajísimos y con elevados niveles de liquidez y aun así nos encontrábamos con una desaceleración económica a finales de 2019.

Lo que se debería de plantear en esta situación es una política fiscal expansiva mediante la reducción de impuestos o incluso la eliminación de los mismos para lograr reactivar la economía.

Además de plantear aumentos en el gasto público mediante la realización de obras públicas como se establece en el clásico modelo keynesiano.

inversion en acs

Análisis fundamental de ACS

Introducción al análisis de ACS

Saludos desde Enbolsa.net. El día de hoy vamos a realizar el análisis fundamental de una empresa española muy conocida por la comunidad inversora en España, ACS.

Grupo ACS, S.A. (Actividades de Construcción y Servicios, SA),  es una constructora española creada tras la fusión de OCISA, fundada en 1942, que agrupó a todas las empresas de los Bancos Hispano Americano y Urquijo, y Construcciones Padrós, fundada en 1968, que dio lugar a OCP Construcciones, en 1992, y posteriormente fusionadas, en 1997, con Ginés Navarro Construcciones, fundada en 1930, y Vías, fundada en 1928, ambas controladas por la familia March. El salto cuantitativo lo dieron en 2002 al comprar una participación de control en Dragados. En el año 2007, el Grupo ACS adquirió una participación significativa en Hochtief, uno de los líderes mundiales en el desarrollo de infraestructuras, con una fuerte presencia en Estados Unidos, Europa Central, Australia y el Sudeste Asiático. Esta operación proporcionó al Grupo ACS una plataforma para acelerar su expansión internacional. En septiembre de 2016, el Grupo ACS vendió Urbaser a a la firma Firion Investments, lo que le supuso reducir una deuda que ascendía a más de 2500 millones de euros a finales de 2015.

En la actualidad ACS es una empresa diversificada que está presente en distintos sectores económicos a través de numerosas empresas participadas, como HochtiefCIMIC Group, Turner y Servicios Industriales Cobra. Tras la completa desinversión hecha en Iberdrola, ACS mantiene una importante participación en Hochtief, actualmente es una de las primeras constructoras a nivel mundial.

 

Para comenzar realizaremos un estudio sobre la administración financiera que ha realizado la compañía a lo largo de los años para ver tanto su evolución como su comportamiento actual y así poder realizar previsiones sobre su comportamiento futuro.

Liquidez en Balance

La posición de liquidez de Actividades de Construcción y Servicios (ACS) se encuentra relativamente ajustada al volumen de pasivo circulante. Habría que prestar atención a la evolución reciente del coeficiente corriente y a los acontecimientos que puedan afectarle. El hecho de que la media a 5 años de este ratio se encuentre en un nivel de 1,05 nos sugiere que la empresa puede tener dificultades para cubrir los vencimientos del pasivo circulante en épocas de crisis o si surgen imprevistos.

Los niveles de efectivo en balance no son tan elevados como sería deseable pero se encuentran en niveles aceptables.

Sin título 18
Sin título 18

Solvencia financiera

Actividades de Construcción y Servicios (ACS) presenta un balance sólido gracias a su reducida o nula deuda. Esta característica es muy importante para una empresa y sus inversores, ya que le confiere seguridad a la hora de poder afrontar recesiones o crisis económicas. El apalancamiento financiero es elevado, haciendo que esta empresa presente riesgo de insolvencia para el accionista. Es interesante investigar si este nivel de apalancamiento es típico de la industria (como por ejemplo en la industria eléctrica) o por el contrario nos encontramos ante un caso aislado.

La cobertura de los pagos por intereses se encuentra en unos niveles excesivamente bajos, con su EBIT solo alcanza para cubrir 3,05 veces (en términos medios) el pago de intereses anuales. Este nivel podría ser insuficiente asumiendo los niveles actuales de EBIT o ante una ligera caída de los resultados. Además, gracias a su elevado EBITDA y bajo nivel de deuda, la compañia sólo necesitaría 0,32 años (de media) para amortizar completamente su deuda con el EBITDA generado en caso de que decidiese hacerlo.

Sin título 19
Sin título 19

Riesgo de quiebra

Para medir el riesgo de quiebra que presenta Actividades de Construcción y Servicios (ACS) utilizaremos uno de los indicadores más utilizados por los analistas de crédito, el ratio Altman Z-Score. Esta métrica desarrollada hace más de 40 años en la Universidad de Nueva York trata de predecir con antelación a su suceso la suspensión de pagos en base a una serie de ratios que relacionan el balance, la cuenta de resultados y el precio de mercado de la empresa.

De este modo, un nivel por encima de 2,9 (zona verde) nos indicaría que no existe riesgo inminente de quiebra. Mientras que un nivel por debajo de 1,2 (zona roja) indica alta probabilidad de problemas financieros.

El nivel del ratio Z-Score de Altman se encuentra en 0,91, por debajo del nivel de 1,22 que sugiere que la compañia se encuentra en riesgo de quiebra. Deberíamos evitar toda compañía con un ratio inferior a este nivel.

Sin título 23
Sin título 23

Rentabilidad de la Empresa

La rentabilidad media sobre el Capital Empleado (ROCE) de Actividades de Construcción y Servicios (ACS) se encuentra en un nivel aceptable. Sin embargo, este nivel de ROCE del 13,17% no es lo suficientemente elevado para sugerirnos una alta calidad del negocio.

El ratio Cash ROCE (Rentabilidad en efectivo sobre el Capital Empleado) nos muestra que Actividades de Construcción y Servicios (ACS) está invirtiendo eficientemente el capital del que dispone para la adquisición de inmovilizado y el desarrollo de proyectos, ya que ha sido capaz de generar una media de 16.66€ de FCF por cada 100€ de capital empleado.

La elevada cifra de rentabilidad media sobre el Patrimonio Neto (ROE) nos indica que el equipo gestor hace buen uso del dinero aportado por los accionistas. Sin embargo, hay que tener cuidado con niveles de ROE excesivamente elevados, ya que si estos no vienen originados por una rentabilidad excelente, sino por un nivel de Patrimonio Neto excesivamente bajo será una mala señal. Una buena práctica es siempre contrastar este ratio con el apalancamiento financiero en la sección de fortaleza financiera. Una empresa con un buen equipo gestor genera altos ROE con bajos niveles de apalancamiento.

Actividades de Construcción y Servicios (ACS) genera una rentabilidad media sobre el total de activos de 3,49%. En términos absolutos, esta cifra no parece demasiado buena, sin embargo conviene compararla con el ROA de otras empresas de la industria, ya que este ratio es muy dependiente del tipo de industria en la que opera la empresa

Sin título 24
Sin título 24

Ventaja Competitiva

El margen bruto medio de Actividades de Construcción y Servicios (ACS) parece reducido, sugiriendo que la empresa no tiene ningún poder de fijación de precios. Esto suele deberse a que la empresa opera en una industria muy competitiva y sensible al precio.

Por otro lado, el margen neto medio de Actividades de Construcción y Servicios (ACS) durante los últimos 5 años se situa en un escaso 3,35%. Es decir, la empresa solo gana 3,35 € por cada 100€ de ingresos que obtiene

Atendiendo a los flujos de efectivo que realmente genera la empresa, podemos apreciar un escaso margen FCF del 4,26%. Es decir, por cada 100€ de ventas que realiza la empresa, 4,26 € son efectivo que entra/sale de la empresa.

Sin título 25
Sin título 25

Ratios de Actividad

El periodo medio de almacén nos indica que en el último ejercicio Actividades de Construcción y Servicios (ACS) está tardando de media 13,4 días en vender sus productos desde que éstos entran en su almacén. Observando la evolución de este ratio durante los últimos 5 años, podemos ver como la empresa es capaz de vender sus productos más rapidamente que hace 5 años. Concretamente, ha sido capaz de reducir un -13,0% anual el tiempo que tarda en vender sus productos.

De acuerdo con el periodo medio de cobro, la empresa está tardando en cobrar a sus clientes 107,1 días de media. La variación anual de este ratio no arroja diferencias significativas respecto al nivel de hace 5 años.

El periodo medio de pago nos indica que la empresa tarda 234,5 días de media en completar el pago a sus proveedores. La evolución durante los últimos 5 años nos indica que Actividades de Construcción y Servicios (ACS) tarda aproximadamente el mismo tiempo en pagar a sus proveedores.

Por último, el periodo medio (o periodo medio de maduración) agrupa los 3 periodos medios anteriores en una sola cifra para indicarnos cuánto tiempo pasa desde que se paga a los proveedores hasta que se recibe el efectivo del cliente por la venta del producto o servicio. Aunque, como ya sabemos, esta cifra debe compararse con el resto de la industria, en general, cuanto más bajo sea el periodo medio mejor. Un periodo medio negativo, como el que podemos observar en Actividades de Construcción y Servicios (ACS) es típico en empresas de distribución. Su significado es que la empresa tiene el privilegio (gracias a la naturaleza de la industria) de poder cobrar antes por la venta de un producto de lo que tarda en pagar a sus proveedores por el mismo producto. Es decir, son los proveedores los que financian realmente el activo circulante de la empresa. Si observamos la evolución reciente del periodo medio observamos como ha ido mejorando un -18,6% anual en los últimos 5 años.

