Esta semana el sector elegido para realizar nuestro analisis de los lunes ha sido LOS SEGUROS y dentro de estos incluiremos a todas las compañias cotizadas en Europa de los sectores de vida y no vida, asi como reaseguradoras y las empresas multi líneas de seguros.
En el formato de organización industrial y sectorial de STOXX.COM, dentro de Industria Financiera podemos encontrar al sector seguros y dentro de este sector dividimos las compañias en seguros de vida y seguros de no vida.
Introducción al análisis del sector seguros
Dentro del Ranking europeo de sectores que publicamos en nuestra zona premium ( os dejamos aquí el enlace : https://zona-premium.enbolsa.net/rankingmercado.php?opc=F1 )
Podemos ver como estos dos sectores NO son de los mas destacados dentro de la economía europea y es que a pesar que la tendencia de ambos sectores en alcista y por lo tanto su flecha tendencial es verde y al alza , la fuerza que registran estos dos índices son negativas y muestran una flecha roja a la baja , indicando de esta manera que su comportamiento relativo con respecto a la renta variable europea y mundial es negativo y por lo tanto los flujos de dinero buscan opciones mas rentable en los que asentarse como inversión.
Análisis fundamental del sector seguros
Ahora pasamos a ver la opinión de nuestros compañeros analistas de Alphavalue y su analisis por fundamentales del sector de seguros en general.
Nuestros analistas han reiterado la preocupación de que las aseguradoras han estado al borde de estar caras. Pues bien, durante el último mes más o menos han capitulado.
El performance relativo del sector (excluyendo a las reaseguradores que pertenecen a una clase completamente diferente) ha mostrado una debilidad repentina.
La idea de que parte del dinero invertido en el sector financiero ahora ve menos riesgo a medida que ese “instinto animal” de los inversores se recupera y, por lo tanto, reduzcan la exposición al sector asegurador en pos de los bancos, tiene sentido, pero el performance comparado de los dos sectores no respalda esta opinión.
Las señales negativas emitidas en el otoño pasado por las aseguradoras francesas no listadas (principalmente las mutuas), incapaces de cumplir con sus requisitos de solvencia después del mal comportamiento de los productos de vida garantizados, no tuvo sin embargo eco en las aseguradoras listadas
Las aseguradoras suizas continúan haciendo frente a tipos internos muy negativos, por ejemplo, aunque son capaces de tener un diferencial positivo entre sus compromisos de rentabilidad y sus carteras de inversión de calidad, quizás a costa de la disminución de liquidez.
Esto al menos no afecta a su generación de caja, ni a las empresas operadas por su empresa matriz. Con los dividendos seguros, la repentina debilidad de las aseguradoras es, por lo tanto, una sorpresa. Es muy posible que el sector simplemente necesitara una corrección.
Desde el punto de vista del yield de 2019, éste había caído en 2 años a cerca del 6% desde el 5,15% antes de volver al 5,3%
Si el sector de seguros primario (primary insurance) corrigiera un poco más, y una vez que los resultados del ejercicio 2019 confirmen que no hay nada malo en el balance general, presumiblemente el sector volverá a ser atractivo, ya que habría confirmado que puede hacer frente a un pay out saludable en un contexto de tipos negativos.
Presumiblemente, incluso siendo menos sensible que los bancos en el tema de los tipos, estos afectarían aún menos en un contexto de tipos cero en lugar de negativos.
En los términos de valoración habituales, y mirando hacia 2020, el sector (excluyendo las reaseguradoras) parece atractivo en las diferentes métricas (ver tabla). Sin embargo, el potencial del sector asegurador está impulsado por acciones en las que ningún inversor quiere posicionarse (NN GROUP (comprar, objetivo 40,3 € ), AEGON (comprar, objetivo 5,07 € ),CNP (comprar, objetivo 21,5 € ) o que no son lo suficientemente significativas ya que la valoración por NAV y las valoraciones basadas en el “value” no son atractivas.
Al final del día, ALLIANZ (añadir, objetivo 246 € ) parece actualmente la mejor puerta de acceso al sector.
Resumen del análisis del sector seguros
Os recordamos nuestra cobertura europea general del Sector Seguros:
Como vemos en esta tabla de compañías analizadas por los compañeros de Alphavalue, las acciones europeas mas interesantes desde el punto de vista técnico y fundamental serian las dos señaladas en color amarillo y corresponden a la empresa suiza ZURICH INSURANCE , que presenta una situación de Momento muy positiva con respecto a la competencia y además todavía contempla una posible evolución positiva de un 6.83% atendiendo a su valoración de compañía y su precio actual. Esto hace que la Zurich tenga una recomendación de añadir.
La otra empresa interesante que aparece en esta tabla es la compañía alemana TALANX , ya que posee una buena combinación de momento técnico positivo y posible revalorización alcista de un 7.53% según su precio actual y su valoración de empresa realizada.