Opciones financieras

¿Qué son las opciones financieras? y ¿Cómo invertir con opciones?

A continuación vamos a desarrollar todo lo que se necesita para comenzar a operar con opciones financieras y todo lo necesario para mejorar en su operativa con opciones.

Para ello hemos elaborado el siguiente sumario:

  1. Definición
  2. Terminoloía básica
  3. ¿Para que sirve una opción?
  4. Tipos de Opciones
  5. Costes de una operación
  6. Ejemplos del uso de las opciones
  7. Caracteristicas de la Prima
  8. Parámetros que influyen en la valoración
  9. Las Griegas de las opciones
  10. Estrategias básicas
  11. Estrategias combinadas
  12. Estrategias especiales

Definición

Una opción financiera es un instrumento derivado que conlleva un contrato entre dos partes en el que una de ellas tiene el derecho (pero no la obligación) a comprar o vender un activo financiero a un precio determinado en una fecha futura. Dicho activo puede ser una acción, un índice, una divisa, etc…

La principal diferencia con los futuros financieros es la opcionalidad, es decir, un contrato de futuros supone que, llegada la fecha de vencimiento, ambas partes tienen la obligación de realizar la transacción económica acordada. Mientras que las opciones aportan flexibilidad para el comprador, que puede ejercer o no su derecho.

Dependiendo de la acción que se quiera realizar con las opciones, estos instrumentos financieros se pueden clasificar entre opciones call y put.

Si la decisión sobre la que se sustenta la opción es la de comprar estamos hablando de una opción de compra o call. Si por el contrario la decisión es vender nos referimos a una opción de venta o put. En ambos casos, la cantidad a desembolsar en el momento inicial es el precio (denominado prima) que se paga por esa mayor flexibilidad.

Terminología básica

Subyacente: activo sobre el que se sustenta la opción, el ibex35, Santander, el dax, etc.

Precio strike: precio pactado previamente sobre el que se ejecutaría la operación futura. Nos sirve de referencia para marcar el beneficio/pérdida.

Prima: importe que el comprador paga al vendedor por adquirir el derecho. Es un coste, no es una garantía que después nos devuelvan. La PRIMA es una variable fundamental tanto para vendedores como para compradores por ello se ha decidido desarrollar en este artículo.

El valor de una opción financiera depende de determinados parámetros como son el precio del subyacente, el precio de ejercicio, el tiempo al vencimiento, la volatilidad, los tipos de interés y los dividendos. Como cualquier otro activo financiero, la cotización de las opciones fluctúa conforme varíen los parámetros anteriores.

¿Para qué sirve una opción financiera?

La ganancia del vendedor es el valor de la prima que obtiene a la hora de realizar la transacción. En el momento en el que el comprador no ejerce su derecho a ejecutar la opción, el importe total de la prima pasará al beneficio del vendedor.

En referencia al comprador, la ganancia depende de si se trata de una opción call o una opción put. Una opción call, cuanto más al alza se encuentre el mercado el día de su vencimiento, mayor beneficio. En caso de que, en la fecha de vencimiento, el precio de mercado sea inferior al nivel de ejecución, el tenedor obtendrá una pérdida por el valor total de la prima.

Por otro lado, la opción put, cuanto más a la baja esté el mercado el día de su vencimiento, mayor beneficio para el tenedor de la opción. Sin embargo, si la fecha de ajuste, el precio de mercado está por encima del precio de ejecución, el tenedor obtendrá una pérdida por el valor total de la prima.

Existe la opción de generar ganancias a partir de las previsiones de las tendencias futuras del mercado.

Tipos de Opciones Financieras

Las opciones financieras se pueden clasificar según su modo de ejecución y según el derecho de compra o venta.

Dependiendo de su modo de ejecución se distinguen:

  • Opciones Plain Vanilla (Vanilla options): que cotizan en los mercados organizados pueden ser según el tipo de vencimiento EUROPEAS y AMERICANAS.
    • Opciones Americanas: pueden ejercerse en cualquier momento desde la compra de la Opción hasta la fecha de Vto. (vencimiento).
    • Opciones Europeas: Sólo pueden ejercerse en la fecha de Vto. (vencimiento)
  • Opciones exóticas (Exotic options): existen multitud de Opciones no estándar o “exóticas” que NO cotizan en mercados organizados, cotizan en mercados OTC (Over the Counter). Estas opciones son más difíciles de valorar, existen multitud de opciones exóticas entre las que destacan.
    • Opciones Bermudas: Su nombre se debe a que están entre una opción europea y una americana. Estas opciones sólo pueden ser ejercidas de forma anticipada en determinadas fechas durante la vida de la opción.
    • Opciones Asiáticas: Son opciones en las que el precio de ejercicio (strike) o de liquidación se determina como la media de las cotizaciones durante un periodo de tiempo determinado. La liquidación final se calcula como la diferencia entre el strikey la media de la evolución del subyacente. Suele ser más barata que las opciones europeas tradicionales, puesto que la media del activo subyacente es menos volátil.
    • Opciones Lookback: dan la posibilidad de adquirir o vender el activo subyacente al mejor precio que haya cotizado durante el periodo de vida de la opción, esto hace que el poseedor de la opción se beneficie de cotizaciones pasadas si le son más favorables y por ello son más caras que las estándar.
  • Opciones barrera: es la alternativa a los productos CFD, en esta ocasión se trata de una opción que solo puede ser comprada donde tenemos un nivel de stop garantizado. Al igual que ocurre en un cfd, podremos elegir un nivel de objetivo, stop, pero con las opciones barrera además elifgiremos un nivel de stop garantizado.