Sin título 26
Sin título 26

Evolución del Negocio

A nivel agregado, Actividades de Construcción y Servicios (ACS) ha conseguido incrementar su volumen de negocio en un 3,39% medio anual durante los últimos 5 años. Este nivel de crecimiento se encuentra en un nivel moderado, sugiriendo que la empresa se encuentra en una industria madura.

En los últimos 5 años Actividades de Construcción y Servicios (ACS) ha conseguido generar un beneficio neto contable medio de 1.211M€. Anque esta cifra es positiva y pueda parecer buena a priori, es importante contrastar si el Free Cash Flow (FCF) acompaña a esta cifra, ya que lo contrario nos indicaría una baja calidad del beneficio neto, y por consiguiente del negocio. Por otro lado, si echamos un vistazo a la evolución reciente del Beneficio Neto contable, podemos observar una favorable tasa de crecimiento anual medio del 9,95% durante los últimos 5 años.

Por último nos encontramos uno de los indicadores más importantes para determinar la evolución real de los resultados de una empresa: el Free Cash Flow (FCF). Este ratio nos indica la cantidad de dinero en efectivo que genera un negocio después de pagar todos los gastos e inversiones de capital necesarias para mantener el negocio. La virtud más importante de este indicador es que es mucho menos propenso a la ingeniería contable, siendo más dificil de manipular por los directivos de la empresa en comparación con el Beneficio Neto contable. Una empresa con un beneficio de calidad es aquella donde el Free Cash Flow es similar en tendencia y magnitud al Beneficio Neto contable. Durante los últimos 5 años, el Free Cash Flow (FCF) medio de Actividades de Construcción y Servicios (ACS) se ha situado en 1.549M€, indicándonos que la empresa sí es capaz de generar dinero con su negocio. Por otra parte, si observamos la evolución reciente de este indicador, podemos apreciar un crecimiento medio anual del FCF del 24.13% durante los últimos 5 años.

Evolución del Balance

Fijándonos en el balance, podemos apreciar cómo ha evolucionado la base de activos de Actividades de Construcción y Servicios (ACS) a lo largo de los últimos años. Concretamente, se puede apreciar un moderado crecimiento medio anual del 1,22% en los últimos 5 años.

El nivel de Patrimonio Neto de la empresa ha aumentado durante los últimos 5 años a un ritmo medio anual del 3,36%. Este hecho puede ser un indicador de creación de valor para el accionista, sin embargo, conviene contrastarlo con el Valor Contable por Acción para aislar posibles distorsiones ocasionadas por ampliaciones de capital.

Por último, se puede apreciar una disminución de los niveles de deuda, a razón de un -25,00% anual. Lo cual suele ser un hecho positivo, ya que aumenta la solvencia de la empresa y disminuye su riesgo financiero.

Evolución de Magnitudes por Acción

Las cifras que se presentan a continuación corresponden a la evolución de las principales magnitudes por acción de la empresa. Todas las magnitudes han sido ajustadas para facilitar su interpretación y para corregir las distorsiones ocasionadas por Splits y Contra-splits, ya que estos eventos no suponen dilución para el accionista.

El Valor Contable por acción de Actividades de Construcción y Servicios (ACS) nos indica que el patrimonio de los accionistas en la empresa ha ido creciendo a un ritmo positivo medio anual de 5,11% durante los últimos 5 años.

La cifra de ingresos por acción ha venido creciendo a un tímido ritmo del 2,75% medio anual, lo cual nos sugiere que la empresa se encuentra en una etapa de lento crecimiento.

El Beneficio Por Acción (BPA) ha crecido a un un ritmo positivo del 7,51% medio anual durante los últimos 5 años. Mientras, el Free Cash Flow (FCF) Por Acción ha crecido a un ritmo del 24.59% medio anual. Es importante que estas dos cantidades vayan a la par para confirmarnos la buena calidad de los resultados. De no ser así, si observamos unos Beneficios permanentemente más altos que el Free Cash Flow y con tendencias dispares, podríamos encontrarnos ante una empresa que manipula los resultados.

Por último, podemos observar una tendencia negativa en el crecimiento del dividendo por acción, habiendo caido éste un 0.00% medio anual durante los últimos 5 años.

Evolución del Número de Empleados

Durante los últimos 5 años, Actividades de Construcción y Servicios (ACS) ha visto cómo su número de empleados se ha ido reduciendo a un ritmo medio anual del -2,52%. Esto puede venir motivado por una racionalización de los costes (aspecto positivo), por una desinversión de ciertos negocios o activos (aspecto neutro) o por una pérdida de cuota de mercado que requiere un recorte de personal (aspecto negativo).

Una buena métrica para diferenciar en cuál de las tres situaciones mencionadas en el párrafo anterior se encuentra la empresa es estudiando la evolución del ratio de ingresos y de beneficios por empleado. En lo referente a ingresos, podemos observar una moderada tasa media de crecimiento anual de los ingresos por empleado del 3,99%. Es decir, Actividades de Construcción y Servicios (ACS) ha pasado de generar 162.929 € de ingresos por empleado a 198.106 € por empleado en los últimos 5 años.

Respecto al beneficio neto por empleado, éste ha logrado crecer a un ritmo medio anual del 9,44%. Es decir, Actividades de Construcción y Servicios (ACS) ha pasado de tener un beneficio neto ajustado de 3.291 € por empleado a 5.167 € por empleado en los últimos 5 años.

Evolución de los Ingresos por Área Geográfica

En este gráfico podemos observar qué porcentaje del volumen de negocio de Actividades de Construcción y Servicios (ACS) se genera dentro y fuera del territorio nacional, además de su evolución en el tiempo. Actualmente, un 15,20% de los ingresos que realiza la empresa se generan en el mercado doméstico. Mientras que el 84,80% restante provienen de la exportación (a países de la UE, OCDE y otros).

Observando la evolución del volumen de ingresos generados en el mercado doméstico, podemos apreciar una caída anual del -1,02% durante los últimos 5 años. Es decir, la empresa está consiguiendo exportar ahora un mayor volumen de ingresos que hace 5 años, lo cual en la mayoría de los casos es un aspecto positivo en la evolución de un negocio internacional.

analisis tecnico y sector de ferrovial

Análisis fundamental de Ferrovial

Liquidez en Balance

Ferrovial presenta unos niveles holgados de liquidez. Con un coeficiente corriente medio de 1,37, la empresa puede cubrir con comodidad los vencimientos del pasivo circulante.

Los niveles de efectivo en balance no son tan elevados como sería deseable pero se encuentran en niveles aceptables.

Sin título 11
Sin título 11

Solvencia financiera

El nivel de deuda de Ferrovial es algo elevado aunque se encuentra en niveles aceptables. Sería interesante compararlo con otras empresas de la industria para hacernos una idea de si este nivel es excesivo o común en la industria. Por su parte, habría que vigilar el nivel de apalancamiento financiero y explorar si no es excesivo en comparación con otras empresas de la industria.

La cobertura de los pagos por intereses se encuentra en unos niveles excesivamente bajos, con su EBIT solo alcanza para cubrir 1,46 veces (en términos medios) el pago de intereses anuales. Este nivel podría ser insuficiente asumiendo los niveles actuales de EBIT o ante una ligera caída de los resultados. Por otro lado, debido al reducido EBITDA y elevado nivel de deuda, la compañia necesitaría al menos 9,58 años (de media) para amortizar completamente su deuda utilizando el EBITDA generado.

Sin título 12
Sin título 12

Riesgo de quiebra

Para medir el riesgo de quiebra que presenta Ferrovial utilizaremos uno de los indicadores más utilizados por los analistas de crédito, el ratio Altman Z-Score. Esta métrica desarrollada hace más de 40 años en la Universidad de Nueva York trata de predecir con antelación a su suceso la suspensión de pagos en base a una serie de ratios que relacionan el balance, la cuenta de resultados y el precio de mercado de la empresa.

De este modo, un nivel por encima de 2,9 (zona verde) nos indicaría que no existe riesgo inminente de quiebra. Mientras que un nivel por debajo de 1,2 (zona roja) indica alta probabilidad de problemas financieros.

El nivel del ratio Z-Score de Altman sugiere que tenemos que tener cuidado con esta compañia ya que se encuentra cerca de niveles de riesgo de quiebra.

Sin título 13
Sin título 13

Rentabilidad de la Empresa

La reducida rentabilidad media sobre el Capital Empleado (ROCE) de Ferrovial no invita al optimismo y nos sugiere que la calidad del negocio no es muy buena. Por cada euro de capital empleado la empresa genera 0,00 € de beneficio neto ajustado.

El ratio Cash ROCE (Rentabilidad en efectivo sobre el Capital Empleado) nos muestra que Ferrovial no está invirtiendo eficientemente el capital del que dispone para la adquisición de inmovilizado y el desarrollo de proyectos. De media, solo ha sido capaz de generar 2.99€ de FCF por cada 100€ de capital empleado. Dada la poca eficiencia con la que el equipo gestor gestiona el capital de la empresa, sería más conveniente que fuese devuelto al accionista y éste lo invirtiese en algún otro negocio mejor.

La rentabilidad media ofrecida al accionista, medida mediante el ROE (Rentabilidad sobre el Patrimonio Neto), es de un -0,6%. Esta cifra a priori es una señal de mala gestión del equipo directivo, ya que no parece que éstos sean capaces de ofrecer un rendimiento apropiado al dinero aportado por los accionistas.

La rentabilidad media sobre el total de activos de Ferrovial es de 0,02%. Este nivel tan bajo puede deberse a que opera en una industria muy competitiva y muy intensiva en capital o a que el equipo gestor no es capaz de hacer un uso eficiente de los activos de la empresa. Ambas situaciones requieren más investigación y comparación con otras empresas similares.

Sin título 14
Sin título 14

Ratios de Actividad

El periodo medio de almacén nos indica que en el último ejercicio Ferrovial está tardando de media 320,8 días en vender sus productos desde que éstos entran en su almacén. En los últimos 5 años podemos observar cómo este ratio ha aumentado un 58,5% anual, sugiriendo que a la compañía le cuesta ahora más tiempo vender sus productos.

De acuerdo con el periodo medio de cobro, la empresa está tardando en cobrar a sus clientes 199,5 días de media. La variación anual durante los últimos 5 años muestra que este ratio ha aumentado un 16,7% anual, sugiriendo que a la compañía le cuesta ahora más tiempo cobrar las ventas a crédito realizadas. Esto puede ser debido al deterioro de la calidad crediticia de los clientes o a un aumento de las ventas a crédito frente a las ventas en efectivo. Sería recomendable analizar ambas situaciones en más detalle.

El periodo medio de pago nos indica que la empresa tarda 1.424,4 días de media en completar el pago a sus proveedores. Observando la evolución durante los últimos 5 años se aprecia cómo Ferrovial ha conseguido incrementar de media un 35,1% anual el tiempo que tarda en pagar a sus proveedores. Esto nos sugiere la buena posición de negociación de la empresa con sus proveedores.

Por último, el periodo medio (o periodo medio de maduración) agrupa los 3 periodos medios anteriores en una sola cifra para indicarnos cuánto tiempo pasa desde que se paga a los proveedores hasta que se recibe el efectivo del cliente por la venta del producto o servicio. Aunque, como ya sabemos, esta cifra debe compararse con el resto de la industria, en general, cuanto más bajo sea el periodo medio mejor. Un periodo medio negativo, como el que podemos observar en Ferrovial es típico en empresas de distribución. Su significado es que la empresa tiene el privilegio (gracias a la naturaleza de la industria) de poder cobrar antes por la venta de un producto de lo que tarda en pagar a sus proveedores por el mismo producto. Es decir, son los proveedores los que financian realmente el activo circulante de la empresa. Si observamos la evolución reciente del periodo medio observamos como ha ido mejorando un -36,2% anual en los últimos 5 años.

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Evolución del Negocio

A nivel agregado, Ferrovial no ha conseguido aumentar su volumen de negocio, sino que lo ha ido disminuyendo a una tasa del -31,09% media anual en los últimos 5 años. Esto nos sugiere que la empresa opera en una industria cíclica que se encuentra en un momento bajo del ciclo, o bien nos encontramos ante una empresa sin ninguna ventaja competitiva que está perdiendo ingresos y/o cuota de mercado.

En los últimos 5 años Ferrovial ha conseguido generar un beneficio neto contable medio de 7,9M€. Anque esta cifra es positiva y pueda parecer buena a priori, es importante contrastar si el Free Cash Flow (FCF) acompaña a esta cifra, ya que lo contrario nos indicaría una baja calidad del beneficio neto, y por consiguiente del negocio. Por otro lado, si echamos un vistazo a la evolución reciente del Beneficio Neto contable, podemos observar cómo éste ha caído de media un -34,90% anual durante los últimos 5 años. Una aspecto desfavorable y que merece la pena investigar.

Por último nos encontramos uno de los indicadores más importantes para determinar la evolución real de los resultados de una empresa: el Free Cash Flow (FCF). Este ratio nos indica la cantidad de dinero en efectivo que genera un negocio después de pagar todos los gastos e inversiones de capital necesarias para mantener el negocio. La virtud más importante de este indicador es que es mucho menos propenso a la ingeniería contable, siendo más dificil de manipular por los directivos de la empresa en comparación con el Beneficio Neto contable. Una empresa con un beneficio de calidad es aquella donde el Free Cash Flow es similar en tendencia y magnitud al Beneficio Neto contable. Durante los últimos 5 años, el Free Cash Flow (FCF) medio de Ferrovial se ha situado en 392,7M€, indicándonos que la empresa sí es capaz de generar dinero con su negocio. Por otra parte, si observamos la evolución reciente de este indicador, podemos apreciar una caída media anual del FCF del -19.84% durante los últimos 5 años, lo cual es un hecho negativo a tener en cuenta.

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Evolución del Balance

Fijándonos en el balance, podemos apreciar cómo ha evolucionado la base de activos de Ferrovial a lo largo de los últimos años. Concretamente, se puede apreciar una caída media anual del -0,47% en los últimos 5 años, la cual puede venir motivada por una serie de desinversiones o por una restructuración de los negocios de la empresa.

El nivel de Patrimonio Neto de la empresa ha disminuido durante los últimos 5 años a un ritmo medio anual del -4,89%. Este hecho puede deberse a la acumulación de pérdidas, a la desinversión de ciertos activos, o a un reparto de capital por parte de la empresa (mediante un dividendo extraordinario por ejemplo).

Por último, se puede apreciar una disminución de los niveles de deuda, a razón de un -8,94% anual. Lo cual suele ser un hecho positivo, ya que aumenta la solvencia de la empresa y disminuye su riesgo financiero.

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endesa trading

Análisis fundamental de Endesa

Introducción al análisis de Endesa

Saludos desde Enbolsa.net. El día de hoy vamos a realizar el análisis fundamental de una empresa española muy conocida por la comunidad inversora en España, Endesa.

Endesa, fundada como «Empresa Nacional de Electricidad Sociedad Anónima» (ENDESA) y cuyo nombre legal es Endesa, S.A., es una empresa española que opera en los sectores eléctrico y gasístico. Actualmente es propiedad en un 70%, de la eléctrica italiana Enel –cuyo principal accionista es a su vez el Estado italiano–, estando el resto en manos de inversores y accionistas privados.

Endesa es una de las tres grandes compañías del sector eléctrico en España, que junto a Iberdrola y Naturgy, dominan en torno al 90% del mercado eléctrico nacional. Endesa desarrolla actividades de generación, distribución y comercialización de electricidad y gas natural.

Para comenzar realizaremos una revisión en la base de datos de Enbolsa Premium para conocer los datos más relevantes sobre esta compañía.

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Al observar la tabla se observa como Endesa pertenece a la industria utilties y concretamente al sector de electricidad y cuenta con una alta capitalización y estilo valor.

Para comenzar realizaremos un estudio sobre la administración financiera que ha realizado la compañía a lo largo de los años para ver tanto su evolución como su comportamiento actual y así poder realizar previsiones sobre su comportamiento futuro.

Liquidez en Balance

Al analizar la liquidez de presentan las cuentas anuales de Endesa por un periodo mayor a 10 años podemos apreciar que muestra como la situación de liquidez de esta compañía esta en una situación preocupante debido a que con el efectivo que tiene la empresa en la actualidad no puede cubrir la totalidad de las deudas de corto plazo de la empresa.

De hecho, a menos que se haya producido un importante cambio reciente, deberíamos evitar esta compañía. Con un coeficiente corriente medio de 0,75, la empresa no tiene margen de maniobra y puede declararse en concurso de acreedores con cualquier imprevisto.

Por otra parte, esta situación de problema de liquidez se puede destacar como un problema de fácil solución mediante la obtención de créditos, una línea de descuento, ampliaciones de capital y cualquier otro tipo de financiación a la que pueda tener acceso la empresa.

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Solvencia financiera

En cuanto al análisis de la solvencia de Endesa, se destaca que cuenta con una buena situación de solvencia considerando la estructura actual de la financiación de la empresa, la cual tiene un bajo porcentaje de deuda en comparación a su patrimonio neto o capital contable.

Esta situación establece que ante una hipotética crisis económica la empresa pueda sobrellevarla y poder cumplir con sus obligaciones sin recurrir a la quiebra o al concurso de acreedores.

Por otra parte, la cobertura de los pagos por intereses se encuentra en un buen nivel, ya que la empresa puede cubrir cómodamente hasta 10,54 veces (en términos medios) el pago de intereses anuales con su EBIT. Además, gracias a su elevado EBITDA y bajo nivel de deuda, la compañia sólo necesitaría 1,45 años (de media) para amortizar completamente su deuda con el EBITDA generado en caso de que decidiese hacerlo.

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Riesgo de quiebra

Para medir el riesgo de quiebra que presenta Endesa utilizaremos uno de los indicadores más utilizados por los analistas de crédito, el ratio Altman Z-Score. Esta métrica desarrollada hace más de 40 años en la Universidad de Nueva York trata de predecir con antelación a su suceso la suspensión de pagos en base a una serie de ratios que relacionan el balance, la cuenta de resultados y el precio de mercado de la empresa.

De este modo, un nivel por encima de 2,9 (zona verde) nos indicaría que no existe riesgo inminente de quiebra. Mientras que un nivel por debajo de 1,2 (zona roja) indica alta probabilidad de problemas financieros.