 

Costes de la operación

En este producto, el coste por operación vendrá en formativo comisión, al igual que ocurre con las acciones a contado o con los futuros, cuando hacemos una operación tendremos que pagar una comisión por operar. A día de hoy existen numerosos broker donde esta comisión es bastante pequeña, por lo que normalmente no supone un problema para desarrollar las estrategias con opciones de manera eficaz.

Ejemplo de opción financiera

Pongamos 2 ejemplos sencillos:

Ejemplo 1. Cobertura.

Antonio tiene una cartera diversificada en acciones del Ibex 35 y está preocupado de que un evento político que se va a desarrollar el mes siguiente le haga perder el beneficio que tiene acumulado.

Antonio acude a su asesor financiero para protegerse de una posible pérdida en su inversión. Su asesor financiero le aconseja que invierta en opciones comprando put, de forma que si la bolsa cae esté protegido y si el precio sube obtenga beneficios en su cartera. Con ello elimina el riesgo de un descenso del valor de su cartera a cambio del pago de la prima.

Ejemplo 2. Especulación.

Pedro ha analizado técnicamente la empresa española Santander y prevé un aumento del precio por encima de un determinado valor o, en su caso, una tendencia lateral. Acude a su asesor financiero y este le aconseja que invierta en opciones vendiendo put me a mes, ingresando la prima todos los meses.

Carácteristicas de la prima

Vamos a hablar de la variable fundamental, tanto para compradores como para vendedores, la PRIMA.

El valor de la prima se determina a partir de los siguientes factores:

Valor intrínseco y valor temporal.

Para empezar, la primera pregunta que vamos a tratar de responder es la siguiente: ¿cuánto estaría dispuesto a pagar por tener el derecho a comprar (opción call) dentro de 6 meses acciones de Santander a 4,10€ cuando ahora está cotizando a 4,35€? ¿0,50€? ¿2€? ¿1,20€?

Para poder contestar a esta pregunta hay que tener en cuenta los siguientes factores:

  • Precio del activo subyacente: precio del activo objeto de intercambio que puede estar constantemente variando.
  • Precio de ejercicio.
  • Tiempo a vencimiento:  cuanto más largo el plazo de vencimiento, más cara la opción.
  • Volatilidad futura: fluctuación estimada del activo subyacente hasta la fecha de vencimiento. Un incremento en la volatilidad futura se dará un mayor valor de la opción.
  • Tipo de interés libre de riesgo hasta el vencimiento.
  • Dividendos: rendimientos que genera el activo subyacente entre el momento de compra o venta y la fecha de vencimiento.

Teniendo en cuenta los parámetros anteriores, a la hora de fijar la prima de una opción de compra sobre Santander con precio de ejercicio 4,10€ y vencimiento 6 meses, podemos intuir los siguientes aspectos:

  • El precio del activo subyacente va a ser un factor clave: si Santander cotiza a 4€ deberá subir por encima de 4,10€ para que la call proporcione algún beneficio, mientras que si cotiza a 4,35€ el tenedor de la opción podría estar interesado en ejercerla en el mismo momento.
  • Otro aspecto muy importante es el tiempo hasta el vencimiento. Cuanto más tiempo quede, más cara será la opción, puesto que la incertidumbre es mayor.

Lo comentado anteriormente se puede resumir en una composición de la prima como suma de dos factores:

Prima = Valor intrínseco + Valor temporal

El valor intrínseco es el beneficio que proporciona una opción si se ejerce en el mismo momento en que se está valorando. Por tanto, este componente va a ser siempre mayor o igual a cero. Será cero cuando la opción no aporte beneficios al comprador.

Prima – Valor intrínseco = Valor temporal

El valor temporal trata la cantidad adicional que el comprador de la opción está dispuesto a pagar por beneficiarse de una evolución favorable del precio limitando su riesgo a la prima que paga. Por lo tanto, teniendo en cuenta el tiempo a vencimiento y la volatilidad esperada, estimaremos entre qué niveles se va a mover el activo (máximo y mínimo) y en función de ello determinaremos qué prima estamos dispuestos a pagar. Cuanto mayor sea la incertidumbre, mayor será el valor temporal, siendo máximo cuando el subyacente cotice al precio strike.

Evolucion de la prima en las acciones

Clasificación de las opciones según el precio del subyacente

La elección del precio de ejercicio condiciona la prima que se debe pagar por ella. Así, por ejemplo, tener derecho a comprar Santander a 4,10€ cuando cotiza a 4,35€ será bastante más caro que si adquirimos el derecho con un precio strike de 4,70€. En el primer caso, la opción incorpora tanto valor intrínseco como temporal, mientras que el segundo, solo se compone de valor temporal. De esta forma podemos clasificar las opciones en:

  • In the money (ITM) – Dentro de dinero
    • En una call cuando el precio del subyacente sea superior al precio de ejercicio.
    • En una put cuando el precio del subyacente sea inferior al precio de ejercicio.
  • At the money (ATM) – En el dinero
    • En ambos casos cuando el subyacente cotiza al mismo precio que el precio de ejercicio.
  • Out the money (OTM) – Fuera de dinero
    • En una call cuando el precio del subyacente sea inferior al precio de ejercicio.
    • En una put cuando el precio del subyacente sea superior al precio de ejercicio.

Parámetros que influyen en la valoración

Las Griegas de las opciones

Estrategias básicas

Estrategias combinadas

Estrategias espaciales