El nivel del ratio Z-Score de Altman se encuentra en 1,18, por debajo del nivel de 1,22 que sugiere que la compañia se encuentra en riesgo de quiebra. Deberíamos evitar toda compañía con un ratio inferior a este nivel.

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Rentabilidad de la Empresa

La reducida rentabilidad media sobre el Capital Empleado (ROCE) de Endesa no invita al optimismo y nos sugiere que la calidad del negocio no es muy buena. Por cada euro de capital empleado la empresa genera 0,06 € de beneficio neto ajustado.

El ratio Cash ROCE (Rentabilidad en efectivo sobre el Capital Empleado) nos muestra que Endesa no está invirtiendo eficientemente el capital del que dispone para la adquisición de inmovilizado y el desarrollo de proyectos. De media, solo ha sido capaz de generar 6.56€ de FCF por cada 100€ de capital empleado. Dada la poca eficiencia con la que el equipo gestor gestiona el capital de la empresa, sería más conveniente que fuese devuelto al accionista y éste lo invirtiese en algún otro negocio mejor.

La elevada cifra de rentabilidad media sobre el Patrimonio Neto (ROE) nos indica que el equipo gestor hace buen uso del dinero aportado por los accionistas. Sin embargo, hay que tener cuidado con niveles de ROE excesivamente elevados, ya que si estos no vienen originados por una rentabilidad excelente, sino por un nivel de Patrimonio Neto excesivamente bajo será una mala señal. Una buena práctica es siempre contrastar este ratio con el apalancamiento financiero en la sección de fortaleza financiera. Una empresa con un buen equipo gestor genera altos ROE con bajos niveles de apalancamiento.

Endesa genera una rentabilidad media sobre el total de activos de 4,47%. En términos absolutos, esta cifra no parece demasiado buena, sin embargo conviene compararla con el ROA de otras empresas de la industria, ya que este ratio es muy dependiente del tipo de industria en la que opera la empresa

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Ventaja Competitiva

El margen bruto medio de Endesa parece reducido, sugiriendo que la empresa no tiene ningún poder de fijación de precios. Esto suele deberse a que la empresa opera en una industria muy competitiva y sensible al precio.

Por otro lado, el margen neto medio de Endesa durante los últimos 5 años se situa en un nivel del 7,12%. Es decir, la empresa gana 7,12 € por cada 100€ de ingresos que obtiene.

Atendiendo a los flujos de efectivo que realmente genera la empresa, se puede apreciar un aceptable margen FCF del 7,94%. Es decir, la empresa genera 7,94 € de efectivo por cada 100€ de ventas que realiza.

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Ratios de Actividad

El periodo medio de almacén nos indica que en el último ejercicio Endesa está tardando de media 32,9 días en vender sus productos desde que éstos entran en su almacén. En los últimos 5 años podemos observar cómo este ratio ha aumentado un 6,2% anual, sugiriendo que a la compañía le cuesta ahora más tiempo vender sus productos.

De acuerdo con el periodo medio de cobro, la empresa está tardando en cobrar a sus clientes 50,0 días de media. La evolución a 5 años nos muestra que la compañía ha consegido reducir en un -6,3% anual el tiempo que tarda en cobrar a sus clientes las ventas realizadas a crédito.

El periodo medio de pago nos indica que la empresa tarda 144,2 días de media en completar el pago a sus proveedores. Durante los últimos 5 años podemos observar un descenso de -3,7% anual en el periodo medio de pago a proveedores. Este hecho podría ser una indicación de que los proveedores están restringiendo las condiciones crediticias sobre Endesa.

Por último, el periodo medio (o periodo medio de maduración) agrupa los 3 periodos medios anteriores en una sola cifra para indicarnos cuánto tiempo pasa desde que se paga a los proveedores hasta que se recibe el efectivo del cliente por la venta del producto o servicio. Aunque, como ya sabemos, esta cifra debe compararse con el resto de la industria, en general, cuanto más bajo sea el periodo medio mejor. Un periodo medio negativo, como el que podemos observar en Endesa es típico en empresas de distribución. Su significado es que la empresa tiene el privilegio (gracias a la naturaleza de la industria) de poder cobrar antes por la venta de un producto de lo que tarda en pagar a sus proveedores por el mismo producto. Es decir, son los proveedores los que financian realmente el activo circulante de la empresa. Si observamos la evolución reciente del periodo medio observamos que éste ha ido empeorando un 4,3% anual durante los últimos 5 años.

Evolución del Negocio

A nivel agregado, Endesa ha conseguido incrementar su volumen de negocio en un 0,22% medio anual durante los últimos 5 años. Este nivel de crecimiento se encuentra en un nivel moderado, sugiriendo que la empresa se encuentra en una industria madura.

En los últimos 5 años Endesa ha conseguido generar un beneficio neto contable medio de 1.408M€. Anque esta cifra es positiva y pueda parecer buena a priori, es importante contrastar si el Free Cash Flow (FCF) acompaña a esta cifra, ya que lo contrario nos indicaría una baja calidad del beneficio neto, y por consiguiente del negocio. Por otro lado, si echamos un vistazo a la evolución reciente del Beneficio Neto contable, podemos observar cómo éste ha caído de media un -8,68% anual durante los últimos 5 años. Una aspecto desfavorable y que merece la pena investigar.

Por último nos encontramos uno de los indicadores más importantes para determinar la evolución real de los resultados de una empresa: el Free Cash Flow (FCF). Este ratio nos indica la cantidad de dinero en efectivo que genera un negocio después de pagar todos los gastos e inversiones de capital necesarias para mantener el negocio. La virtud más importante de este indicador es que es mucho menos propenso a la ingeniería contable, siendo más dificil de manipular por los directivos de la empresa en comparación con el Beneficio Neto contable. Una empresa con un beneficio de calidad es aquella donde el Free Cash Flow es similar en tendencia y magnitud al Beneficio Neto contable. Durante los últimos 5 años, el Free Cash Flow (FCF) medio de Endesa se ha situado en 1.570M€, indicándonos que la empresa sí es capaz de generar dinero con su negocio. Por otra parte, si observamos la evolución reciente de este indicador, podemos apreciar una caída media anual del FCF del -7.06% durante los últimos 5 años, lo cual es un hecho negativo a tener en cuenta.

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Sin título 9

Evolución del Balance

Fijándonos en el balance, podemos apreciar cómo ha evolucionado la base de activos de Endesa a lo largo de los últimos años. Concretamente, se puede apreciar un moderado crecimiento medio anual del 1,38% en los últimos 5 años.

El nivel de Patrimonio Neto de la empresa ha aumentado durante los últimos 5 años a un ritmo medio anual del 0,62%. Este hecho puede ser un indicador de creación de valor para el accionista, sin embargo, conviene contrastarlo con el Valor Contable por Acción para aislar posibles distorsiones ocasionadas por ampliaciones de capital.

Por último, se puede apreciar un aumento de los niveles de deuda, a razón de un 5,48% anual. Deberíamos vigilar si este aumento se produce a mayor velocidad que el aumento de activos de la empresa. Además, cabe recordar que el aumento de deuda suele conllevar una disminución de la solvencia de la empresa y un aumento del riesgo financiero.

Evolución de Magnitudes por Acción

Las cifras que se presentan a continuación corresponden a la evolución de las principales magnitudes por acción de la empresa. Todas las magnitudes han sido ajustadas para facilitar su interpretación y para corregir las distorsiones ocasionadas por Splits y Contra-splits, ya que estos eventos no suponen dilución para el accionista.

Aunque el Valor Contable por acción de Endesa ha crecido durante los últimos 5 años, el crecimiento se ha limitado a un 1,34% medio anual. Deberíamos investigar a qué se debe un crecimiento tan lento.

La cifra de ingresos por acción ha venido creciendo a un tímido ritmo del 0,22% medio anual, lo cual nos sugiere que la empresa se encuentra en una etapa de lento crecimiento.

El Beneficio Por Acción (BPA) nos sugiere que la empresa no está atravesando un buen momento, ya que este ha venido cayendo a un un ritmo del -7,38% medio anual durante los últimos 5 años. Mientras, el Free Cash Flow (FCF) Por Acción ha ido cayendo a un ritmo del -5.99% medio anual. Es importante que estas dos cantidades vayan a la par para confirmarnos la buena calidad de los resultados. De no ser así, si observamos unos Beneficios permanentemente más altos que el Free Cash Flow y con tendencias dispares, podríamos encontrarnos ante una empresa que manipula los resultados.

Por último, podemos observar una tendencia negativa en el crecimiento del dividendo por acción, habiendo caido éste un -13.98% medio anual durante los últimos 5 años.

 

Evolución del Número de Empleados

Durante los últimos 5 años, Endesa ha visto cómo su número de empleados se ha ido reduciendo a un ritmo medio anual del -13,63%. Esto puede venir motivado por una racionalización de los costes (aspecto positivo), por una desinversión de ciertos negocios o activos (aspecto neutro) o por una pérdida de cuota de mercado que requiere un recorte de personal (aspecto negativo).

Una buena métrica para diferenciar en cuál de las tres situaciones mencionadas en el párrafo anterior se encuentra la empresa es estudiando la evolución del ratio de ingresos y de beneficios por empleado. En lo referente a ingresos, podemos observar una tasa media de crecimiento anual de los ingresos por empleado del 14,14%. Es decir, Endesa ha pasado de generar 1.057.998 € de ingresos por empleado a 2.049.711 € por empleado en los últimos 5 años.

Respecto al beneficio neto por empleado, éste ha ido cayendo a un ritmo medio anual del -2,12%. Es decir, el beneficio neto ajustado por empleado de Endesa se ha reducido desde 165.419 € por empleado a 148.618 € por empleado en los últimos 5 años.

Evolución de los Ingresos por Área Geográfica

En este gráfico podemos observar qué porcentaje del volumen de negocio de Endesa se genera dentro y fuera del territorio nacional, además de su evolución en el tiempo. Actualmente, un 90,22% de los ingresos que realiza la empresa se generan en el mercado doméstico. Mientras que el 9,78% restante provienen de la exportación (a países de la UE, OCDE y otros).

Observando la evolución del volumen de ingresos generados en el mercado doméstico, podemos apreciar una aumento anual del 0,06% durante los últimos 5 años. Es decir, se está generando un mayor volumen de negocio en el mercado doméstico de lo que se generaba hace 5 años, habiéndo disminuido la proporcion de exportaciones.

telefonica 2

Análisis fundamental de Telefónica

Saludos desde Enbolsa.net.

El día de hoy vamos a realizar el análisis fundamental de Telefónica.

Para comenzar realizaremos una revisión en la base de datos de Enbolsa Premium para conocer los datos más relevantes sobre esta compañía.

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Para comenzar realizaremos un estudio sobre la adminsitración financiera que ha realziado la compañía a lo largo de los años para ver tanto su evolución como su comportamiento actual y así poder realizar previsiones sobre su comportamiento futuro.

Administración financiera

Situación de la liquidez de la empresa

La liquidez que en su balance presenta la compañía es bastante escasa de forma que empleando el activo a corto plazo de la empresa, esta no es capaz de solventar sus obligaciones en el corto plazo.

No obstante hay que considerar que los estados financieros no revelan nada sobre la fecha exacta en la que se producirán los cobros y los pagos de la empresa, por lo que a pesar de no verse reflejado en el balance puede ser que la empresa no vaya a tener problemas de liquidez, pero considerando únicamente la información del balance se refleja una posible situación de problemas de liquidez.

A menos que se haya producido un importante cambio reciente, deberíamos evitar esta compañía. Con un coeficiente corriente medio de 0,76, la empresa no tiene margen de maniobra y puede declararse en concurso de acreedores con cualquier imprevisto.

Situación de la solvencia de la empresa

El análisis de la solvencia de Telefónica muestra una situación un tanto alarmante ya que es una empresa que se encuentra fuertemente apalancada, es decir, tiene un elevado porcentaje de deuda en comparación con su patrimonio neto o capital contable.

Esta situación es un arma de doble filo para los accionistas debido a que la rentabilidad que puede tener la acción puede incrementarse notablemente, al igual que las pérdidas que pueda tener la empresa por el efecto de los costes de la financiación.

Por otra parte, este elevado nivel de apalancamiento afectará al riesgo de quiebra de la empresa puesto que a mayor apalancamiento el riesgo de quiebra aumenta.

De hecho, en el balance de Telefónica acumula 1,76 € de deuda por cada € de patrimonio. Este nivel tan elevado pone en riesgo la solvencia de la empresa y puede motivar una ampliación de capital o una reestructuración de deuda.

Riesgo de quiebra de la empresa

Para medir el riesgo de quiebra que presenta Telefónica utilizaremos uno de los indicadores más utilizados por los analistas de crédito, el ratio Altman Z-Score. Esta métrica desarrollada hace más de 40 años en la Universidad de Nueva York trata de predecir con antelación a su suceso la suspensión de pagos en base a una serie de ratios que relacionan el balance, la cuenta de resultados y el precio de mercado de la empresa.

De este modo, un nivel por encima de 2,9 (zona verde) nos indicaría que no existe riesgo inminente de quiebra. Mientras que un nivel por debajo de 1,2 (zona roja) indica alta probabilidad de problemas financieros.

El nivel del ratio Z-Score de Altman se encuentra en 0,45, por debajo del nivel de 1,22 que sugiere que la compañia se encuentra en riesgo de quiebra. Deberíamos evitar toda compañía con un ratio inferior a este nivel.

Rentabilidad de la Empresa

La reducida rentabilidad media sobre el Capital Empleado (ROCE) de Telefónica no invita al optimismo y nos sugiere que la calidad del negocio no es muy buena. Por cada euro de capital empleado la empresa genera 0,04 € de beneficio neto ajustado.

El ratio Cash ROCE (Rentabilidad en efectivo sobre el Capital Empleado) nos muestra que Telefónica no está invirtiendo eficientemente el capital del que dispone para la adquisición de inmovilizado y el desarrollo de proyectos. De media, solo ha sido capaz de generar 5.80€ de FCF por cada 100€ de capital empleado. Dada la poca eficiencia con la que el equipo gestor gestiona el capital de la empresa, sería más conveniente que fuese devuelto al accionista y éste lo invirtiese en algún otro negocio mejor.

La rentabilidad media sobre el Patrimonio Neto (ROE) es del 13,2%. Para determinar cómo de bueno es este nivel, conviene contrastar este ratio con el apalancamiento financiero en la sección de fortaleza financiera. Si los niveles de apalancamiento son muy reducidos, este ROE puede considerarse como bueno. Además, como de costumbre, deberíamos compararlo también con empresas similares de la misma industria para poner el valor en contexto.

La rentabilidad media sobre el total de activos de Telefónica es de 2,99%. Este nivel tan bajo puede deberse a que opera en una industria muy competitiva y muy intensiva en capital o a que el equipo gestor no es capaz de hacer un uso eficiente de los activos de la empresa. Ambas situaciones requieren más investigación y comparación con otras empresas similares.

INFORME BURSATIL

Pasos para realizar un Análisis fundamental

Saludos desde Enbolsa.net.

El día de hoy vamos a realizar la explicación de como realizar un análisis fundamental de una empresa.

El modelo que vamos a presentar ha sido diseñado por uno de nuestros compañeros en Enbolsa.net.

Introducción al análisis fundamental

Para el análisis fundamental que se le aplicará a Telefónica se empleará el siguiente modelo:

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Este modelo se basa en que para realizar el análisis fundamental completo de una empresa se debe de considerar que la empresa se encuentra inmersa en un determinado entorno en el cual se encuentra influenciado por una serie de variables que afectan a la dirección de la empresa, entre estas variables se encuentran la situación del sector en el que se encuentra la empresa, el riesgo en el entorno en el que se desarrolla la empresa y la situación macroeconómica de los principales mercados en los que se encuentra el mercado, generando así los estados de sobrevaloración o infravaloración de las acciones.

Todo ello origina que la empresa tenga que llevar a cabo la toma de decisiones de la empresa lo cual origina que se creen las expectativas en el mercado lo cual impulsará al alza o a la baja la cotización del precio de las acciones.

Para el análisis actual solo tendremos en cuenta la toma de decisiones que dependen de la propia empresa dejando para otra ocasión el estudio del sector, la macroeconomía y el riesgo del mercado.

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La administración financiera

La administración financiera se centra en el estudio de variables relacionadas con el análisis de la liquidez y solvencia de la compañía donde se tratará de estudiar las probabilidades de impago de la empresa que finalmente produzca insolvencia en la compañía y finalmente la quiebra.

Liquidez: La liquidez en la empresa requiere una atención especial en las épocas en las que el crédito bancario es escaso. El análisis financiero proporciona fórmulas sencillas para medir el grado de liquidez de la empresa, que siempre habrá de guardar una estrecha relación con su cifra de deudas a corto plazo. (Burgos, 2017)

Solvencia La solvencia hace referencia a la capacidad para hacer frente a todos los compromisos financieros en el largo plazo. En el análisis de la solvencia deben incluirse todos los compromisos (a corto y a largo plazo) y todos los recursos (a corto y a largo plazo). (Burgos, 2017)

La variable liquidez se calcula empleando los siguientes ratios o razones financieras:

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Mientras que para el análisis de la solvencia se emplean los siguientes:

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Autofinanciación

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Administración del negocio

Para el análisis de la administración del negocio se tiene en cuenta variables como los ciclos del negocio, la rentabilidad de la empresa, ventajas competitivas:

Los ciclos del negocio: establece que en la actividad de la empresa se producen hechos económicos y administrativos que se dan con cierta regularidad, considerando que la estructura financiera y económica de la empresa no varíe.

Estos hechos económico-administrativos se desarrollan en ciclos de producción de la empresa se encuentran vinculados a la naturaleza de los dos tipos de bienes que ha de adquirir obteniéndose la clasificación de los ciclos en:

  • Ciclo a corto plazo o ciclo de explotación (Periodo medio de maduración)
  • Ciclo a largo plazo o ciclo de capital de la empresa
  • Ciclo de financiación
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Rentabilidad de la empresa:

La rentabilidad de la empresa es la variable de mayor importancia para los inversores y para evaluar la eficiencia de la empresa y si su rentabilidad es fruto por ventajas competitivas con respecto a sus competidores o debido a la situación económica del momento (Acedo, Ayala y Rodríguez, 2005).

El rendimiento consiste en la comparación de los beneficios obtenidos por la empresa con la inversión realizada para poder obtenerlos, permitiendo así conocer al inversor si se están utilizando eficazmente los recursos de la empresa.

La rentabilidad se puede clasificar en rentabilidad economica (rentabilidad del activo de la empresa) y rentabilidad financiera (rentabilidad de las aportaciones de los socios)

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Calidad del resultado

El beneficio neto de las empresas cotizadas en bolsa puede verse sometido a una serie de actividades que puedan originar a la manipulación de los resultados finales por eso es importante estimar la calidad de los resultados y detectar si los resultados se han podido ver alterados.

Piotroski F-Score

El ratio F-Score se utiliza para clasificar a las empresas en función de su calidad financiera. Para ello utiliza 9 ratios donde se analiza aspectos esenciales de la empresa como la liquidez, el rendimiento la eficiencia, entre otros.

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Política de rentabilidad. Los accionistas exigirán a la empresa una determinada remuneración por el capital aportado a la empresa la cual los directivos deberán de poder proporcionar. No obstante, los directivos pueden realizar una determinada estrategia con la que trataría de atraer la atención de los inversores potenciales del mercado y así incrementar el valor de la empresa mediante un incremento de la rentabilidad ofrecida a los mismos (Burgos, 2017)

 

 

analisis tecnico telefonica

Analisis de TELEFONICA. Valor por fundamentales de un+39% al alza

La empresa que nos ocupa en el dia de hoy es TELEFONICA y vamos a realizar un breve analisis de su situacion en cuanto a fortalezas y también incluiremos el analisis y la proyección que los compañaeros de Alpha value han hecho de esta teleco española , ya que le aportan un valor objetivo por fundamentales de un 39% de potencial alcista desde los precios actuales.

Esta teleco española pertenece a la industria de las TELECOMUNICACION europea y es una de las peores opciones para invertir en renta variable europea en estos momentos, debido a sus débiles flujos de caja y a su mala posición dentro del ranking industria en lo que a fuerzas relativas se refiera.

Aquí os dejo una imagen donde podemos ver como TELECOS y PETROLEO y GAS son las peores opciones para invertir en este momento.

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Aquí debajo vamos a mostrar la posición del sector al que pertenece nuestra compañía de hoy y veremos su posición dentro del organigrama industrial europeo. Telefónica esta incluida en el sector de telecomunicaciones fijas y este sector al igual que ocurre con su industria, que antes analizamos, también se encuentra en una situación de flujos de capital muy complicada ya que actualmente ocupa el puesto séptimo de los peores sectores para invertir en renta variable.

Lo positivo que podemos sacar de estas dos imágenes sectorial e industriales , es ambos índices presentan tendencia positiva y situación impulsiva en gráfico semanal a través de sus flechas verdes al alza en la casilla de Timing y gráfico semanal y estos dos factores son muy interesantes se pretende continuar subiendo y mejorando en el ránking en las próximas semanas.

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Ahora comencemos con el análisis fundamental de la compañía de la mano de AlphaValue.

En cuatro años, el valor de mercado de Telefónica se ha dividido a la mitad. Un performance ha sido pobre en comparación con el de muchos de sus comparables que, como ORANGE (comprar, objetivo 18,9 €) O DEUTSCHE TELEKOM (añadir, objetivo 17,5 €), han ofrecido a sus accionistas un grado de estabilidad de capital unido a un dividendo sustancial y regular.

La principal preocupación de Telefónica durante ese tiempo ha sido el agotamiento de sus activos latinoamericanos debido al impacto negativo de las divisas locales.

El grupo, con una importante deuda depositada en el holding español (su filial brasileña listada en bolsa no está endeudada debido a los diferenciales locales), tuvo que reducir su dividendo eventualmente (de 0,75 €/acc en 2015 a 0,4 €/acc hoy en día).

Aún así, esto deja un yield (rentabilidad por dividendo) del 6%, que si volviera a la media del sector (4,8%) se traduciría en un upsidedel +29%. Telefónica tiene activos formidables, paga su deuda y tiene al menos un potencial alcista por fundamentales del +39,3%, teniendo en cuenta nuestras métricas de valoración combinadas.

Comparativa del SECTOR de TELECOS , el índice STOXX600 y TELEFONICA.

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Más del 70% del negocio de Telefónica viene de fuera de España, con el quebradero de cabeza sobre la estabilización monetaria en Latinoamérica. Pero es ahí donde reside gran parte del potencial (v.gr. Brasil).

Además, los activos en Europa, aunque no crecen como los latinoamericanos, al menos crecen de manera modesta.

Respecto al nivel de deuda, tema muy criticado por los analistas, decir que los 38,3 bn€ a finales de septiembre (-2,8 bn€ respecto al cierre de 2018) no suponen una carga demasiado elevada gracias a la fuerte generación de FCF (4,15 bn€) y las desinversiones.

El ratio deuda neta/Ebitda de 2,6x es aceptable.

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Se puede afirmar que Telefónica es una posición única dentro del sector telecom, con un alto potencial en Brasil y activos perfectamente robustos y competitivos en Alemania y Reino Unido.

Y agregue unyield2020 del 6,25% para recompensar su paciencia. Tenga en cuenta el impresionante upside de su valoración DCF ( descuento de flujo de caja)  a pesar de una bajada del 3,5% yoy en el Ebitda entre 2021 y 2029.

Lo extraño hoy en día es que no hay un buen motivo de preocupación.

ANÁLISIS FUNDAMENTAL de TELEFONICA

Según 6 modelos de estudio diferentes y cada modelo se aplica un porcentaje de importancia en el peso final de la posible revalorización del activo. El estudio nos deja un precio objetivo de 9.34 euros y por lo tanto una posible subida por fundamentales de un +39%.

En esa subida, el análisis que más peso aporta al valor final del activo es el modelo DCF (descuento de flujo de caja), y después el modelo NAV/SOTP (Valor de activos netos o net asset value dividido entre la valoración SOTP que es la suma de las partes de la empresa si fuesen escindidas y adquiridas por otra empresa) por acción, con un 35% y un 20% de peso respectivamente.

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Análisis técnico y fundamental para esta semana

Saludos desde Enbolsa.net.

El día de hoy vamos a realizar un repaso a lo acontecido la semana pasada en los mercados financieros.

Para comenzar realizaremos un estudio sobre el SP500

Vemos como el precio del SP500 se encuentra en una situación a considerar, actualmente se encuentra apoyado en un nivel de soporte, en el nivel de retroceso del 23.6%.

No obstante, es relevante considerar niveles posteriores del nivel de corrección para estimar el posible nivel de precio objetivo si el precio perfora a la baja el nivel de soporte actual.

No obstante, deberemosde vigilar los niveles marcados en el gráfico horario el cual se muestra justo arriba.

Si el precio durante esta semana perfora a la baja el soporte actual, todo el mercado se posicionaría a la baja, pero si finalmente consigue formar un nuevo máximo ascendente el precio se impulsará al alza nuevamente.

Por otra parte, mientras que el SP500 buscaba el nivel de soporte, el oro cerró al alza la semana pasada, ya que los compradores agresivos pueden haber encontrado valor dentro de una zona de retroceso a más largo plazo en 1280.80 a 1261.70 dólares.

Esto se debe a que la semana pasada los datos financieros publicados por el mercado de IHS mostraron que el crecimiento de los fabricantes estadounidenses alcanzó un mínimo de varios años en mayo. Esto generó preocupación por una desaceleración en la economía de los Estados Unidos, lo que probablemente significaría una menor demanda de petróleo crudo.

Oro

El oro cerró al alza la semana pasada, ya que los compradores agresivos pueden haber encontrado valor dentro de una zona de retroceso a más largo plazo en 1280.80 a 1261.70 dolares. Además, los compradores llegaron a 1274.60 dolares cuando intentaron defender el fondo principal anterior en $ 1273.20 dolares. No fue una gran reacción desde un punto de vista histórico, pero fue suficiente para producir una pequeña ganancia para la semana.

El cierre más alto del oro se produjo cuando los rendimientos del Tesoro cayeron a un mínimo de varios meses, el dólar estadounidense cerró a la baja luego de alcanzar un máximo de varios años y el Dow se ubicó a la baja por quinta semana consecutiva.

Se estableció que el oro cerrará a la baja durante la semana hasta que el informe del PMI de manufactura flash de EE. UU. De mayo fue más bajo de lo esperado. El informe fue la última señal de que la guerra comercial podría estar desacelerando la economía.

Los operadores de oro pueden haber comenzado a apostar que una desaceleración en la economía de los EE. UU. Conducirá a un recorte de tasas de la Fed. El dólar se debilitará aún más si se reducen las tasas. Esto debería hacer del oro un activo más deseable.

Petróleo crudo

El petróleo crudo de referencia internacional han sido respaldados durante todo el año por los recortes de producción liderados por la OPEP. Hasta ahora, la estrategia ha funcionado con el ajuste de la oferta y la reafirmación de los precios. Las sanciones de EE. UU. Contra Venezuela e Irán han proporcionado apoyo adicional, una serie de compras periódicas debido a las preocupaciones sobre las interrupciones en el suministro.

La debilidad del petróleo crudo comenzó el fin de semana del 26 de abril, cuando los comerciantes se preocuparon por el exceso de oferta en el mercado después de que Estados Unidos anunciara sanciones adicionales contra Irán. Durante casi un mes, los operadores parecían contentarse con mantener los precios en un rango hasta el 23 de mayo, cuando las preocupaciones de la demanda hicieron que los débiles mercados salieran del mercado.

El jueves 23 de mayo, los datos financieros publicados por el mercado de IHS mostraron que el crecimiento de los fabricantes estadounidenses alcanzó un mínimo de varios años en mayo. Esto generó preocupación por una desaceleración en la economía de los Estados Unidos, lo que probablemente significaría una menor demanda de petróleo crudo.

Gas natural

El gas natural cerró a la baja durante la semana, pero la acción del precio a finales de la semana sugiere que los compradores pueden haber cambiado su interés a un patrón climático que indique temperaturas más cálidas para principios de junio.

La semana pasada, el gas natural de julio se estableció en $ 2.611, una baja de $ 0.053 o -1.99%.

El mercado registró un fondo de reversión de precios de cierre potencialmente alcista el jueves después de una prueba exitosa de un par de fondos anteriores en $ 2.550 y $ 2.534. Además, un inventario semanal construido en el lado bajo de las estimaciones ayudó a proporcionar algo de apoyo, pero esta es una noticia vieja. El enfoque real para los comerciantes es el informe EIA del 6 de junio.

Según NatGasWeather, los modelos ya muestran una demanda adicional y las estimaciones iniciales del Informe semanal de almacenamiento de EIA se han reducido en 24 Bcf para la semana que finaliza el 6 de junio.

Con respecto a la semana que viene hay que considerar los riesgos políticos existentes.
Es otra gran semana por delante. Las elecciones de la UE harán que los mercados comiencen temprano el lunes. Las conversaciones sobre la guerra comercial y la política y las estadísticas del Reino Unido también estarán en foco.

En el caso de las divisas esta situación proporcionará las siguientes situaciones.

Por el dólar:

Es una semana relativamente ocupada por delante para el Greenback.

Las cifras de confianza del consumidor de mayo saldrán el martes a partir de la semana. Tras un salto en la confianza en abril, las previsiones son para la confianza del consumidor para ver un nuevo aumento en mayo.

Sin embargo, cualquier alza para el Dólar puede ser limitada, si el intercambio de inquietudes de la guerra se prolongue.

Más adelante en la semana, las cifras del PIB de la segunda estimación para el primer trimestre, los datos comerciales de abril y las cifras semanales de solicitudes de desempleo se eliminarán.

La atención se centrará en los números del PIB, y cualquier revisión a la baja probablemente afectará el sentimiento de riesgo.

Al final de la semana, las cifras preferidas del Índice de Precios Core PCE de la FED se publicarán junto con los gastos personales de abril y los números del PMI de mayo en Chicago.

Salvo una desviación material de los resultados preliminares, las cifras de confianza del consumidor finalizadas en mayo tendrán un impacto silencioso el viernes. Podemos esperar que abril, pendiente de las ventas de casas el jueves, atraiga más atención de lo normal, luego de las decepcionantes ventas de casas nuevas la semana pasada.

Fuera de las estadísticas, el progreso o la falta de conversaciones comerciales también deberán tenerse en cuenta durante la semana.

El índice del dólar al contado terminó la semana con una baja de 0.39% a $ 97.613.

Para el EURO :

Los datos económicos están en el lado más tranquilo en la próxima semana. El clima de consumo alemán y las cifras de desempleo que saldrán el martes y el miércoles tendrán el mayor impacto en la primera mitad de la semana.

A menos que sean cifras particularmente decepcionantes, el gasto del consumidor francés y las cifras del PIB de la segunda estimación que saldrán el miércoles probablemente se descartarán.

Las cifras de inflación españolas, italianas y alemanas que saldrán el jueves y viernes serán interesantes después de las últimas actas del BCE. Una inflación más suave probablemente presionará el euro tarde.

Las ventas minoristas alemanas también se pronostican como EUR negativo el viernes.

Si bien las estadísticas atraerán mucha atención, los resultados de las elecciones de las elecciones parlamentarias de la UE comenzarán la semana.

El EUR / USD terminó la semana con un alza de 0.4% a $ 1.1203.

Para la libra:

No hay estadísticas materiales que salgan del Reino Unido en la próxima semana.

La reacción del mercado a las elecciones parlamentarias de la UE y las conversaciones del parlamento del Reino Unido serán los impulsores clave.

A lo largo de la semana, el fin del liderazgo de Theresa May hará que la sucesión se centre. Pro-Brexit y espera que la Libra esté bajo una mayor presión en la semana si se habla de una ruptura sin acuerdo.

El GBP / USD terminó la semana con una baja de 0.08% a $ 1.2714.

Para el dólar australiano:

Es otra semana tranquila por delante. La aprobación de la construcción de abril y el nuevo CAPEX privado del primer trimestre saldrán el jueves.

La atención se centrará en la cifra de CAPEX antes de los números de crédito del sector privado de abril que saldrán el viernes.

Fuera de los números, el sentimiento del mercado hacia la prolongada guerra comercial entre Estados Unidos y China probablemente eclipsará las estadísticas.

El dólar australiano terminó la semana con un aumento de 0.86% a $ 0.6927.

Para el yen japonés:

Los mercados deberán esperar hasta el viernes para las estadísticas clave. La inflación de mayo, la producción industrial preliminar de abril y las ventas minoristas se han eliminado.

Si bien la atención se centrará en la producción industrial y en las cifras de ventas minoristas, el sentimiento de riesgo de mercado seguirá siendo el factor clave.

La caída de las elecciones de la UE y el sentimiento hacia los EE. UU .: la guerra comercial de China seguirá siendo el motor de la semana

El yen japonés terminó la semana con un aumento del 0,70% a ¥ 109,31 frente al dólar estadounidense.

El riesgo político debido a la tensión existente entre Estados Unidos y China.

Los mercados asiáticos se agriaron aún más el viernes, luego de que las acciones estadounidenses bajaron debido a los crecientes temores de que las tensiones comerciales prolongadas entre Estados Unidos y China podrían tener un impacto más drástico en la economía global.

Los mercados asiáticos se agriaron aún más el viernes, luego de que las acciones estadounidenses bajaron debido a los crecientes temores de que las tensiones comerciales prolongadas entre Estados Unidos y China podrían tener un impacto más drástico en la economía global. La venta masiva de este mes indica que los mercados están valorando las perspectivas de un incremento en el conflicto entre Estados Unidos y China, ya que ambas partes parecen estar cavando más en los últimos días.

Los inversores han estado recortando las exposiciones a activos más riesgosos y buscando refugio en refugios seguros, con un salto del Oro de más del uno por ciento por encima del nivel psicológico de $ 1,280, mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. A 10 años están ahora en su nivel más bajo desde octubre de 2017.

bme

Análisis fundamental de BME

En esta ocasión vamos a realizar un estudio sobre el caso de BME. BME, es una compañía española con sede en Madrid la cual pertenece al sector de General Financials y a la industria financiera europea.

Es necesario matizar, que este análisis tiene en cuenta un análisis realizado anteriormente en el que se analizan la situación del sector general financials español.

Como parte más importante y que más interesa a los inversores, trataremos de cuantificar la rentabilidad de la empresa en primer lugar.

Se puede decir observando la gráfica que la rentabilidad obtenida por el capital de la empresa ha proporcionado una media de 0.68%. Rentabilidad bastante elevada y llamativa para los accionistas potenciales. Sin embargo, hemos de considerar que esto es lo que hizo en el pasado, no lo que puede realizar en el futuro. Podemos decir que a pesar de la reducción de su actividad desde el año 2010 aún sigue siendo bastante buena la rentabilidad media de su capital, pero no debemos olvidar que aun está bastante lejos de conseguir el 100% de rendimiento como ya lo hizo en el pasado.

Fruto de la buena rentabilidad actual de la compañía es por la buena gestión del equipo directivo de los accionistas y de la elevada rentabilidad del activo de la compañía

El ratio Cash ROCE (Rentabilidad en efectivo sobre el Capital Empleado) nos muestra que Bolsas y Mercados Españoles (BME) está invirtiendo eficientemente el capital del que dispone para la adquisición de inmovilizado y el desarrollo de proyectos, ya que ha sido capaz de generar una media de 67.97€ de FCF por cada 100€ de capital empleado.

La elevada cifra de rentabilidad media sobre el Patrimonio Neto (ROE) nos indica que el equipo gestor hace buen uso del dinero aportado por los accionistas. Sin embargo, hay que tener cuidado con niveles de ROE excesivamente elevados, ya que si estos no vienen originados por una rentabilidad excelente, sino por un nivel de Patrimonio Neto excesivamente bajo será una mala señal. Una buena práctica es siempre contrastar este ratio con el apalancamiento financiero en la sección de fortaleza financiera. Una empresa con un buen equipo gestor genera altos ROE con bajos niveles de apalancamiento.

La rentabilidad media sobre el total de activos de Bolsas y Mercados Españoles (BME) es de 0,47%. Este nivel tan bajo puede deberse a que opera en una industria muy competitiva y muy intensiva en capital o a que el equipo gestor no es capaz de hacer un uso eficiente de los activos de la empresa. Ambas situaciones requieren más investigación y comparación con otras empresas similares.

rentabilidad bme

A este análisis para contrastar la información proporcionada por la rentabilidad de la empresa podemos decir que la compañía utilizaremos la solvencia financiera de BME. En este caso encontramos a un valor con un fuerte crecimiento de su activo el cual fue financiando a través de financiación externa, lo cual ha elevado su nivel de apalancamiento al 72.2%, sin embargo, aún no se encuentra en niveles que puedan dificultar la actividad de la empresa en caso de caída de la demanda de sus servicios.

Por ello, podemos estimar que ante la actual marcha del mercado se encuentra en una situación relativamente estable la compañía, pero hay que matizar que ante el actual nivel de apalancamiento se podrían producir un riesgo de insolvencia para el accionista, por lo que hay que vigilar estos niveles de endeudamiento para que no puedan dificultar la rentabilidad de la empresa y la insolvencia de esta para el inversor.

apalancamiento financiero bme

Toda esta nueva captación de capital por parte de la empresa, ha servido para que BME haya podido incrementar su volumen de negocio en un 2.80% de media siendo capaz de generar un beneficio contable con un crecimiento de un 5.48% de media durante los últimos 5 años. Con una generación de efectivo de 154 millones de euros.

beneficio bme

Por otra parte, al observar el balance de BME podemos apreciar dos aspectos importantes, en primer lugar que a pesar de que la empresa ha elevado su apalancamiento financiero, esta está tratando de reducir su financiación ajena o al menos de paliarla mediante un crecimiento del patrimonio neto y reducción paulatina de su deuda externa, con el fin de reducir el riesgo financiero de la empresa. Segundo, la empresa ha llevado a cabo una serie de desinversiones los cuales pueden tener diferentes fines como la reestructuración del negocio de la compañía y ello se observa en una caída del 2.58% del volumen de activo total de BME.

evolucion balance bme

No debemos olvidar dos aspectos de los que depende este valor, en primer lugar sobre la situación técnica del mercado bursátil español representada por el IBEX 35.

En el gráfico establecido en el diario de trading del IBEX35 se aprecia como dentro del movimiento correctivo de mayor plazo se está formando una estructura alcista, la cual deberemos de vigilar para estimar el posible movimiento que se pueda producir en BME en caso de que se produjera un movimiento alcista que llegue a perforar la directriz bajista actual para formar un nuevo tramo impulsivo alcista.

ibex35

Y en segundo lugar el timing del mercado el cual podremos utilizar el estudio del momento Weinstein y de la amplitud del mercado, para hacernos una idea de su situación actual.

 

En conclusión, podemos decir que BME es una empresa rentable y que en caso de estimar una buena marcha de la economía española, su mercado principal, BME puede ser una compañía muy rentable y que esta situación se vería reflejada en la cotización de sus títulos los cuales se están enfrentando a niveles importantes de soporte. Sin embargo, para poder plantear una operación en dicho valor, es importante que se supere el nivel de directriz bajista que se formó en el gráfico para así poder reflejar una mejor perspectiva sobre ella.

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construccion

Análisis fundamental del sector Material construction español

En este análisis vamos a realizar un estudio exhaustivo del sector materiales de construcción español analizando para ello los valores más representativos de la renta variable española del sector.

sector construccion

Estas son las compañías correspondientes al sector las cuales iremos analizando conjuntamente con el fin de determinar la salud del mismo sector y de cada una de ellas.

En primer lugar nos centraremos en un análisis de la liquidez de las distintas empresas.

Liquidez en Balance

En esta imagen se muestra los datos correpondientes al coeficiente de corriente de todos los valores del sector y podemos destacar el caso de ACCIONA, con el mejor ratio de liquidez, mientras el que peor se encuentra es Sacyr. Por una parte, todos los valores por encima de uno podemos consdierarlos como que tienen ajustados el volumen de pasivo circulante al activo corriente pero esto es arriesgado ya que en caso de que surja algún acontecimiento no reflejado en la previsión de las compañías podría tener problemas para hacer frente a los pagos. Por otra parte, en el caso de Sacyr, la empresa si esta mostrando una mala situación ya que no tiene suficiente capital liquido para hacer frente a sus deudas de corto plazo lo cual puede hacer que se incremente el riesgo de impago, por otra parte, salvo problemas puntuales la mayoría de las empresas estan realizando una correcta adecuación de su activo circulante con sus pasivo corriente ya que de media suelen tener entorno al 1.1 dejando claro que a pesar de no encontrarse en los niveles deseables de liquidez en el balance las empresas suelen tener una media anaual aceptable.

liquidez sector construccion

evolucion de la liquidez del balance

En la imagen podemos ver como los problemas de liquidez de Sacyr (línea naranja) comenzaron desde el año 2009 con el inicio de la recesión económica, viendo como año tras año iba empeorando.

Por otra parte, los coeficientes de caja de estas compañías destacan como el caso de FERROVIAL es la compañía con mayor liquidez inmediata, sin embargo, en el caso de ACCIONA, ACS y OHL parece mostrar niveles aceptables de liquidez. Otro caso aparte es el de Sacyr y FCC los cuales pueden tener serios problemas para hacer frente a sus deudas sobretodo el caso de Sacyr.

analisis fundamental sector construccion

Solvencia financiera

Para estudiar la solvencia financiera analizaremos caso por caso las distintas empresas

RATIO DE ENDEUDAMIENTO

ENDEUDAMIENTO

El sector acumula un importante nivel de deuda ya que de media tiene 3.83 euros de deuda por cada euro de patrimonio neto. Este nivel de deuda pone en serio nivel de riesgo el futuro del sector y es probable que se produzcan en el futuro ampliaciones de capital con el propósito de reducir este nivel de aplancamiento y reestructurar el capital.

Pero por otra parte, a pesar de lo observado en la tabla, se puede decir que los valores más problemáticos serían FCC, SACYR, con un apalancamiento muy superior de 11.6 y de 5.4. En este aspecto la empresa con menor riesgo sería ACS la cual puede responder con su patrimonio a la deuda de la compañía.

En el caso de ACCIONA y FERROVIAL a pesar de tener un volumen importante no tiene niveles tan preocupantes de deuda. Esta información se ve reflejada en la tabla del apalancamiento financiero los cuales se puede ver que las empresas con un menor apalancamiento son ACCIONA, FERROVIAL y OHL.

media anual de cobertura de intereses

La cobertura de los pagos de intereses son excesivamente bajos en todos las empresas sobre todo en Sacyr, con estos niveles las empresas del sector materiales de construcción podrían tener problemas para poder hacer frente a los pagos de intereses ante el EBIT actual de las empresas.

deuda sobre ebitda

Por otro lado, según nos indica el ratio de deuda sobre EBITDA, la amortización total de la deuda se puede amortizar para casi todas las compañías en un periodo superior a los 5 años, sobre todo en el caso de Sacyr según el cual se necesitaría un periodo superior a los 30 años para conseguir amortizarla, siempre y cuando los niveles de EBITDA se mantengan constantes, esto es un fiel reflejo de la grave situación que atraviesa Sacyr.

Rentabilidad del sector

Podemos observar una reducida rentabilidad media general en el sector sobre el Capital Empleado (ROCE), ya que por ejemplo en el caso de Acciona la empresa genera -0.02 euros de beneficio neto ajustado.

El ratio Cash ROCE (Rentabilidad en efectivo sobre el Capital Empleado) nos muestra que las compañías del sector no están invirtiendo eficientemente el capital del que dispone para la adquisición de inmovilizado y el desarrollo de proyectos. De media en el sector, solo ha sido capaz de generar 1.30€ de FCF por cada 100€ de capital empleado.

Por otra parte, la rentabilidad media ofrecida al accionista del sector es preocupante en Acciona, OHL, FCC y Sacyr ya que es negativa, lo que hace pensar en una mala gestión del equipo directivo, ya que no parece que éstos sean capaces de ofrecer un rendimiento apropiado al dinero aportado por los accionistas.

La rentabilidad media sobre el total de activos de Acciona, FCC y Sacyr  es negativa, sin embargo, ACS, Ferrovial y OHL a pesar de tener un ROA positivo el nivel también es bastante bajo. Este nivel tan bajo puede deberse a que opera en una industria muy competitiva y muy intensiva en capital o a que el equipo gestor no es capaz de hacer un uso eficiente de los activos de la empresa. Ambas situaciones requieren más investigación y comparación con otras empresas similares.

rentabilidad del sector construccion

 

Con esto podemos concluir que el sector se encuentra actualmente en dificultades financieras en casos particulares como el de FCC, SACYR y OHL. Sin embargo, todas comparten un problema común , la rentabilidad obtenida al realizar su actividad por el momento es escasa, destacando el caso de ACS el cual parece estar generando mayores rendimientos que el resto de miebros del sector. Por ello deberíamos esperar que se produjese una mejora del rendimiento obtenido mediante un incremento de la actividad de las compañías y en algunos casos una mejor gestión de la estructura de la deuda. Con lo que destacamos como valores más prometedores a ACCIONA, ACS y Ferrovial.

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